00:02.4
00:07.2
联储局仍然强调将通胀压至2%
00:07.3
00:11.0
尽管可能会带来一定的痛楚
00:11.1
00:17.1
暂时已经看到痛楚了，美国的消费开始疲弱
00:17.2
00:22.0
美国消费疲弱会直接令到美国企业的盈利受损
00:22.1
00:28.2
另外，日本央行仍然强调他们的宽松政策
00:28.3
00:32.7
主要辩解就是日本工资没有随着上升
00:32.8
00:37.6
从而令到出现持续的通胀基础不存在
00:37.7
00:44.5
所以这个论调和动作，日元在这个星期继续沉底
00:44.6
00:49.4
另外这一集也是汇君2022年第二季的总结
00:49.5
00:52.5
先看美国上周首领失业救济人数
00:52.6
00:57.4
最新数字是23.1万人，市场预期是22.9万
00:57.5
01:04.7
大概和预期差不多一样，可以看见美国就业情况没有恶化
01:04.8
01:11.1
另外也是公布了PCE个人消费开支物价指数
01:11.2
01:17.0
按月上升0.6%，数字大概比预期上少了一点
01:17.1
01:21.4
原因就是5月本身公布的通胀也较高
01:26.4
01:30.0
关键点仍然是联储局的态度
01:30.1
01:35.1
暂时鲍威尔都是非常强调致力实现通胀目标
01:35.2
01:39.5
未来成功把通胀降至2%
01:39.6
01:43.7
但是这2%也是REALISTIC的，起码都要等到2024年
01:43.8
01:48.6
他们承认过程可能带来一些痛苦
01:48.7
01:53.5
但是任由通胀高企不下，痛苦可能变得更大
01:53.6
01:58.4
这个就是联储局最新的BELIEF
01:58.5
02:04.7
还有被问到是否存在紧缩过度的风险呢？
02:06.8
02:11.6
但是大家要知道美国的PRIORITY是想将通胀压低
02:11.7
02:17.8
不惜将GDP压下，就算通胀率会上升
02:17.9
02:22.7
但是他们的经济依然强劲，还能够承受
02:22.8
02:27.6
现在一直提到的是“软着落”
02:27.7
02:32.5
他们很想“软着落”，简单来说就是将通胀下降
02:32.6
02:37.4
情况之下，经济不会太差，或者可以避过衰退
02:37.5
02:47.7
当中提到对经济过程有些痛苦的地方，大概是如何呢？
02:47.8
02:55.6
高盛说美国消费者勒紧裤头影响企业盈利的迹象正显现
02:55.7
03:01.6
他们觉得这个对股市的风险比美国抛售股票的风险更大
03:01.7
03:10.7
始终美国是一个相当于注重当地消费GDP的构成
03:10.8
03:18.1
所以除了就业之外，消费数字很值得关注
03:18.2
03:22.4
过去两个月的消费数字真的比较差的
03:22.5
03:27.3
这里说道5月份零售下降了0.3%
03:31.2
03:37.8
还有资产价格下跌令到家庭的债务压力上升
03:39.9
03:44.7
有显现6月份消费者信心指数创下了历史新低
03:44.8
03:48.2
再说个例子，之前也提过，TARGET与WALMART
03:48.3
03:52.1
也是高估了一部分商品的消费者需求
03:52.2
04:02.1
某些商品，非必需品都需要做优惠请了存库
04:02.2
04:06.7
所以令到各别的零售商，MARGIN有进一步压力的
04:06.8
04:15.6
除了入货贵了，也发觉不同产品弹性估计错误了
04:15.7
04:21.4
二手车价格由年初以来跌了6%了
04:21.5
04:28.6
在美国二手车价格和楼升幅是最惊人（如果不计算能源）
04:33.6
04:42.1
联储局上个星期公布所有银行都通过了今年的压力测试
04:42.2
04:47.5
这些银行例如摩根士丹利、美银、高盛等等
04:47.6
04:53.6
都纷纷宣布增加股息与股份回购计划
04:53.7
04:55.8
这个是否可以当作好消息呢？
04:55.9
05:00.7
只可以这样看，原本要留钱通过压力测试
05:00.8
05:06.6
因为过去两年，两年前害怕衰退就收紧了
05:06.7
05:11.5
现在通过了就可以派出剩余资本
05:11.6
05:16.7
这个是美国常做的，这可以说是短暂的好消息
05:16.8
05:21.6
但是最终银行的盈利能力是更加重要的
05:26.3
05:31.1
现在能源在美国是很大的政治议题
05:31.2
05:33.8
随着油价不断上升不断破顶
05:33.9
05:37.1
甚至有声音说不让他们出口
05:40.9
05:47.3
他们的石油能源生产规模有一定，绝对有能力净出口
05:47.4
05:52.2
随着俄罗斯和欧盟在能源上全面交互
05:56.3
06:03.0
加拿大和德国与西班牙谈判，想出口更多石油与天然气
06:05.7
06:14.3
长远来看，欧盟不一定切断俄罗斯的能源供应
06:14.4
06:19.2
但是肯定会尽量向外SOURCING
06:24.2
06:32.6
现在正在研究，建新的LNG港口
06:37.6
06:42.6
令到加拿大更加快出口天然气抵达德国
06:42.7
06:48.2
看来这件事会一直做，也是不容易烂尾
06:48.3
06:52.3
始终能源安全在来临一段时间都是重点
06:52.4
06:54.7
加拿大给美国少一点包袱
06:54.8
06:59.6
看来加拿大在这一方面有一定的好处
06:59.7
07:07.0
如果你看加纸，它是少数好过疫情前的货币
07:07.1
07:09.5
不少货币是比疫情前更低的
07:09.6
07:16.9
看回加纸对比港币与美元，是比疫情前好的
07:17.0
07:21.2
一方面整个北美经济受惠了
07:21.3
07:26.1
另方面能源对他也有一定的帮助
07:26.2
07:33.9
加拿大财长相信，他国有机会让经济软着弱
07:34.0
07:38.6
就是高通胀，加息的情况之下，加拿大有机会避免衰退
07:38.7
07:45.0
用这个角度看，加拿大比美国软着弱的机会更高
07:45.1
07:49.9
起码加拿大少了美国的包袱
07:50.0
07:56.2
没有过分刺激经济，没有像美国刺激经济得那么厉害
07:56.3
08:04.7
对加拿大经济有一定帮助，前提是要维持较高水平
08:14.8
08:21.1
将能源压下去，两代政府的政策是完全相反
08:21.2
08:30.2
在负油价后出现的副作用就是减少很多油箱的资本开支
08:30.3
08:36.8
也是令到短至中期的产量被影响
08:36.9
08:40.9
那么这个石油产量的影响不只是对美国
08:41.0
08:45.8
对中东和石油输出国组织是更加严重
08:45.9
08:51.5
当时受疫情打击其实有不少产油国财政大幅恶化
08:51.6
08:57.9
实际上很多油组确实是没能力增产
08:58.0
08:59.7
尤其是前两年的油价那么差
09:01.4
09:07.2
但是情况慢慢变成有能力的产油国都尽量想压着油价
09:11.2
09:14.7
但是其实产油的小国都不可以说不想增产的
09:16.8
09:27.3
马克龙说，他觉得阿联酋和沙地阿拉伯的增产能力有限
09:27.4
09:33.5
短期来说可能是的，长期来说这俩国家绝对有能力增产
09:37.3
09:40.5
所以现在也要看俄罗斯的状况
09:40.6
09:48.7
俄罗斯和欧盟都讨论了年底全面禁石油
09:48.8
09:57.3
另一个方案提着是否可以用价格上限限制俄罗斯的油
09:57.4
10:04.3
但是这个和年底全面禁油的政策是有抵住
10:04.4
10:08.2
如果禁止了怎么还CARE价格呢
10:08.3
10:14.7
另一个角度，如果定了价格就觉得足够伤害俄罗斯经济
10:18.0
10:20.4
这个有没有可能呢？这个也是有可能的
10:20.5
10:26.2
但是怎样都好，这个石油的供应暂时都是处于瓶颈位置
10:26.3
10:31.8
无论是政治还是实际产量，对油价都有一定的支撑
10:31.9
10:39.2
OPEC油组继续谈产量政策
10:39.3
10:43.2
但是承认暂时还没去到细节
10:43.3
10:48.9
有消息指出拜登将会访问中东
10:49.0
10:51.1
相信对油组有进一步压力
10:51.2
10:54.0
但是这个可能是一个政治因素
10:54.1
11:00.4
因为其实太多原因令到油组不能一时生产油
11:00.5
11:06.6
实际上他们有在慢慢增产，但是增产幅度只是回到疫情前
11:06.7
11:16.0
其实油的前景如何呢？最终都是处决于世界经济
11:16.1
11:20.2
尤其是美国，美银猜出有3个可能性
11:20.3
11:23.1
如果美国经济衰退或不衰退会如何呢？
11:23.2
11:27.5
他们就提了，如果美国不衰退就好
11:27.6
11:32.4
甚至可以再升，一个很大原因还是因为供应链
11:39.0
11:44.8
而美国在明年有机会出现衰退，可能油就跌至75蚊
11:44.9
11:48.2
75蚊也是疫情前的价钱左右罢了
11:55.6
12:01.6
所以油的前景，世界经济衰退的问题、情况
12:01.7
12:06.5
再强调一次2008年时也曾经炒到去100+蚊
12:06.6
12:11.4
2009年最低跌至30蚊，原因也是和衰退有关系
12:19.6
12:27.1
摩根士丹利猜测如果俄罗斯的能源减少
12:27.2
12:30.7
其实对欧元区的经济影响蛮大
12:30.8
12:36.5
通胀也更加直接，也是影响他们的生产
12:36.6
12:42.7
现在猜测可能最快第四季已经可以看见小幅经济衰退
12:42.8
12:47.5
EITHER三四季负增长或是第四季加第一季负增长
12:47.6
12:52.4
但是也有乐观的假设，投资增加的拉动之下
12:52.5
12:56.3
明年第二季可以恢复了，会不会这样乐观真的不知道
12:58.7
13:05.9
但是现在有人会担心美国经济放缓、衰退、硬着落
13:06.0
13:11.6
但是我始终觉得日本与欧罗区的风险更大
13:11.7
13:18.5
他们甚至猜测欧洲央行是否会加息两次后就停止加息
13:21.7
13:27.8
另外就看澳洲了，澳洲在5月份的零售销售升0.9%
13:27.9
13:32.7
比预期中好，通常澳洲与新西兰一起看
13:32.8
13:38.9
新西兰的前景差了，反而澳洲的势头是蛮好的
13:39.0
13:46.3
一个可能性就是澳洲本身出口不少商品、能源等等
13:46.4
13:49.1
这个是与新西兰的结构性不同的
13:49.2
13:53.3
由于受惠于商品与能源都还是蛮好的
13:53.4
14:00.5
就算澳洲去年的出口和中国有纠纷
14:00.6
14:05.4
但是卖能源的关系，很快就找到其他买家了
14:05.5
14:07.7
受这件事影响也是比较小
14:11.0
14:13.9
紧缩政策对他们影响比较小
14:14.0
14:18.8
所以现在澳洲情况反而不错
14:18.9
14:24.7
纽西兰央行猜测他们明年经济可能会温和衰退
14:24.8
14:27.7
或者上个星期说的“未衰退”
14:27.8
14:34.1
原因就是他们看见商业信心指数下降得蛮严重
14:34.2
14:37.9
2020年4月之后的历史新低
14:38.0
14:44.1
有一点可能性就是纽西兰出口亚洲
14:44.2
14:51.5
日本、东南亚、中国比较多
14:56.8
15:01.4
整个第二季亚洲整体的衰退都是比较差的
15:01.5
15:06.3
这一点也拖累了日本，这个可能令到纽西兰这方面较差
15:06.4
15:09.6
现在看亚洲下半年是否有机会反弹
15:09.7
15:12.4
如果会新西兰可能会比较好
15:12.5
15:18.2
现在就说，明年纽西兰经济可能会有温和衰退
15:18.3
15:23.1
市场会感受到央行积极加息和房价下跌的影响
15:23.2
15:28.0
我相信这个不只是影响新西兰
15:28.1
15:32.9
大家都猜到至少加息到明年
15:33.0
15:38.4
这样加息的情况，房地产下滑是有可能的
15:38.5
15:43.3
这样的通胀情况之下，大家的实际收入会减少
15:43.4
15:48.7
这件事是否会导致环球楼市影响呢？这一点值得关注
15:48.8
15:55.6
到时如果楼价下跌，实际收入减少，通胀仍然偏高
15:55.7
16:00.5
虽然没有像今年那么高，但是对经济是有一定的伤害
16:00.6
16:05.4
问题就是温和衰退之后，究竟会有复苏反弹等着你
16:05.5
16:13.2
还是更差衰退呢？这个是今年年底直到明年最大的忧虑
16:16.1
16:22.0
日本央行行长说日本经济没有受到全球通胀太大影响
16:22.1
16:24.8
因此货币政策继续保持宽松
16:24.9
16:30.5
大家要留意日元对港币、美元再创新低
16:30.6
16:33.8
这句话大概意思是什么呢？
16:33.9
16:37.3
其实他们入口那么多货物，怎么可能会没有影响呢
16:40.4
16:45.8
但是对于食物来说，日本也算是生产大国
16:45.9
16:47.3
这个受影响的幅度比较小
16:47.4
16:52.2
估计最重要的意思就是薪酬
16:52.3
16:59.6
以美国为例，一直加薪、加价，形成一个循环
16:59.7
17:02.5
基本上日本是没有受这个影响的
17:02.6
17:07.4
日本加薪非常少，尽管现在有些通胀
17:07.5
17:10.2
可是通胀也只是2.1%
17:10.3
17:15.1
可能这一点令到他们有信心
17:15.2
17:21.3
通胀还没失控，再加上他们曾经试过有15年的通缩
17:21.4
17:24.2
令到当地的政府央行非常谨慎
17:24.3
17:30.2
对企业加价、加薪都非常谨慎
17:30.3
17:36.7
但是随着美国一直加息，这个做法会令到息差更宽
17:39.1
17:43.9
现在只是挑战着日本的底线，究竟可以贬值到多少呢
17:44.0
17:48.8
现在坊间正在研究是否去到150
17:48.9
17:56.3
150大概港币计算就是5.2~5.3左右
17:58.7
18:06.1
有一点很重要就是日本这样贬值会不会伤害当地消费
18:06.2
18:12.5
三番四次解释过，当入口，贬值会令到价格更高
18:12.6
18:18.0
原材料之类，唯一就是牺牲国内的工资、租金等等
18:18.1
18:22.3
因为如果美元计算，是不断减薪和减租金的
18:22.4
18:27.2
这样做会令到他们能买到美元的货品越来越少
18:29.0
18:35.6
日本5月工业生产按月跌7.2%，两年最大跌幅
18:35.7
18:41.3
当然这样大的跌幅都可能和中国疫情有关
18:41.4
18:47.4
那么会有机会也预期6月反弹
18:49.6
18:56.2
但是OVERALL如何影响生产，尤其是消费
19:01.9
19:04.5
汇君系列已经做了两年又一季了
19:04.6
19:09.9
其实每周我做的SUMMARY等大家看了PICTURE
19:10.0
19:15.6
不是说每一天新闻上上下下，起码每个星期出现一次
19:15.7
19:19.2
更加好的是每个星期都有SUMMARY
19:19.3
19:22.6
但是没有这样的条件，唯有每一季度都去做
19:22.7
19:25.3
但是每一季都可以看到有一定的主题
19:25.4
19:34.4
比如这一季美国开始加息与缩表
19:37.9
19:43.3
4月份曾经回落，接着通胀又再破顶
19:43.4
19:49.4
市场也无所适从，初期就胡乱炒作通胀见顶
19:49.5
19:54.0
突然通胀再破顶又害怕通胀提升
19:54.1
19:58.0
从而大幅增加了加息预期
19:58.1
20:03.7
但是现在市场上冷静了开始看见6~7月会加快加息
20:05.4
20:07.7
但是9月也有机会慢下来一点的
20:07.8
20:13.2
如果看债息，10年期债息最高去到差不多3.5%
20:13.3
20:16.8
之后跌至大概3.1%左右
20:16.9
20:22.7
其实这个反映了市场觉得，通胀最终都会回落
20:22.8
20:27.1
第二就是如果看两年期债息都是有所回落
20:27.2
20:30.5
其实都猜测加息未必有那么严重
20:30.6
20:37.1
但是这个市场不断透过新闻放大波幅
20:40.1
20:47.9
另外，日本很受关注，因为日本前两季日元有所贬值
20:48.0
20:51.5
实际上对美元，全世界大多数货币都贬值
20:52.9
20:56.1
而日元最令人担心的地方就是继续宽松
20:56.2
21:04.6
虽然欧罗跌得多，但是未来3个月都会加息两次
21:04.7
21:11.5
日本仍然需要OBSERVE它的情况
21:11.6
21:16.0
欧罗区在加息之后，去到第四季是否有压力呢？
21:16.1
21:20.9
那么今年也是跑不掉加息的状况了
21:21.0
21:27.5
很快地做个总结，首先联储局仍然维持
21:27.6
21:32.4
必须将通胀压低作为最重要的目标
21:34.4
21:38.3
他们可能留意到消费可能会转向疲弱
21:38.4
21:41.2
这是会影响到企业盈利的
21:41.3
21:45.8
由于想将通胀压下，所以都是要执行了
21:45.9
21:49.5
联储局尽量希望会“软着弱”
21:49.6
21:54.4
但是就算有短时间衰退也在所不惜的
21:54.5
21:58.4
另外，加拿大包袱反而较小
21:58.5
22:04.2
凭着能源出口，可能令到加拿大软着弱的机会较大
22:04.3
22:14.4
另外去到欧盟区，未来加息两次也是很肯定了
22:14.5
22:17.9
问题就是加息会如何影响他们的经济状况
22:18.0
22:23.6
因为这一次的战争，能源大升、食物价格大升
22:25.6
22:30.4
摩根士丹利估计他们最快在第四季就会经历衰退了
22:30.5
22:34.1
另外日本坚持他的宽松政策
22:37.2
22:47.2
这一集就是季结，呼吁大家给LIKE和COMMENT
22:47.3
22:50.0
令到每一季起码有一次的热闹
22:50.1
22:53.8
由于6月我有暂停一次，这一次就不会暂停了
22:53.9
22:57.0
下个星期见大家，BYE BYE
