00:00.0
00:02.9
哈咯 大家好 我是止凡
00:03.0
00:11.1
之前看到一些专栏文章在群组里传来传去，蛮大回响
00:11.2
00:15.6
这篇文章就是AM730，周显大师写的
00:15.7
00:22.7
有讲关于一些价值投资者的东西，所以就很多讨论
00:22.8
00:26.7
我看了后也想不如我也拍一个视频讨论这个课题
00:26.8
00:29.7
大家也赞成，所以我就说我的看法
00:29.8
00:33.9
简单来说究竟这篇文章是讲些什么呢？
00:34.0
00:39.7
题目就是《发明飞机大炮后，护城河就没用了》
00:39.8
00:47.0
话说内地手机最畅销的两大品牌就是OPPO和VIVO
00:47.1
00:53.5
这两家的老板都是小电器名牌步步高的段永平
00:53.6
01:01.7
这位段永平先生还是快速崛起的电商拼多多始创股东
01:01.8
01:08.0
所以周显每天都怀疑这位段先生才是真正的内地首富
01:08.1
01:13.1
只不过太过低调，所以没有那么出名
01:13.2
01:17.8
OPPO在印尼的CEO名叫作李杰
01:17.9
01:23.9
虽然知道印尼是一个千岛之国，交通运输很不方便
01:24.0
01:32.2
为了帮助手机运输，2015年李杰创办了快递物流公司
01:32.3
01:38.0
J&T EXPRESS，这家公司就不得了，很快就卷入印尼
01:38.1
01:46.0
去年3月就回流内地，以“极兔速递”这个名字攻打市场
01:46.1
01:52.6
在去年6月，10月与今年年初，日单量分别达到
01:52.7
01:55.4
5百万，1千万与2千万
01:55.5
02:01.6
方法很简单，就是和拼多多一样，采用烧钱的策略
02:01.7
02:06.6
靠巨额的补贴和超低价去抢占市场
02:06.7
02:13.6
当然烧钱的就不只是李杰与极兔速递的单独作战
02:13.7
02:19.6
而是有加盟商，加盟商初期主要只是OPPO的分销商
02:19.7
02:22.3
就在它的身上赚了很多钱
02:22.4
02:26.3
他就想用传销的方法去经营
02:26.4
02:32.0
等大家投入这一门疯狂的事业去了
02:32.1
02:36.7
照我看，极兔速递和拼多多都是同样的模式
02:36.8
02:43.8
就是军事方式的财务策略，焚烧资源，先赢了再算
02:43.9
02:49.2
现在的胜方，并非长期最有效率的一方
02:49.3
02:53.4
而是短期能获取最多资源的一方
02:53.5
02:58.3
二战时，苏联就是赢在这个关键点了
02:58.4
03:01.6
就算赢不到，还是能赚取过程
03:01.7
03:08.5
反正，只要能上IPO就能从股市获利
03:08.6
03:13.4
公司根本不需要真正赚钱，战死就是战士
03:16.6
03:21.4
这个就是我每天再说的巴菲特护城河理论
03:21.5
03:26.3
已经因为创投基金大量地出现而报废了
03:26.4
03:34.0
现在发明了大炮还有飞机军炸，护城河已经没有作用了
03:36.7
03:40.8
所以现代的城市根本不需要建造城墙的
03:40.9
03:46.2
这个就是有了创投基金，公司可以做亏本生意
03:49.3
03:55.8
而只要一家新创公司相比旧公司有一点优势
03:55.9
04:00.7
这些优势就利用大量的资金去无限扩大
04:00.8
04:07.0
老牌公司的先战优势只能维持很短的时间
04:07.1
04:11.9
这个就是为何近年旧经济都死气沉沉
04:15.3
04:21.0
而新经济反而就欣欣向荣
04:21.1
04:25.1
周显这一篇专栏就写到这里
04:25.2
04:31.3
先讲一讲，对周显有一些看法，他就是财技高手来的
04:31.4
04:37.3
不可以讲只是高手，甚至是财技制造的始祖
04:37.4
04:41.6
就是已经厉害到可以帮老板做财技的东西了
04:44.8
04:49.0
在香港上市的大股，他应该都非常熟悉
04:53.5
04:58.5
他最主力的，基本上我都买完，看完，学到非常多知识
04:58.6
05:02.1
他分享的都是关于财技的知识
05:02.2
05:06.7
印象中，世界各地都没有人出这一种类的书
05:06.8
05:11.6
就是专门讲财技，还是要针对香港的上市规条
05:14.8
05:18.2
其实我也分享过几条视频（有关财技）
05:18.3
05:21.2
又是有链接，谁人要就让我知道
05:21.3
05:26.1
以前也曾经讲过财技派的人，看任何东西都是“财技”
05:26.2
05:32.8
价值投资，做生意角度的人，看任何东西都是价值
05:32.9
05:38.3
以前我有一条视频也说过，好像是《投资各路派别》
05:40.1
05:44.9
财技和价值投资，两种不同人
05:45.0
05:49.4
其实他们对每件事的理解就有些分别的
05:49.5
05:52.6
有时甚至轻视对面（对方）
05:52.7
05:58.4
所以最怕就是错误地对号入座，搞错了
05:58.5
06:03.3
人家玩着财技，你又跑去价值投资分析
06:03.4
06:09.3
又或者人家正经做生意，你又去说财技
06:09.4
06:15.1
所以就对错号入错座，其实两者可以相辅相成
06:15.2
06:22.1
以前李嘉诚也是表表者，近年的好例子就是王维基
06:22.2
06:27.0
就是用生意有点噱头,就好像之前的口罩厂
06:27.1
06:33.3
撑高股价，接着曾股价高就配股集资
06:33.4
06:37.6
集资后，就把现金放回进生意里
06:37.7
06:41.7
就是用财技方法帮回自己的生意
06:41.8
06:46.6
又或者借那盘生意做一些财技，相辅相成
06:46.7
06:55.7
是不是那样呢？我讲着到底是价值投资还是财技
06:55.8
06:59.8
多数要看得更深才能分清楚
06:59.9
07:04.7
其实简单来举个例子，你要我说财技也可以的
07:04.8
07:09.6
看两三本书，入脑后，就能说得头头是道了
07:09.7
07:20.3
不过拿我和那些专玩财技几十年的人相比,你就说"收皮啦"
07:20.4
07:26.7
同样道理，价值投资又不像周显那篇文章写得如此简单了
07:26.8
07:33.4
就是说一旦有创投，一个烧钱的策略，就可以了
07:36.8
07:39.8
那么我又分享一下，其实我是如何想
07:39.9
07:44.0
其中一个论点就是护城河
07:44.1
07:47.7
发明了飞机大炮，护城河就没用了
07:47.8
07:51.0
护城河是一个形容词罢了
07:54.7
08:00.6
新一代不是用护城河，用其他方法保护自己的地方
08:00.7
08:09.7
用什么啊？用地对空导弹，导弹防御系统，萨德系统等
08:09.8
08:14.7
保护的方法，只是一个名字而已
08:14.8
08:19.6
是一个形容而已，当然我知道周显也是知道的
08:19.7
08:24.5
他也是用这个比喻来推翻价值投资
08:24.6
08:28.0
就是一个比喻，一个例子而已
08:28.1
08:34.3
讨论一下，他这样的理念，逻辑是不是对的？
08:34.4
08:40.4
好，讲一下生意模式，很多生意真的可以用钱解决
08:40.5
08:44.6
是不是代表没有护城河这个东西呢？
08:44.7
08:47.2
就是用钱，什么东西都能解决
08:47.3
08:52.9
那个逻辑就是好像现在容易得到大量资金
08:53.0
08:56.1
资金成本又低，钱便宜（容易得到）
08:56.2
09:01.7
所以护城河就没意思，如何保护自己？浪费时间啦
09:01.8
09:06.0
我找更多钱（资金），一样能推倒你，是不是这样呢？
09:06.1
09:11.3
其实比如一个产品，你做生意卖东西
09:11.4
09:19.2
产品也不是属于简单的，还有分高中低档
09:19.3
09:24.1
高中低端产品，好像中学ECON（经济）也是有教的
09:24.2
09:31.0
再复杂点，有些还是卖服务，卖顾客体验
09:32.9
09:38.9
周显讲着的是大家都能做到的低端产品，低档
09:39.0
09:43.2
低端产品(讲着一件一件物品那种)
09:43.3
09:48.0
这些低端产品，商业模式又真的是斗便宜，斗贱价
09:48.1
09:52.3
这些市场一直以来都是斗成本低
09:52.4
09:57.2
做大规模，做到蛮大的规模就够了
09:59.7
10:03.4
因为很大规模所以成本低
10:03.5
10:06.5
人家要进来这市场和你斗就未必那么容易斗了
10:06.6
10:11.0
但是今时今日钱很便宜，又创投又集资
10:11.1
10:15.3
就是斗到没有钱赚，我烧钱都可以
10:15.4
10:21.2
这样的市场就变成，难听点说就是做坏规矩
10:23.1
10:29.6
就是没有斗便宜了，因为人家“流着血”跟你斗
10:29.7
10:33.8
我想这些就是周显大概的意思
10:33.9
10:43.0
但是如果做生意那些产品都不是那一回事呢？
10:43.1
10:47.5
例如好像高端产品HERMES手提袋
10:47.6
10:50.3
或者是FERRARI跑车呢？
10:50.4
10:54.2
就像我卖HERMES袋，一个20万
10:54.3
11:02.5
接着你开一个新的A生意跟我争（烧钱策略）
11:02.6
11:09.0
A货，一个20蚊，亏本都要卖
11:09.1
11:15.7
为了抢尽市场占有率，为了抢生意，垄断市场
11:15.8
11:25.2
我们还会给优惠，买个HERMES送两包米
11:25.3
11:29.1
跟着再送球鞋，再送环保袋给你
11:29.2
11:35.1
不想自己拿，我们还包括送货，贴钱都要打败你
11:35.2
11:40.0
这个就是新经济，我是创投，有集资能力
11:40.1
11:43.5
无限资源，总之我要赢你
11:43.6
11:48.4
OK，总而言之，我烧钱，不管怎样都好，要赢就对了
11:48.5
11:53.1
你听到这里，你都会说,“你做什么哦？”
11:53.2
11:57.9
人家高端产品，都不是这样的游戏规则
11:58.0
12:05.9
除了这些生意，另外还有些生意模式，例如专利权
12:06.0
12:12.6
好像价值投资看的价值是在专利牌子，专利权
12:15.0
12:20.1
你有很多钱做一个新的生意抢港交所生意
12:22.1
12:25.6
中电，港灯那些又如何抢呢？不知道
12:28.4
12:34.3
你又因为有创投所以说“你没有护城河，你收皮了”
12:34.4
12:42.0
怎么能呢？另外有些生意有特别产品，例如台积电
12:42.1
12:48.6
听讲它的晶片，给你资料，教你如何做，你都做不到的
12:48.7
12:53.5
这些是不是护城河啊？还是地对空萨德系统啊？
12:53.6
12:57.3
另外还有SPACEX，ELON MUSK的公司
12:57.4
13:02.7
它的VALUE（价值）在哪呢？它有4支火箭上太空
13:02.8
13:05.4
上上下下还是用着同样一个火箭
13:05.5
13:12.3
其他公司知道了，这样做的成本真的相差很远，很厉害
13:12.4
13:16.7
明明知道了，但是你能不能做到？就是做不到
13:16.8
13:19.5
那个护城河就是形容这些
13:19.6
13:23.8
你又说"没有护城河了，有钱有创投就能搞定你了"
13:23.9
13:31.3
另外有一个有趣的概念，旧经济不代表价值投资了
13:31.4
13:36.2
而价值投资又不代表不能买新经济的生意
13:39.1
13:45.5
最近有HOWARD MARKS的备忘录，那个内容讲得很好
13:45.6
13:49.1
我有一个视频，要链接就告诉我
13:49.2
13:56.4
那个内容基本上不只说着不BUY（赞成）价值投资的人
13:56.5
14:01.3
不是跟这些人说话，而是对那些本身是价值投资的人
14:04.7
14:09.5
他最大的理念就是不要分党分派
14:09.6
14:13.9
就好像说价值投资一定是买这些
14:14.0
14:18.1
买那些项目就不是价值投资了
14:18.2
14:23.2
其实他的重点是新时代底下，什么才算是价值？
14:25.4
14:28.6
另外还有一些生意模式，继续可以说一说
14:31.5
14:35.0
以前地产霸权了香港十多年
14:35.1
14:40.9
以前是砖头的，砖头其实还是很霸权
14:41.0
14:46.5
就是要看是什么砖头，砖头有地铺，工商铺，住宅
14:46.6
14:52.9
当然各自还有面对很多种问题，例如经济的问题
14:53.0
14:56.9
网购的趋势，在家工作的习惯
14:57.0
15:05.1
但是始终，你看这一个物业坐落在哪一个地点
15:05.2
15:10.0
其实PHYSICALLY是有一个实体物业，无法取代
15:10.1
15:16.0
就是好像领展那样，民生，屋邨，只有它有商场
15:16.1
15:20.9
没有位了，没有地，它霸在那，真的叫作霸权来的哦
15:21.0
15:24.9
你说创投很多资本与资金
15:25.0
15:30.9
你也不可以在它的商场周围起多几个商场跟它争生意
15:31.0
15:35.8
违法物理定律，这个就是霸权
15:35.9
15:40.7
当然你说，我网购打败你，这个当然是另一个问题
15:40.8
15:47.6
领展的价值是因为时代变迁/市民的习惯而改变
15:47.7
15:53.6
价值投资者就去估量，预算这些因素
15:53.7
15:56.2
又为何价值投资报废呢？
15:56.3
16:02.7
除了这些传统地产霸权，砖头以外都有其他的霸权
16:02.8
16:07.8
这些新的霸权比如FACEBOOK，GOOGLE，APPLE
16:07.9
16:13.6
价值投资不能买这些吗？我看到它的价值与霸权
16:13.7
16:17.5
这些也是价值来的，觉得它有价值就投资它们
16:17.6
16:20.3
为何这样就不算价值投资呢？
16:20.4
16:23.3
一旦巴菲特买入APPLE
16:23.4
16:30.5
大众就说“你惨了，你买了APPLE，他不算是价值投资”
16:30.6
16:35.4
“你怎么对得起你的师傅BEN GRAM啊？”
16:35.5
16:39.6
“你讲啊，你讲啊，你讲啊”
16:39.7
16:45.8
有些人就说“都说价值投资死了啦”
16:45.9
16:49.4
“连巴菲特都买APPLE，价值投资还不是死了？”
16:49.5
16:57.1
很有趣的，价值投资一定是领展，中电，煤气那些
16:57.2
17:05.8
美国科技股不是价值投资，真的是搞错
17:05.9
17:10.7
价值投资是不是只是一些不能动的护城河呢？
17:10.8
17:15.3
搞清楚，今时今日的价值，什么是价值？
17:15.4
17:20.2
当然最好是长线，可以ENJOY（享受）复利效应
17:20.3
17:26.4
但是其实不代表一定要是长线的，价值是一直变动
17:26.5
17:29.0
作为投资者就要追着价值
17:29.1
17:35.6
那么价值与价格的差别，合理价之下买好的生意
17:35.7
17:38.9
有什么错啊？我又觉得很逻辑哦
17:39.0
17:42.6
在这个短视频起码也想了很多内容
17:42.7
17:49.5
就是价值投资不是报废，现在的时代真的是有改变
17:49.6
17:54.4
真的是像之前所说的，价值投资为何失效
17:54.5
17:57.0
要链接就告诉我，我给你
17:57.1
18:03.3
那些价值投资，价值不是只有一个模式
18:03.4
18:06.7
BEN GRAM那年代的那个价值投资
18:06.8
18:11.3
你是要说那种模式的价值投资就真的报废了咯
18:13.5
18:18.3
如果你用着价值投资的大道理/宗旨，然后能够做到
18:18.4
18:23.2
与时并进买有价值的东西是很合理的
18:23.3
18:29.2
反而，不是价值投资就有点奇怪
18:29.3
18:32.9
是怎样啊？专门买没有价值的东西
18:33.0
18:39.5
你为何买它啊？“很多人买，趋势升啊”
18:39.6
18:44.9
你觉得它值得吗？“你又讲价值投资啊？”
18:45.0
18:49.8
“今时今日不用看价值的，我就是要它没有价值”
18:49.9
18:54.7
“没有钱赚，这样就不用算，但是有趋势”
18:54.8
18:59.9
“等它赚钱了，有价值了，有得计算就不值这个价格了”
19:03.4
19:09.6
“你这个价投友，价值投资上脑了，识条铁咩？死开啦”
19:09.7
19:14.3
如果有意见，不妨留言讨论
19:14.4
19:18.9
这集就说到这了，BYE BYE
