00:00.0
00:03.2
这个比较实际了，想赚钱就要听这个了
00:05.0
00:09.1
这个当然是等汇君说的了
00:16.4
00:20.7
已经REHERSAL3次了
00:20.8
00:28.5
汇君：可以听到我的声音吗？投资者如何面对大跌市
00:28.6
00:36.2
首先，所谓大跌市那么巧还没经历这个星期就已经定了
00:36.3
00:41.1
大概两三个星期前已经定了（还没看见这个星期的跌幅）
00:41.2
00:49.7
第一，这个题目GOOD TIMING
00:58.4
01:04.7
首先，牵涉很多投资有关的概念
01:04.8
01:09.2
不是20~30分钟吹水就能COVER完了
01:18.0
01:22.8
某程度上已经太迟了，但是我又ARGUE还没太迟
01:22.9
01:30.6
有些事已经发生了，举个例子，这星期已经被抬出场了
01:30.7
01:38.1
止凡&麦加文：跌了还可以再跌
01:42.7
01:51.7
止凡&麦加文：还没到地上，还可以救得回仓位
01:56.7
02:01.5
止凡：大家知道我IFC是在说什么吗？BLOG那里可以看
02:01.6
02:06.4
麦加文：YOUTUBE的LINK也分享给大家，汇君继续吧
02:06.5
02:11.8
汇君：但是我想ARGUE，并没有太迟
02:11.9
02:16.2
因为有件事很有趣，我们三人吹水LIVE
02:16.3
02:21.1
第一次做这种形势是11月13日
02:21.2
02:27.8
当时TOPIC是投资者如何面对股市泡沫
02:27.9
02:33.0
很有趣的是，4个月之后变成如何面对大跌市
02:33.1
02:42.7
当然，11月13日做的LIVE，11月22日NASDAQ最高位
02:42.8
02:46.5
16200点，直到这个星期一就跌了22%
02:46.6
02:55.6
由那个LIVE直到今天，先不要说香港，香港更吓人
02:55.7
02:58.4
NASDAQ已经有20+%调整
02:58.5
03:02.9
不可以说现在才说这个题目就事后孔明
03:03.0
03:06.9
实际上在“如何面对泡沫”已经有些分享了
03:07.0
03:11.8
有没有听是另一回事了，不可以ARGUE说太迟了
03:11.9
03:19.2
预备做这个TOPIC时，我也听回那一段
03:19.3
03:25.4
我也是觉得对得住观众，都有说了一些资讯
03:25.5
03:28.2
如果你们听了还不记得可以再听
03:28.3
03:35.4
因为不是一次半次或是TIME SENSITIVE CONCEPT
03:35.5
03:40.3
我相信任何时候听都是有价值的
03:40.4
03:46.3
这个星期跌势，有些人ARGUE跌了一半
03:46.4
03:51.2
可能还没跌完或是跌完了（今天重点不是说这个）
03:51.3
03:54.8
这个不是重点，总之现在已经跌了一截
03:54.9
04:00.6
看多一点S&P500也跌了10+%
04:02.5
04:10.8
去年前年很著名的CATHERINE WOOD ARKK已跌了60%
04:10.9
04:14.3
跌了三分之二，高位与低位
04:14.4
04:19.2
麦加文：股神巴菲特的股升超过了50万一股
04:19.3
04:25.8
汇君：去年2月时，大家笑巴菲特
04:25.9
04:29.0
狂捧CATHERINE WOOD，现在完全相反
04:29.1
04:33.2
当然CATHERINE WOOD买的股都很厉害
04:33.3
04:37.3
应该不是说厉害，是很前卫
04:37.4
04:41.4
HIGH RISK HIGH RETURN，结果跌得时候比较严重
04:41.5
04:48.9
都好像正常，因为始终不是INDEX，是主动式ETF
04:49.0
04:53.4
有另一个东西和这个跌幅差不多一样
04:53.5
04:58.3
但是这个比较离谱就是恒生科技指数
04:58.4
05:00.3
恒生科技指数跌得比较深
05:00.4
05:04.1
两三年罢了也可以跌60%
05:06.1
05:09.1
那么最终会跌到多少呢？没有人知道
05:09.2
05:13.1
还是已经跌完了，这个没有人知道，事后才能证明
05:13.2
05:18.0
但是投资者面对60%的跌势
05:18.1
05:21.6
要看投资哪里了，NASDAQ跌20+%；S&P跌10+%；
05:21.7
05:24.8
恒生科技指数和ARKK都是跌60+%
05:24.9
05:31.2
现在出现这样的事情，我再强调我不是想讨论跌完了吗
05:31.3
05:34.0
总之现在跌着，还是刚刚跌完
05:34.1
05:39.2
麦加文：谢谢JACK20蚊
05:39.3
05:44.0
讲完开场牌了，正式进入课题
05:44.1
05:50.5
第一点，如果你是长线投资者
05:50.6
05:53.5
所谓长线投资者，你刚刚毕业
05:53.6
05:58.7
只要你的收入是比支出多就可以存钱了
05:58.8
06:00.5
除非你长期KEEP住现金
06:00.6
06:02.5
如果不是，都会一定有投资的
06:02.6
06:06.8
第二，如果你在香港工作都需要参与强积金
06:09.3
06:19.1
正常来说，被逼或是主动也好，都是在长远投资里
06:19.2
06:24.9
一个长期投资里一定会遇见大升势与大跌势
06:25.0
06:31.8
那么巧去年年头时、年中、年尾（看什么市场）
06:33.0
06:36.6
这几个月基本上大部分都是大跌势
06:36.7
06:42.2
所以要知道大跌势是一定会发生的
06:42.3
06:48.7
在一个超级大跌势，20%已经算了，当然也有70%级别
06:48.8
06:57.7
当年2000年，NASDAQ从高位跌了78%
06:59.9
07:04.2
现代跌势来看呢，60至70%已经不会差太远了
07:04.3
07:06.6
所以现在可以归类为超级大跌势了
07:06.7
07:15.0
如果再看前一点，港股，又说止凡的痛点
07:15.1
07:19.0
2008年买了CITIBANK
07:19.1
07:23.4
当时恒指大概由31958跌至10676点
07:24.8
07:29.0
总之跌倒了三分之二就是QUALIFY为大跌势了
07:29.1
07:36.9
麦加文：直到今天都还没回到原点
07:37.0
07:43.5
汇君：最恐怖是港股第一次见20000点是在2006年12月
07:43.6
07:49.8
现在又是20000点了，这个是非常恐怖的
07:49.9
07:56.4
上一次NASDAQ在2000年时见顶，2015年才升回原点
07:57.8
08:02.6
NASDAQ在过去12年，指数升超过10倍
08:02.7
08:10.9
ANYWAY这个就是如果你在香港做长线投资很烦的地方
08:12.9
08:19.4
我想讨论如果长远投资（几十年的投资）
08:19.5
08:25.0
一定会遇见跌市，也是会遇见很癫的市场
08:25.1
08:33.6
有两点很重要的就是不要纯粹因为市场气氛
08:33.7
08:40.2
而太怕，在不应该的时候卖出
08:40.3
08:44.3
这点是我想提出的，不要被吓走
08:47.9
08:50.7
当然也不要贪婪（我上一次也说过）
08:50.8
08:53.6
觉得人家赚很多，自己也要赚一点
08:59.5
09:04.3
被逼抬走就是用了MARGIN
09:06.8
09:10.9
腾讯去年高位是700+蚊，今年低位是290+蚊
09:11.0
09:13.6
如果不经意做了一些MARGIN
09:13.7
09:18.0
其实不用跌一半就CALL MARGIN 了（当作是这样）
09:18.1
09:22.9
已经零了，其实不会零，当作是零吧
09:25.0
09:29.4
所以做任何投资都要知道被逼抬走的位置
09:29.5
09:33.9
比如2007年时，有一个很著名的ACCUMULATOR
09:36.3
09:40.7
这几年也是很常做ELN
09:40.8
09:42.1
EQUITY LINKED NOTE
09:47.8
09:52.6
不经意买了，如果不够钱买了
09:52.7
09:56.1
或者可能你买回来时，也是借钱买回来的
09:57.5
10:00.3
这种情况下，会被抬出场的
10:00.4
10:07.4
这个就是在大跌市时不要被抬出场，这个很重要
10:07.5
10:12.9
抬出场后，如何反弹或再升都没有你的份了
10:13.0
10:15.1
好啦，这两点我觉得都很关键
10:15.2
10:21.8
在一个大跌市里永远都是充满坏消息的
10:28.7
10:31.5
既然有大跌市就一定有坏消息
10:31.6
10:35.0
如果没有坏消息，指数就不会那么便宜了
10:35.1
10:38.1
你要明白这件事，每天看到很多坏消息
10:38.2
10:46.7
我记得星期三时，星期三报星期二的新闻
10:46.8
10:52.5
我在便利店，看一看实体报纸
10:52.6
10:54.8
但是看实体报纸写些什么
10:54.9
10:59.7
如果你看星期三的头版（写到好像世界末日了）
11:04.5
11:08.7
很有趣的，那么巧的TIMING
11:08.8
11:14.8
但是怎样都好，出现了很多坏消息，必须冷静
11:14.9
11:19.5
分析坏消息究竟是否VALID
11:19.6
11:23.2
这个是很重要的，懂得分辨真的坏消息和假的坏消息
11:25.4
11:28.7
还有在大跌市里永远都会有出现OVERSHOOT的
11:28.8
11:33.6
OVERSHOOT就是刚才所说的不够经验的投资者
11:33.7
11:38.5
吓到后就乱乱卖，可能被坏消息吓到
11:38.6
11:44.9
或者被逼抬出场，到某个位置被卷商砍仓
11:45.0
11:48.7
这种就是OVERSHOOT，一定要斩仓
11:50.7
11:54.1
所以你明白这个是正常的
11:54.2
11:57.5
跌更多的情况是会出现的
11:57.6
12:01.8
刚才提到坏消息最少有两种
12:01.9
12:05.6
一种就是PERMANENT，一种是TEMPORARY
12:05.7
12:11.1
TEMPORARY就可以JUDGE了，究竟TEMPORARY是多久
12:11.2
12:14.1
如果有办法知道，对你是很有利的
12:16.5
12:19.0
但是有时候真坏消息只是一下子而已
12:21.1
12:24.0
如果可以SUSTAIN到那个时间
12:24.1
12:25.9
有机会赚到RISK PREMIUM
12:30.9
12:35.4
每次大跌市，就算只是普通大跌市
12:35.5
12:39.5
很多时候我看见市场都会特定推多两下
12:39.6
12:42.6
因为这个世界有些人是SHORT TERM找吃（赚钱）
12:42.7
12:47.2
指明SHORT TERM赚钱的人不是像散户那样
12:47.3
12:50.5
而是大型机构的投资者、大型HEDGE FUND
12:50.6
12:53.7
或者是索罗斯，他以前也是做这种事
12:53.8
12:59.8
他在超大大跌市时，将LEVERAGE都推死
12:59.9
13:01.9
因为他知道如果将LEVERAGE推倒
13:02.0
13:04.8
市场就会OVERSHOOT，他就可以获利了
13:04.9
13:09.0
所以往往看见大跌市时，SHORT SELLING是很厉害的
13:09.1
13:10.9
SHORT SELLING的人是什么人呢？
13:13.1
13:20.5
有些可能知道基金REDEMPTION FLOW很强
13:20.6
13:24.3
所以就先SHORT，知道你要卖了，还不SHORT先？
13:24.4
13:30.0
到你卖完时就COVER，很多时候都是这样的
13:30.1
13:32.3
如果你看回盈富基金为例
13:32.4
13:34.9
这个星期的SHORT RATIO很夸张的
13:35.0
13:38.5
星期一二没有记错是90%
13:38.6
13:43.6
每一百亿成交90%是SHORT SELLING
13:43.7
13:47.3
很离谱的，有些人问是不是恶意沽空呢？
13:47.4
13:50.3
但是这个TERMS其实是不对的
13:50.4
13:53.1
有些人觉得，我都明知道你会卖了，所以就先SHORT
13:53.2
13:56.3
其实你说是不是恶意，我不会特别提这件事
13:58.4
14:01.6
所以全部东西加在一起，在大跌市时是会出现
14:03.6
14:07.4
有些人看新闻，看到说撤资之类
14:07.5
14:11.3
很多都是夸张化正常现象
14:11.4
14:13.8
大跌市就会出现这种事情
14:13.9
14:18.7
我想跟大家说，只要你投入在市场里
14:18.8
14:21.7
这些事情都是自然地会发生
14:21.8
14:24.5
自然地发生，这个是商业行为
14:24.6
14:28.0
你要明白这点，你就会比较舒服
14:28.1
14:32.4
刚才提到了，还有人还在问究竟这个是不是底部
14:32.5
14:36.6
我再说多一次，第一这个视频不是在讨论是否已是底部
14:36.7
14:40.0
第二是没有人知道的，从来都没有人知道底部在哪
14:40.1
14:45.3
现在大概的分析，看回香港市场
14:45.4
14:52.7
中国官方宣布令到市场止跌了
14:52.8
14:55.7
如果是在星期四才做宣布呢？星期三会不会跌多一天呢？
14:55.8
14:57.4
其实可能都是会的，也是可能不会
14:59.3
15:03.4
或者像你们俩说的，可能只跌到山腰罢了
15:03.5
15:06.6
也是很多人说只是跌到山腰罢了，应该怎么办呢？
15:06.7
15:11.5
作为投资者，尤其是一般的投资者，不是靠投资赚钱
15:14.1
15:17.2
我等下会再说，这个是很关键的
15:17.3
15:24.9
好啦，反而我想说的是跌市是一定会发生的
15:25.0
15:31.2
只要是LONG TERM，像人的死亡一样（一定会发生）
15:31.3
15:36.1
问题是你如何PREPARE？如果发生，或是正在发生
15:36.2
15:39.5
或者PREPARE下一次发生也好
15:39.6
15:44.4
究竟作为投资者如何做得较好呢？我归纳了几件事
15:46.6
15:51.4
心理上（尽量不要被吓走）
15:51.5
15:56.7
有特多坏消息，可是已经到尾声了
15:56.8
16:03.6
或者现价的ASSET PRICE已经完全反映坏消息了
16:05.6
16:07.8
但是往往都会OVERSHOOT
16:07.9
16:12.7
接着就在明明已经PRICE IN的情况之下卖出
16:16.2
16:21.0
所以PSYCHOLOGY上是需要有较强的心脏
16:21.1
16:24.2
怎样有比较强的心脏呢？有三个方向的
16:24.3
16:26.4
第一方向就是和你的性格有关系的
16:26.5
16:34.3
如果你是很怕死就不要投资和股票有关波幅大的投资
16:34.4
16:37.7
这个是真的，如果真的是性格问题
16:37.8
16:42.6
如果你的性格是“不可以输”，我真的有朋友是这样
16:42.7
16:45.8
你就真的不要投资，因为股价波幅就会被吓走了
16:47.7
16:57.0
第二就是知识了，要STUDY明白市场运作的方式
16:58.4
17:04.2
在很多坏消息时一定有很多SHORT SELLER出来赚钱
17:13.6
17:17.2
当你知道投资世界是如何运作的时候
17:19.6
17:25.4
也是比较容易处理你心理
17:25.5
17:30.3
举个例子，比如我们很少遇见死亡
17:30.4
17:33.9
一定会遇到，无论是自己还是家人
17:34.0
17:39.9
比如你在医院做急诊室医生，每天都看到很多人离世
17:40.0
17:44.4
我相信他在心理上比较容易接受这件事
17:48.9
17:51.0
当然真的发生时还是很痛的
17:51.1
17:54.3
但是无论如何如果可以让自己预备得比较好
17:54.4
17:59.2
你知道是如何发生，发生了几次
18:02.6
18:08.7
所以现在美股令人担心是因为很多人都是新时代投资者
18:08.8
18:10.7
完全没见过2008年是怎样的
18:14.9
18:20.5
那堆人在出现大跌的时候会吓到
18:20.6
18:24.8
无论如何在心理上要了解自己的性格
18:24.9
18:29.0
另一方面，透过知识知道波幅会如何
18:29.1
18:31.8
有机会令到这方面做得比较好
18:31.9
18:37.5
第二就是如何预备在跌势时不容易做错决定
18:45.4
18:50.5
我觉得你是需要KEEP UP TO DATE
18:50.6
18:55.2
KEEP UP TO DATE不是在说着股价
18:55.3
19:02.1
不是每天看着股价，虽然我在这行也不是很CARE股价
19:02.2
19:05.6
我只是需要知道大概收市时是什么情况
19:05.7
19:08.7
但是绝对不会从早看到晚，因为这个是浪费时间的
19:08.8
19:13.6
整个世界经济发展得如何
19:17.3
19:18.7
来临会有什么大事发生呢？
19:21.7
19:26.5
对世界的运势有些认知，还要是UPDATED的
19:28.1
19:31.7
比如你知道现在正在打战
19:31.8
19:35.2
可能有恐慌会发生，PREPARE了
19:36.8
19:40.6
起码你心里已经准备好了，知道会波动
19:40.7
19:44.2
但是发生就发生吧，不死就行
19:44.3
19:49.1
这个是很重要的，IN GENERAL就是KEEP UPDATED
19:53.7
19:58.7
我不算是反对杠杆，有时我也会用
20:02.0
20:04.3
如果没有就永远不会被人抬出场
20:04.4
20:11.1
但是也要小心一些暗杠杆，好像ACCUMULATOR
20:11.2
20:13.6
2007年和2008年打官司就是这件事
20:13.7
20:18.1
银行叫顾客签了，跌下来才知道是三倍接的
20:18.2
20:20.8
接着就输大钱，之前也发生多次
20:25.9
20:29.5
因为如果做投资的杠杆是短钱来的
20:29.6
20:31.4
其实短的FINANCING是
20:31.5
20:33.7
不应该FINANCE LONG TERM INVESTMENT
20:33.8
20:37.2
买楼不同，楼是用LONG TERM的钱
20:37.3
20:40.3
FINANCE LONG TERM INVESTMENT
20:46.2
20:50.2
金管局负资产都不会CALL，除非你还不到钱
20:50.3
20:56.7
股票不是这样，股价一跌，没有情讲，这个就是分别
20:56.8
21:01.6
如果LEVERAGE就要谨慎，第二不要长期使用
21:01.7
21:09.2
用了LEVERAGE就要PREPARE在最差时期到底能不能顶
21:09.3
21:11.0
如果能够搞定才好使用，这一点很重要
21:11.1
21:18.8
由于跌势一定会发生，这几件事都要预备
21:18.9
21:24.7
再说一些实际一点的情况
21:24.8
21:32.9
上一次说的视频，在做投资有不同的方式
21:33.0
21:36.2
其中一个方式就是保持BALANCE PORTFOLIO
21:36.3
21:40.8
当时已经说了，不是现在才说
21:42.7
21:47.5
教科书说的50%债卷；50%股票
21:47.6
21:52.0
到今天可能股票跌了30%，剩下35蚊
21:52.1
21:56.9
跌至50蚊BOND与35蚊股票，当作BOND保持不变
21:57.0
22:04.3
在这种时候重新REBALANCE就可以变成各42.5
22:04.4
22:06.6
整个PORTFOLIO是跌了
22:06.7
22:14.9
但是REBALANCING的精髓就是在跌市有子弹
22:15.0
22:16.7
大升势时就TAKE PROFIT了
22:16.8
22:19.0
理论上去年应该TAKE PROFIT了
22:21.4
22:25.6
可能股票70蚊，那么就SHIFT10蚊去BOND了
22:27.1
22:31.9
如果你常常都是全额股票，现在就没有子弹了
22:32.0
22:36.6
你说几时REBALANCE啊？有些人是MONTHLY/QUARTERLY
22:36.7
22:41.2
不要DAILY那么傻吧，有没有子弹是很重要的
22:41.3
22:45.1
另外很极端，100%ALL CASH
22:45.2
22:47.1
ALL CASH 有两种情况
22:47.2
22:52.0
一种是你卖完了，有很多CASH
22:52.1
22:54.7
有可能的，那么就恭喜你了
22:54.8
22:57.1
另一种就是从来不投资的
22:57.2
23:04.6
在这样的坏消息情况之下，100次99次都不会买了
23:04.7
23:11.1
在太平时都很怕，在兵荒马乱的情况怎么会出手呢？
23:11.2
23:13.8
但是100个里有1个会出手的
23:13.9
23:20.1
有些做生意、医生或专业人士
23:20.2
23:28.4
都可以做到（不知道真还是假），满街鲜血时入手
23:28.5
23:29.5
如果做到，当然恭喜你了
23:29.6
23:35.8
但是这种人，一百个人只有一个（都算多了）
23:35.9
23:39.6
所以看自己的情况，你现在是什么情况呢？
23:39.7
23:44.5
有BALANCE PORTFOLIO，有空间还是没空间控制
23:44.6
23:46.8
还是不够胆去做任何事情
23:46.9
23:50.7
这件事要分清楚自己是怎样的
23:50.8
23:59.9
再到下一个题目，首先我说的所有东西是有假设的
24:00.0
24:11.6
你认同长远投资，长远投资意思是每一年都投资下去
24:11.7
24:14.3
原因就是你有SAVING
24:14.4
24:19.2
第二就是因为你退休后就没有主动收入
24:19.3
24:25.7
你需要被动收入或是以前的储蓄FINANCE60至65岁后
24:27.9
24:35.1
那么就变成有长远投资的需要了
24:35.2
24:44.7
我想说，你手握股票有可能买在高位的大机会是亏损了
24:44.8
24:52.6
就要看一看在大跌市里，究竟是买着SINGLE NAME
24:52.7
24:55.9
还是买了一篮子，甚至买整个指数
24:56.0
24:58.8
指数不代表期指，可能代表ETF
24:58.9
25:03.7
不是衍生工具，可能一次过买了60支成分股
25:03.8
25:11.9
在大跌市里一定有些经济出问题之类的
25:12.0
25:16.2
或者企业盈利有问题，通常都有坏消息的
25:16.3
25:20.3
在一个BAD STATE，经济在BAD STATE里
25:20.4
25:24.2
总有公司会倒闭或是长期低迷
25:24.3
25:31.7
比如大跌了，手头上的也大跌了，可能我只是买指数罢了
25:31.8
25:33.5
你可能只是买了3支股而已
25:33.6
25:37.2
原来你买的3支股，行业已经要被淘汰了
25:37.3
25:41.4
你就不要觉得有机会雨过天晴了
25:41.5
25:43.3
有机会是不会雨过天晴了
25:43.4
25:45.2
有些东西淘汰后就是没了
25:45.3
25:50.1
所以要看清楚在大跌市时，所有东西是会一起跌
25:50.2
25:55.0
究竟是ACROSS THE BOARD，所谓SYSTEMATIC RISK
26:01.9
26:03.8
因为SINGLE NAME是单一生意
26:03.9
26:08.7
生意是可以完全WIPEOUT的，这个需要留意
26:08.8
26:15.8
如果你买了一个重要的指数
26:15.9
26:20.7
理论上重要指数受什么影响呢？通常受两件事影响
26:20.8
26:26.8
就是那个地区或是地方，背后GDP增长减少
26:26.9
26:29.1
第二就是整个市场的CASHFLOW
26:29.2
26:33.7
究竟怎样看待市场，肯给高估值还是低股值
26:35.9
26:37.7
但是起码不是SINGLE NAME
26:37.8
26:40.9
SINGLE NAME可以FAIL的
26:41.0
26:46.1
好啦，刚才有个SESSION就是说坏消息一定会出现
26:46.2
26:52.3
我就说多一点了，当市场不好时，再说多一次
26:52.4
26:59.1
到处都是坏消息，整街都是坏消息是个正常现象
26:59.2
27:02.9
千万不要因为坏消息就卖
27:03.0
27:06.2
因为坏消息很多时候已经反映在INDEX里
27:06.3
27:13.8
还是刚才那一句，“人的恐惧永远都是在坏消息时放大”
27:13.9
27:17.0
很多时候坏消息会OVERSHOOT市场
27:19.1
27:23.0
亏本了因为在OVERSHOOT情况之下卖出
27:23.1
27:29.3
我回到止凡一个近期SHARE的图
27:29.4
27:36.1
就是说JP MORGAN，他过去一个星期的COMMENT
27:36.2
27:41.0
有没有看到这张图啊？其实我SEND一些东西给止凡
27:41.1
27:44.8
JP MORGAN其中有个标题
27:44.9
27:50.4
就是说中概科技股是UNINVESTABLE
27:51.9
27:54.3
我当时有看到这个新闻的
27:54.4
27:58.2
我立刻抽出那份REPORT出来看的
27:58.3
28:02.7
其实那个SALES REPORT TOPIC是这样写的
28:02.8
28:12.8
就说中概股SHORT TERM很大压力，有监管与政治压力
28:12.9
28:22.1
但是同时也选几支出来说觉得可以升几倍的
28:22.2
28:24.4
但是需要时间，可能要两年、三年
28:24.5
28:30.5
传媒永远都放大说全部中资UNINVESTABLE
28:30.6
28:35.4
就要SELL了，DOWNGRADE，永远都是这样的
28:40.4
28:44.0
大概在最恐慌的几日就说BAD NEWS
28:44.1
28:48.9
反弹几日后就说可以买了，大家就疯传了
28:49.0
28:53.8
都是那一句了，几件事，这些RESEARCH REPORT
28:53.9
28:57.5
长期都是有人看好；有人看淡
28:57.6
29:02.4
传媒最喜欢在看好时说看好4万点~5万点
29:04.6
29:08.1
反而市场大跌了就拿看淡的事物出来放大
29:08.2
29:13.0
其实也有人看好的，甚至有REPORT短期看淡长期看好
29:15.3
29:20.8
上一次LIVE有说过如何DEAL WITH RESEARCH报告
29:23.1
29:27.9
每次看到这种事情时就会把REPORT拿出来看
29:28.0
29:32.4
这样才有用的，究竟是什么理据
29:32.5
29:35.0
但是简单来说就说就是大型的断章取义
29:35.1
29:38.4
永远在大跌市里会发生的
29:38.5
29:41.7
你就不要被这种事MANIPULATE了
29:41.8
29:48.3
另外刚才看到NEWSPAPER了已经没有像以前那么重要了
29:48.4
29:50.6
但是多了SOCIAL MEDIA
29:50.7
29:55.1
SOCIAL MEDIA大家都SHARE这个那个
29:55.2
30:00.0
举个例子，这两天看到一个笑话
30:00.1
30:08.2
就是说风水师傅说你这两年会被情所困
30:11.8
30:17.5
股票也一样，很多时候恐慌都是无限放大
30:21.6
30:24.1
不要因为这些事情放大了就害怕
30:24.2
30:30.5
比如回到2008年，股票恒指掉到差不多10006点
30:30.6
30:36.6
整街都看死会跌到10000以下，接着怎样呢？
30:36.7
30:42.7
永远都会发生这样的事，要分清楚是什么状况
30:42.8
30:52.6
再说，那么多坏消息，首先要将LEVERAGE清除
30:52.7
30:59.3
第二就是将心脏药或者容易害怕的都要清除
30:59.4
31:05.0
很多时候跌势就是这样的，利用BAD NEWS震走他们
31:07.6
31:15.9
有些人问在估值这件事，在超级升势与跌势有什么用？
31:16.0
31:19.3
首先我跟大家说没有绝对的VALUATION用途
31:21.1
31:25.8
不是完全有用，但是不是完全没用，有些用途
31:27.2
31:33.2
大家最好要有基本的UNDERSTANDING（VALUATION）
31:34.0
31:36.0
大概什么是贵还是便宜啊
31:36.1
31:38.7
PE10是贵还是便宜啊？PE100是贵还是便宜啊？
31:38.8
31:41.4
当然现在是PRICE TO SALES都100倍了
31:43.7
31:45.8
大家不要STICK WITH 这个感觉
31:45.9
31:48.2
因为任何时候都是OVERSHOOT的
31:48.3
31:50.7
从来不会有FAIR VALUATION
31:50.8
31:53.4
永远都是OVERSHOOT，OVER或UNDER罢了
31:53.5
31:55.4
但是要大概知道是什么来的
31:55.5
32:00.3
但是这个用途是什么呢？起码知道什么是极端便宜
32:01.6
32:03.8
但是再重复说，不要APPLY在SINGLE NAME
32:03.9
32:06.4
因为SINGLE NAME里，你以为它极度便宜
32:06.5
32:11.9
原来他来临的生意已经消失了，就算PE1都没用的
32:14.0
32:19.6
但是如果APPLY在IMPORTANT INDEX
32:19.7
32:25.2
理论上公司A垮了，公司B是会吃掉公司A的生意
32:25.3
32:27.0
所以大家就可以降低风险
32:27.1
32:31.9
整个INDEX就会有这种感觉
32:32.0
32:36.8
还有ETF极度盛行，要小心，ETF和INDEX是两回事
32:36.9
32:39.3
每个国家有很多种INDEX
32:39.4
32:43.0
一个国家最多只有一两种IMPORTANT INDEX罢了
32:43.1
32:45.7
例如美国最重要是S&P500
32:45.8
32:50.8
第二重要是NASDAQ，这些才是大的INDEX
32:50.9
32:52.7
香港也是有一两个大INDEX
32:52.8
32:55.5
如今有很多奇怪的INDEX要小心
32:55.6
32:58.9
如果在最大的INDEX里可以有个感觉
32:59.0
33:01.1
什么是极度便宜和极度贵
33:01.2
33:07.3
但是大家不要只是看点数
33:07.4
33:12.2
看点数是不对的，因为那是PRICE的反映
33:12.3
33:15.4
50年前吃一碗面可能是3蚊
33:19.7
33:25.1
不可以用50年前的INDEX和今天比较
33:25.2
33:29.0
你看INDEX最好不要只是看点数
33:29.1
33:31.7
要RELATIVE回当时的环境
33:31.8
33:35.1
例如CORPORATE的EARNINGS
33:35.2
33:40.9
最低限度是这样，PRICE TO EARNINGS
33:41.0
33:44.2
来看指数是高还是低，这个是很重要的
33:44.3
33:47.7
如果不是，永远都不能搞定的
33:47.8
33:54.5
举个例子，SARS的时候，买一房二房是100万以下
33:54.6
33:57.4
每天看着想几时会回到SARS的价位呢？
33:59.1
34:04.7
最低限度都要看那个楼价当时的租金是多少倍
34:04.8
34:08.4
现在的租金可以不可以回到当时的几千蚊（3千蚊）
34:08.5
34:14.4
看都知道不可能的，所以要等SARS的价钱
34:14.5
34:17.5
一个RELATIVE PRICING比ABSOLUTE PRICING重要的
34:19.5
34:29.7
VALUATION在SHORT TERM里会OVERSHOOT
34:29.8
34:34.6
无论向上或向下，但是如果你对VALUATION有SENSE
34:34.7
34:36.7
知道什么是极端便宜与贵
34:40.6
34:46.4
很少一个市场在极端便宜时在雨过天晴后还是便宜的
34:46.5
34:51.3
或者在狂热后很少会STAY着极端贵的
34:51.4
34:55.7
但是不要觉得明明算到便宜了，买还会跌的？
34:55.8
35:00.6
继续跌是正常的，因为是SHORT TERM，要看远一点
35:00.7
35:05.5
所以VALUATION是拿来做什么呢？不是抓底部
35:05.6
35:08.1
还有拿来抓顶，你是永远抓不到的
35:08.2
35:10.5
因为有OVERSHOOT，你不懂OVERSHOOT多少
35:10.6
35:16.4
但是可以给到自己信心HOLD
35:16.5
35:19.2
PSYCHOLOGY上信心较大
35:19.3
35:22.7
又或者TRADE来REBALANCE
35:22.8
35:26.3
是时候做REBALANCE，我觉得有这些用途
35:26.4
35:34.3
最后一PART，小心地面对市场
35:34.4
35:39.2
都是一个SUMMARY
35:39.3
35:45.2
还有一点就是学习投资明白如何玩金融游戏
35:45.3
35:51.7
例如刚才所说的，永远在大跌市时放大坏消息
35:51.8
35:54.3
未必是要弄死你，是要弄死使用LEVERAGE的人
35:54.4
35:59.4
被逼抬出场，还有弄死一些不足经验被吓走的人
35:59.5
36:02.8
每一次都是这样的，金融是这样运作的
36:02.9
36:09.0
反之，大升势时是想找一些贪心的人，想再赚两毛的人
36:09.1
36:15.2
明明东西已经很贵了，看图分析之类，觉得可以再升
36:15.3
36:19.0
市场就是这样的，你知道那个GAME了
36:19.1
36:27.5
知道多一点股票的发展历史
36:27.6
36:33.4
以往的表现，知道波幅可以有多夸张
36:33.5
36:35.8
例如很少出现90%的波幅
36:35.9
36:40.7
但是60~70%的波幅，以往久久都会发生一次的
36:40.8
36:43.7
起码你知道了，先知道是有用的
36:49.7
36:55.9
尝试捞底或者没有买，不要每天看着自己输/赢多少钱
36:56.0
36:59.3
这样对心理的负担很大的
36:59.4
37:04.5
尤其是一买后就少了几万、几十万，负担很大的
37:04.6
37:06.3
看看下就会PANIC SELL了
37:06.4
37:10.3
我自己的做法，我工作上需要MONITOR着
37:10.4
37:17.9
但是我自己的做法是会看自己还剩多少钱
37:19.7
37:26.5
第三就是如果你选择在大跌市
37:26.6
37:31.4
再强调我不懂今天是不是底部，会不会再跌
37:31.6
37:34.9
但是如果决定在PANIC的情况出手
37:35.0
37:39.4
第一点就是不要看着最低位出手
37:39.5
37:43.5
比如你想买一支股票，50蚊跌到剩10蚊
37:43.6
37:48.4
很想买，在按下去之前跌到剩7.5蚊
37:48.5
37:51.5
接着你要按下去时又升回9.8蚊了，那么你买不买呢？
37:51.6
38:00.3
我看见很多次在OVERSHOOT时，买盘不多就跌至非常低
38:00.4
38:04.5
接着你就看着7.5蚊升至9.8蚊，升那么多就不想买了
38:04.6
38:07.6
然后就完全MISS了，那支股票的FAIR VALUE是50蚊
38:07.7
38:10.8
最好不要看ABSOLUTE低位
38:10.9
38:15.0
正常来说，我自己的PRACTICE
38:20.0
38:22.6
看着那支股票一个星期前多少钱
38:22.7
38:29.9
如果一个星期前觉得价位COMFORTABLE了
38:30.0
38:32.7
无论当时多少钱，IGNORE最低位
38:32.8
38:37.6
最低为是个心理陷阱，就是特地跌到那么低让你不敢买
38:42.6
38:48.5
另外如果你想着LEVERAGE
38:48.6
38:53.1
第一在大跌市时做LEVERAGE很容易成为点心的一部分
38:53.2
38:56.3
因为当时是极度OVERSHOOT
38:56.4
39:00.4
就算当时觉得1倍PE，够便宜了
39:00.5
39:04.8
它还要跌至0.5倍PE，你吹咩？
39:04.9
39:08.5
如果你真的要用LEVERAGE，就要准备最坏情况
39:08.6
39:12.4
会真的再跌50%~80%，你可以顶到吗？
39:14.8
39:17.3
不要管它跌至99%，之后升回100倍就可以咯
39:17.4
39:22.2
如果在不对的时候、最疯狂时用LEVERAGE
39:22.3
39:27.1
有机会成为点心，因为市场在ATTACK那一班人
39:27.2
39:35.0
也是有心理准备，跟自己说，在大跌市时候买
39:39.0
39:43.8
这个是机会率来的，一天ACTIVE成交量5万宗
39:43.9
39:48.7
你哪里可能在5万宗买到最低呢
39:48.8
39:51.6
不是说没可能，而是机会极少
39:54.4
39:56.9
那么就要PREPARE，如果再跌很多，你可以吗？
40:00.3
40:04.8
真的不经意买到底部，和自己说不是你厉害是幸运而已
40:04.9
40:07.7
也是不要预计这件事会发生，这个是很重要的
40:07.8
40:13.4
另一点就是，如果你发觉整个盘都跌到很惨
40:13.5
40:17.8
反而不需要太怕，这个叫作SYSTEMATIC RISK
40:17.9
40:23.1
不关你的事，你是WORLD DIVERSIFY
40:23.2
40:25.7
甚至整个INDEX ETF这种
40:25.8
40:31.5
但是如果你是自己选的，选错股
40:31.6
40:34.6
那么这个是有可能的，这个就比较难搞了
40:34.7
40:40.7
当你发觉你的SYSTEMATIC RISK不是你的错
40:40.8
40:46.4
那么你也没有办法了，是市场暂时不理性
40:46.5
40:49.0
你就不要在这个时候做错误的事了
40:49.1
40:57.2
好啦另一个角度看就是看自己的盘，比如有30支股票
40:57.3
41:01.0
全部都跌，大型、小型、好坏都跌
41:01.1
41:04.9
这个时候其实是很好的时机重新清理自己的盘
41:05.0
41:11.1
比如你以前有支股王很想买，因为不同原因没买
41:11.2
41:19.0
可能当你要做事，像我所说全部股票都下跌
41:19.1
41:24.5
其实你不需要做事的，但也不是完全不需要做东西
41:24.6
41:29.6
可能把一些不好QUALITY换一些好QUALITY的
41:29.7
41:33.8
这个是很好的时机，因为差与好都有变化
41:33.9
41:41.1
很多时候经历大跌市，QUALITY好的有机会收购其他人
41:45.7
41:50.5
那么优化PORTFOLIO是一个好的时机，反正全部都跌了
41:50.6
41:58.1
最好不要在不理性大跌市NET REDUCE自己的POSITION
41:58.2
42:01.3
但是可以增加自己手握股的QUALITY
42:08.9
42:13.7
如果你明白长远投资的运作
42:13.8
42:17.7
大概要投资的的原因很简单，因为世界上有通胀
42:17.8
42:22.6
今天一碗面最便宜是50蚊
42:22.7
42:25.5
50年之后一碗最便宜的面是2500蚊
42:25.6
42:30.2
如果你KEEP住50蚊，到时吃一口都不能了
42:30.3
42:32.9
这件事是无法不做的，是需要做的
42:33.0
42:39.6
你需要有FAITH，尤其是年轻人
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想着“60岁才算吧”，这都是其中方式麻醉自己
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当然如果明年就退休就比较难搞了
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你的信心源自于你买的东西的认知
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你就想有SHORT TERM的事情，被监管得很厉害
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是不是3年、5年、7年，连政府都换了还是一样呢？
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可能不是的，信心源自于你多么相信你的投资
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这个也是很重要的，在大跌市时如何HANDLE
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最后一点CONCLUSION是和上一次的视频一样的
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上一次的视频，如果大家听回或是记得，我只说句话
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“投资最重要的时候不是当市场升得最热的时候”
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“是市场很惨淡，不好的时候，那时学投资是最重要的”
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那时应该是最ACTIVE，最兴奋才是对的
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反之最热的时候，整件事是错的
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4个月的市场气氛是UPSIDE DOWN，当然说着不同市场
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所以我的结论，投资ALWAYS都是最重要的
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不过市场惨淡时是比市旺时更重要，这些就是我的分享
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止凡：又要重温很多次才明白
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这个心路历程，麦加文有没有补充啊？
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麦加文：我觉得很好啊，对于散户来说或者迷茫的人
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我和你应该已经习惯了，我们长期都是INVESTOR
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但是有些人，比如我的表妹问我近期跌得厉害可以买吗
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我发现市场上是很多人的
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或者可能她在08、09年听到很多YOUTUBER就觉得
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是哦，真的要投资才入场
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我觉得是极度好的ADVISE，特别是在心理上
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永远都是30%，估值，价值投资或是技术分析操作
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70%成功的投资者都是在心理关卡上
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止凡：其实我想说两句，首先这个SO CALL大跌市
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还没算股灾，其实都差了很久了
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港股之类的，其实幸好的是美股已经升了很多年
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升到高位又高位，讲了很久
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接着说来临加息，终于加了第一手
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说今年加息7次，其实说了很久
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当然有些突然吧，无端端打仗又跌得非常厉害
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哪里知道跌后又大力回弹
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就算不断跌，我觉得这一下比以前突然多很多
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那个SURPRISE程度的LEVEL
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这一次是少了很多，你们两位有没有同感？
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麦加文：我觉得还没跌完，所以我不觉得这一次是跌市
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麦加文：谢谢，汇君真的是吸金专人
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你讲先吧，我等下有POINT想说说
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汇君：我想呼吁，止凡很SUPPORT我每个星期制作视频
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尤其是他私自用自己的钱找人做字幕
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那么大家要SUPPORT一下，我觉得我说的东西蛮重要的
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无论如何每次他找我做LIVE，我是从来不会拒绝
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因为他很SUPPORT这个CHANNEL，大家可以慷慨支持止凡
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止凡：我说另一个POINT就是虽然不是股灾
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又跌又升，如果你是玩期指可能亏得很厉害
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杠杆可能像汇君所说，被人抬出去
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我想说我分享很多这些升市、跌市的心态
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其实真正很难达到网友的心
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或者到肉，始终要自己经历过
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我就怕可能有些人说“你讲这些早就明白了”
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巴菲特嘛，别人恐惧我贪婪，大跌市就捡便宜货
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接着就买有价值的东西，越跌越买之类
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怎样讲都是归这个派别了，价值投资了
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是相信这些东西了，跌的时候应该开心
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可能现在还没跌完，跌20~30%罢了
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很开心，笑得出，那么跌到40%~70%呢？
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好像汇君说的90%比较少，70年代的香港天线跌90%+
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如果跌40%~60%起跳呢？
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真的发生时，很多人以为自己顶到的
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以为自己的POSITION和心态已经升华到那里了
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但是原来真的发生时，可能一个浪盖过来就消失了
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如何面对，我觉得始终都要经历过
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我们还可以跟你们开LIVE，因为长期浸在股市中
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见过这些跌市，我们觉得很普遍了
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你要说我苦口婆心也好啦
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真的要自己FEEL一下，真金白银，对钱的态度是怎样
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而你的身家无端端缩小了，你会想很多东西的
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怀疑是不是自己看错呢？是不是学艺不精呢？
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是不是价值投资这套不行呢？
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是不是每天听一些人说废话呢？
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在这个MOMENT，除了汇君兄说的技术上处理POSITION
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在心态上如何令到自己成长一大步
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成熟一大步，都是很关键的位置
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所以我也希望大家不要跌倒，或者跌倒后也能站起来
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因为疫情大家的环境差，开始又看到自杀新闻了
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都不是那么开心的，所以呼吁大家调整心态
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钱财是身外物，好，有什么补充啊麦加文？
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心理上EMOTIONAL DAMAGE罢了
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不会伤到很够力，与97年代不同了
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汇君：如果在上一次听了视频后有REBALANCING
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如果什么都没做，亏了很多，不介意再输一点啦
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让自己痛多一点记住下来
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麦加文：亏多10美元罢了
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我们之前也有在LIVE分享过亏钱经历
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止凡：上次你说没有试过买的股票会跌，今晚也说腾讯
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麦加文：整体是没有输过一大半身家，个股是有亏过
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止凡：所以大家看我的视频
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起码一两条视频，“别人恐慌时我贪婪”那句话
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不是很简单的啊，不是简单就这样的逻辑
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真的要深层知道人家为何恐慌，害怕什么
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而你很清醒，清楚知道才可以去贪婪
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不是看见他跌了，其他人害怕就涌入
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麦加文：他一直以来都是幽默的，没时间幽默
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因为太多重要的东西要分享了
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止凡：麦加文，你是不是有东西要讲啊？
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麦加文：不要啦没有时间了，其实有几个POINT要补充
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止凡：那么现在说我的TOPIC？
