00:00.0
00:02.7
哈咯 各位好 我是止凡
00:02.8
00:08.6
价值投资有一个很重要的概念
00:11.0
00:16.8
想到一些东西，也蛮有趣，今天就想分享
00:16.9
00:24.5
就由一张纸币说起，比如一张100蚊值几多钱呢？
00:24.6
00:28.1
“当然是值100蚊啦”
00:28.2
00:33.2
这个就是内在价值，也就是价格
00:33.3
00:37.5
你会用多少钱买这一张100蚊呢？
00:39.7
00:47.9
这个买卖价/交易价/市价/价格，就是100蚊
00:48.0
00:55.4
但是再想深一点，如果这一张100蚊是有副价值
00:55.5
01:00.3
就令到它不只值100蚊
01:00.4
01:05.7
例如这一张100蚊对你有很多意义
01:05.8
01:11.5
它是你第一任女朋友给你的，还折了心心
01:11.6
01:16.4
（不知道她是不是你老婆，如果不是就要保密一点）
01:16.5
01:22.0
它的价格、市值是100蚊
01:22.1
01:29.4
因为是100蚊，但是这张100蚊对你价值就不只100蚊
01:29.5
01:35.4
就是我今天给你100蚊跟你换这个折了心心的100蚊
01:37.4
01:43.1
这张100蚊的价值，对你来说已经超过100蚊了
01:43.2
01:48.0
只不过，只有你一个人是这样想罢了（很主观）
01:48.1
01:53.6
全世界只有你觉得这张100蚊的价值高过价格
01:53.7
01:58.5
如果是这样又没有什么意思了，那么我们再看一看
01:58.6
02:06.5
如果那张纸币（100蚊），他的代码是888888
02:06.6
02:12.5
很美的号码，6条8，那么就值很多钱了
02:12.6
02:17.1
反转这样想，这一次可能你不觉得它值超过100蚊
02:17.2
02:22.0
你觉得“也只是100蚊” 因为你对这样的东西没兴趣
02:22.1
02:26.9
“切~号码美，有什么分别，也不是100蚊一张”
02:27.0
02:31.8
但是很多人会觉得这张100蚊不只是值100蚊
02:36.8
02:38.9
就是1000蚊一张都有人要
02:39.0
02:41.8
其实我也不知道，很多人觉得它值得
02:41.9
02:43.8
那么就值得，是不是呢？
02:43.9
02:47.8
那么就要看，你看得到市场在那里没有了
02:47.9
02:52.0
那个市场有没有足够的交易量，流通量
02:52.1
02:56.0
就是讲着炒美号码的纸币市场
02:56.1
03:03.1
那么你拿着6条8的纸币，收藏家说它值1000蚊
03:03.2
03:11.6
哪里知道全香港只有7个收藏家会用1000蚊买这张纸币
03:11.7
03:15.7
那7个收藏家，还死了6个，只剩你一个
03:15.8
03:24.5
除了这7个收藏家之外，其他人只会说“6条8，很值钱”
03:24.6
03:27.1
但是你问他们，“你买不买”
03:27.2
03:35.5
别说1000蚊，就算200蚊，他们也会说“不买了”
03:35.6
03:37.2
“我也不喜欢这样的东西”
03:37.3
03:40.7
那么你的那张纸币不是变成有价无市
03:40.8
03:45.2
讲真，那张纸币，是不是值得那个价钱呢？
03:45.3
03:52.3
这一刻开始比较深了，那些价值投资，巴菲特他们
03:52.4
03:59.5
就会看这个东西的内在价值，除了TRADING（交易）
03:59.6
04:03.7
交易上反映出来价格或是价值
04:03.8
04:06.6
还有没有其他地方能反映出来呢？
04:06.7
04:12.8
这样也举个例子，巴菲特曾经说过农场的例子
04:12.9
04:15.6
我好像以前有一条视频曾经说过
04:15.7
04:17.7
要链接就告诉我，我找一找
04:17.8
04:22.6
大概那个意思就是那一个物品，有价无市
04:22.9
04:27.5
卖不出也无所谓，其实有没有人要买也无所谓
04:27.6
04:33.6
如果这一个物品一直可以反映价钱
04:33.7
04:38.5
那么就好像有产出/现金流
04:38.6
04:45.4
就好像他说的农场，其实巴菲特的农场很难卖的
04:45.5
04:48.3
他买了很难卖，很难转手
04:48.4
04:51.9
但是他可以计算那个农场的产出
04:52.0
04:57.2
他拥有这个农场，农场正常产出，每年产出
04:57.3
05:04.2
卖了多少钱出去，用回这个产出去衡量这个农场的价值
05:04.3
05:09.9
那个交易的价格其实都不重要了
05:10.0
05:17.4
其实这个论点就是很多不明白价值投资人的迷思
05:17.5
05:25.3
就是“卖不出去，没市场，没成交价，如何值钱啊？不明白”
05:25.4
05:29.1
其实比较回去，刚才的例子
05:29.2
05:33.6
看回那个100蚊纸币，“888888”，美号码
05:33.7
05:37.7
如果没有做交易，其实他有没有产出呢？
05:37.8
05:42.6
卖出去，1000蚊卖出去，它有没有产出/现金流？
05:42.7
05:47.3
OK，你将它收入银行收息，行不行呢？
05:47.4
05:50.8
其实不可以哦，因为如果你要拿回那张纸币
05:50.9
05:53.4
银行可能给你另一张100蚊了
05:53.5
05:58.8
那就惨了，就算你放进银行收息，银行给你多少利息？
05:58.9
06:05.3
银行就当作你100蚊来收息，不是以1000蚊收息
06:05.4
06:11.8
OK，如果你放保险箱，这张美号码纸币就更加没有产出了
06:11.9
06:18.7
你还要给钱银行来买保险箱，不是产出，而是支出
06:18.8
06:24.4
所以那个价值只能反映在TRADING（交易）上
06:24.5
06:32.3
讲到这里就可以讨论价值和价格几个层次
06:32.4
06:37.2
先看那个美号码（1000蚊）纸币
06:43.1
06:47.4
他真的只是一张纸，加一点墨水
06:47.5
06:55.6
这个就是那张纸币的价值位，第一个层次
06:55.7
07:01.6
另一个就是金管局给它的价值
07:01.7
07:07.0
这一张纸币背后整个联系汇率支持的这个价值
07:08.4
07:11.6
讲回联系汇率，我以前也有拍一个视频
07:11.7
07:18.7
都蛮好的，让你听后了解熟悉它是什么东西
07:18.8
07:21.4
要链接就告诉我，我找回给你
07:21.5
07:26.3
当然这个联系汇率支持住100蚊面值
07:26.4
07:30.6
再加上印纸币背后的技术
07:30.7
07:35.6
就是你说有人赋予了这个价值之余
07:38.7
07:45.3
还要再复杂一点就是金管局/联储局
07:45.4
07:49.1
会不会它在这里支持住这个纸币价值
07:49.2
07:58.3
另一边就不停乱印纸币，导致贬低了这张100蚊的价值
07:58.4
08:05.8
那么两个价值，那张纸和金管局支持的那个100蚊
08:07.0
08:12.9
再讨论另一个层次，第三个层次
08:13.0
08:18.9
就是再加多一个美号码的因素，炒卖价值
08:19.0
08:26.1
3样东西，讲着价值的层次/价格的层次也是3样了
08:26.2
08:31.0
一张纸币的意识形态都很容易明白的
08:31.1
08:35.9
因为钱来的，值多少就很容易计算
08:36.0
08:40.0
特别的东西就炒，炒的那一部分就市场定价
08:40.1
08:44.9
如果普通一张纸币，它面值多少就值多少了
08:45.0
08:49.8
但是如果你手握的货品不是纸币
08:49.9
08:57.2
那个资产的意识形态和钱的意识形态是差很远的
08:58.9
09:01.4
那么就有很多幻想空间了
09:01.5
09:07.4
原本是钱，但是那个资产的形态不一定是钱
09:07.5
09:12.3
例如很像一盘生意，其实越讲就越复杂了
09:12.4
09:18.6
越复杂的时候，计算值多少钱时，就越艺术
09:18.7
09:24.3
那个价值就越难是有一个绝对的数字
09:24.4
09:27.9
就是好像刚才那一张100蚊纸币
09:28.0
09:32.3
那张纸币的价钱是绝对的
09:32.4
09:36.3
直到第二层100蚊的价值
09:36.4
09:41.0
金管局赋予的价值都蛮绝对
09:41.1
09:46.3
当然如果你说再计算汇率，印纸币，通胀
09:50.8
09:55.4
再去到交易（TRADING）价格
09:59.7
10:04.1
今天炒到1000，后天就剩990蚊
10:04.2
10:09.6
大后天又值1100，比较浮动，但是又可以很坚实的
10:09.7
10:14.5
因为成交成功，那个就是市价
10:14.6
10:19.0
讲这些价值与价格，很多时候就有两种极端
10:19.1
10:23.9
一个就是讲那整个生意，那一张纸
10:24.0
10:28.3
就是比如，你有个店铺，怎样证明那家铺是你的啊？
10:28.4
10:31.8
其实因为有合约，有契约
10:31.9
10:36.7
“合约？一张纸罢了哦？这家公司又关你的事？”
10:36.8
10:42.5
因为你有它的股票，“股票？一张纸罢了哦？”
10:42.6
10:46.2
那么你讲你有屋子，比较实际，因为有砖头
10:46.3
10:51.7
其实讲到最后还是一堆契约（也是纸来的）
10:51.8
10:55.2
所以时常听到人家说“不要买股票”，为什么啊？
10:55.3
10:59.3
“这些是PAPER ASSET，纸来的”
10:59.4
11:02.5
我觉得这些就是其中一个极端来的
11:02.6
11:05.5
就是任何东西都说，“你买的东西是什么？”
11:05.6
11:08.1
最重要就是买实金，因为有块金
11:08.2
11:10.3
如果不是，其他东西都别买
11:10.4
11:12.4
因为你买的是什么？买张纸而已
11:12.5
11:14.5
你的纸币是什么？纸来的
11:14.6
11:17.9
如果金管局不认，也只是一张废纸而已
11:20.7
11:26.5
那么另一个极端就是交易价就是它的价值
11:26.6
11:30.4
就是100蚊纸币因为号码美，卖到1000蚊
11:30.5
11:33.3
那么有价有市，它就值1000蚊
11:33.4
11:36.3
其实这个1000蚊就是交易价
11:36.4
11:40.2
但是交易价不代表内在价值
11:40.3
11:47.8
这个交易市价与内在价值的分别就是价值投资的精髓
11:47.9
11:54.7
当然一张蚊纸币可以用，交易价不会少过它的面值
11:56.5
12:01.1
你一张100蚊纸币，怎么可能用少过100蚊买回来呢？
12:02.9
12:10.5
如果你可以用90蚊买一张可以用的100蚊回来也很惊奇
12:10.6
12:18.3
但是刚才一直这样说，不是每个资产都有那么清晰的面值
12:20.2
12:24.3
就是那张纸写着100蚊，现在就卖着1000蚊
12:24.4
12:29.2
那个100蚊的面值，不是每样资产都那么清晰
12:29.3
12:33.8
或者人人看到的面值未必一样
12:33.9
12:36.5
只是“纸币”这个例子才如此清晰而已
12:36.6
12:42.1
例如一盘生意一年赚一亿
12:42.2
12:45.9
现在这个一年赚一亿的生意卖给你
12:46.0
12:50.8
你说多少钱？你可能会问很多问题
12:50.9
12:54.7
这盘生意一亿是怎样赚回来？
12:54.8
12:58.7
它是做什么生意呢？银行还是电动车？
12:58.8
13:03.6
那家公司稳定吗？有没有前景？有没有增长？
13:03.7
13:08.5
问了很多问题，也没有一个公价
13:08.6
13:13.4
很简单地说，赚一亿，那么就卖十亿
13:17.0
13:24.5
但是上市后有买卖交易价
13:26.8
13:31.6
当上市公司的股票，充足的流通量
13:31.7
13:37.0
市场里的高手又多，就市场有效了
13:37.1
13:44.1
市场有效论我也曾经拍视频，要链接就告诉我
13:45.6
13:52.8
在这样的情况之下，就会不断有人计算这一间公司
13:52.9
13:58.7
值多少钱，有买卖，自然就有成交价与市价
13:58.8
14:04.8
这些人就会觉得这个交易价就是这家公司的内在价值
14:04.9
14:11.1
这个理论，在风平浪静时，是OK的
14:11.2
14:15.6
在这样的情况之下，很难找到一些理性的因素
14:15.7
14:20.1
可以说价值与价格是有偏离的
14:20.2
14:24.7
除非你真的有一些内幕消息
14:24.8
14:26.9
众人不知道，但是只有你知道的
14:27.0
14:30.6
又或者发现到大多数人还没发现到的资料
14:30.7
14:37.5
理性因素比较难，但是情绪情感因素就不同了
14:37.6
14:42.6
其实股价升跌，除了理性因素还有很多其他因素
14:42.7
14:48.1
投资者的情绪是其中一个（市场气氛）
14:48.2
14:53.0
还有资金流向，市场收水还是放水
14:53.1
14:58.8
孖展爆仓潮，金管机构的动作
14:58.9
15:03.7
在股票内在价值没有什么变的情况之下
15:03.8
15:08.6
但是交易价是不同了，就出现差价
15:08.7
15:13.5
讲到这，又讲回价值投资的东西了，其实就是这样
15:13.6
15:17.3
讲到这里，又可以用这些套路
15:17.4
15:24.0
几层的价值来理解时兴的虚拟货币
15:24.1
15:30.0
第一比特币（BITCOIN），它是什么来的呢？
15:30.1
15:33.1
其实它只是一串电脑码而已
15:33.2
15:40.0
这些人就很极端地说“不值钱，一串电脑码而已”
15:40.1
15:44.9
这个又是说纸币和股票都是一张纸的逻辑一样
15:45.0
15:49.8
其实你握着钱，你存进银行
15:49.9
15:56.3
看着网上的数字，这些数字背后也是一串电脑码而已
15:56.4
16:03.0
最重要就是背后的保障，这个就是斟酌点
16:03.1
16:07.8
正常的钱（我们的钱）背后也有权力机关
16:07.9
16:11.2
就是有银行，政府，国家
16:11.3
16:16.1
如果乱加加减减，偷龙转凤是犯法的
16:16.2
16:19.4
而BITCOIN背后就没有这些
16:19.5
16:26.9
靠的只是区块链技术，限量，这些程式
16:27.0
16:31.8
关于区块链和虚拟货币我也有拍过视频
16:31.9
16:34.8
有兴趣就告诉我，我把链接分享给你
16:34.9
16:40.1
这些技术做到多好，都不像100蚊纸币
16:40.2
16:45.0
就是金管局给的那张纸币100蚊的价值
16:45.1
16:49.9
所以这一层，虚拟货币又好像没有什么价值
16:50.0
17:02.0
当然有人会拿虚拟货币与当今所有货币总量拿来比较
17:02.1
17:04.8
所以它的价值就是在那里
17:04.9
17:09.8
就是各地央行赋予现钞的价值
17:09.9
17:14.7
而虚拟货币又可以和这些价值有一个比例
17:19.3
17:24.1
尝试这样理解，所以它才能叫作有一些价值
17:26.6
17:33.1
你要相信第二层的价值是真的有的，才会有内在价值
17:33.2
17:36.9
或者倒转来说，很多人都相信这个东西
17:37.0
17:42.0
足够多人就能形成流通的市场而又真的成功交易
17:42.1
17:47.5
可以TRADE，有价有市，就真的出现市价了
17:47.6
17:55.6
这个就是价格，抓得到价格和背后的价值
17:55.7
17:58.3
如果你懂得看，又能计算
17:58.4
18:04.0
它现在交易多少钱，而它的内在价值又是多少钱
18:06.5
18:10.2
那么你就在使用着价值投资
18:10.3
18:15.6
虽然你买的对象是虚拟货币（很大波幅）
18:15.7
18:18.0
人家觉得波幅大而已，你又觉得很实
18:18.1
18:21.9
你又真的看到内在价值/未来
18:22.0
18:28.7
现在“交易的价钱”和你看到的“内在价值价钱”有差价
18:28.8
18:31.5
那么你就是在价值投资了
18:31.6
18:38.1
归根究底还是说着价值投资的东西
18:38.2
18:42.2
就是好像钟记已经写BLOG十年了
18:42.3
18:47.9
他都被老婆问，“十年了，写来写去还是写着一样的东西”
18:48.0
18:52.4
“每天都在说着价值投资，还有护城河”
18:52.5
18:57.1
“垄断性，价值与价格的分别，安全边际”
18:57.2
19:00.5
“写来写去都写了十年这些东西，你不闷吗？”
19:00.6
19:05.1
其实，来来去去都是这几招就够了
19:05.2
19:10.8
不过这几招，你用不同角度，不停地深入去理解
19:10.9
19:17.6
产生出来的层次/境界，又可以不断地进步的
19:20.4
19:26.1
OK多点交流，今天轻松地说着价值
19:26.2
19:30.9
最后又提醒大家，订阅小弟的CHANNEL时候
19:32.6
19:36.0
OK今天说到这了，BYEBYE
