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股息里其中一个比较重要的概念就是除净
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随心说说，也不是学术性的影片
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近期有一个读者PM我问我问题
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我觉得蛮有趣，那么不如借他的PM问题作为今天的话题
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他就问，他如今抓住了115手煤气
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115手，一手是1000股，也就是11万5千股
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大家都知道煤气派红股，十送一
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他就问是不是送11500股啊？
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当然是啊，因为115手，所以就送11.5手咯
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价值，按照当时的价钱，就是17万6千蚊
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再加上派息，派一毫二，相等于13800蚊
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他就问派息与红股，加起来就差不多19万了？
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我当时就说如果派完红股与股息后，股价没有调整
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他就再问一些技术性的问题
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“是不是在9月10日之前持有这支股就能获取股息”
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他就想问在9月10日除净之前，就买了这些股票
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直到9月20日（还没派息那一天）就卖完股票
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他想问，在10月2日那天，他手上没有煤气
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但是是不是能获得股息呢？
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我就说在除净日前已经完成过户的话
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但是重点就是零和游戏，我觉得没有任何分别
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派息前、派息后；除净前、除净后买卖
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其实是在玩数字游戏，到最后还是零和游戏
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他就再问，每年都派差不多19万（加上红股）
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如果股价又没有调整，每年又十送一
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那么十年就能赚回我的本了，是不是这样计算啊？
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股价长期升是盈利能力的问题
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要分清楚派息政策，其实只是零和游戏
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如果派红股，一送一，你有1000股就送你1000股
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他就说，“我不明白什么叫作零和游戏”
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“不好意思，我是新手”
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“是不是代表派息后或是派完红股，股价就会跌啊？”
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“跌的价钱是不是相等于派息或是派红股的价值呢？”
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我就说价值不会透过派息而产生的
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派红股，其实有好像印钱
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你口袋有更多钱了，是不是代表有更多钱呢？
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现在美国政府与中国政府印更多钱
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计算回去，印多10%的钱、20%的钱
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整个市场多了10%~20%的钱，每个人的袋子好像多钱了
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其实是不是更多钱了呢？派红股就是差不多这种概念咯
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他发现煤气每年都派10送1
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那么是会怎样呢？就一直继续问
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当时到问答最后环节就劝告他
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04:31.2
作为新手需要花多一点的时间学习的
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有个很重要的概念就是自己的投资应该自己管理
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我本身不是投资理财顾问，也没有资格
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再难听一些，也没有收你的钱，没有责任一对一教你
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就让他加油，鼓励他到BLOG搜索文章
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04:54.3
又或者是YOUTUBE吧
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如果在那里看到不明白就在那里留言
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05:02.3
起码也让更多人看到，分享给更多有缘人
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所以每次这样PM，好像私人补习
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当然这位读者也明白，没有继续追问了
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其实借这样PM问答的内容想带出这样的话题
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很多人说因为有除净，所以派股息是多余的
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就是从股价派出来，然后笑人家赚息亏价
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其实我觉得可以看再深入一点的
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05:40.7
上一个视频讨论的重点主要是在股息是否属于被动收入
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很多人的原机是在于除净
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透过计算股价与股息两者的回报
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其实看起来是完全没分别
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所以人们在CHALLENGE，股息是否算被动收入
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06:06.1
是不是值得那么长时间来研究
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其实某程度上，他们怀疑股息是否属于被动收入
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因为股市里任何一刻，价值也不会突然间大的
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所以单从派息的动作来看，价值应该是没有改变的
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多了也不会改变，少了也不会改变
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所以才需要使用除净的动作来处理
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06:44.1
令到派息前后，价值没有变化
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06:49.0
其实大家可以想得更复杂，我尝试说一说
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06:54.2
这个命题可以考一考自己得财商
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尤其是如果你想不通一支股票在除净日前后价值的分别
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不如想想如果没有除净的操作
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所派出来的股息是否有分别呢？
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对派股息前后，做买卖的投资者
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除净前买就好像赚了多一点股息
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除净后买就因为除净了感觉便宜了（但是没有股息）
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如果派息之后没有被除净
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那个又算不算真正的被动收入呢？
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其实蛮有趣的，值得想一想
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大家想一想如果派息之后股价没有被除净
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那么那个股价会不会有所调整呢？先想一想这个问题
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假设有家公司，一年派息一次
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相等于股价的5%，股息5%
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如果投资者看着5%的股息而买入
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大约一年之前，派息之前，用十万蚊买入
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一年之后，持有着一年，股价没变
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然后你就会收到5%，5000蚊的股息
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想一想如果在派息之前半年，就用10万蚊买入
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买入之后，只需等半年就可以获取股息了
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投资者同样也获取5000蚊的股息
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回报是不是也是5%呢？当然不是啦
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10万蚊一年拿5000就是5%
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10万蚊半年拿5000就是大过5%很多了
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因为所等待的时间不是一年而是半年而已
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有人喜欢用月息来计算，有人喜欢用日息来计算
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是很复杂的，但是一定是大过5%
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重点就是以此类推，在除净日之前
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买入这支股票，相隔时间越短，所得到的回报率越高
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就是说明天派息了，今天才买入
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如果也是10万蚊买入，第二天就可以获得5千股息
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按照这个游戏，就能安排一笔资金了
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那笔资金拿来做什么呢？就是找所有股票
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不同的派息日，一年365天不停买入卖出
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09:41.0
每支股票都在派息前买入，派息后卖出
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每支股票都使用一天时间获得一年的股息
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你想想，那么回报不是很夸张？
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每支股票都拿到，比如5%
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一年365天，获得365乘5%的回报
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你想想这个是不是没有除净情况之下
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投资行为所得到的回报呢？
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当然不是啦，如果你想到这样缩短年期
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I-BANKER也会想到
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结果就是会越来越接近派息日，股价不是10万蚊了
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因为股票直到派息日是派5000蚊
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一年前用10万蚊买，时间剩下半年就不只10万蚊了
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时间剩下一天，就会是天价
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因为每投资多少钱得到这5000蚊就会影响股息率
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股息率高，资金就会涌入
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资金涌入就会令到股价攀升
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以此类推，如果每一个股票没有除净这个动作
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11:10.1
那么股价就会在一年内不停地上下波幅非常大
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距离派息日越远，股价就会低
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距离派息日越近，股价就会越高
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直到派息日前一天就会到顶点
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派息后，资金拿了股息后就会撤离
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直到最后，数学就是这样算
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11:39.5
任何一刻去买，所得到的股息率差不多是在5%
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不同年期去买，到最后得到的实际回报率都是5%
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变成所以上市公司，派息时没有除净的话
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股价都会波幅得非常厉害
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12:08.0
其实这个并不是交易所、金管局、人们想看到的状况
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12:22.7
所以除净的动作本来是有用处的
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12:28.5
但是今天被讲成是公司混弄数字游戏
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其实除净就是派息后需要从股价调回下来
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12:51.0
这一下就可以省略了刚才股价波幅的问题
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12:54.9
但是现在大家觉得公司派息因为有除净
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投资者将公司的现金与股价的概念混在一起的结果
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13:12.3
讲回除净，试一试更复杂讲一个CASE
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13:21.3
因为这些讲关于数字，可能比较难表达
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不过，不用紧，大家可以尝试听一听
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13:31.1
除净这个动作本身怎样影响市账率、市盈率
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13:36.9
其实派息除净，有更多无聊的想法
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13:41.8
尽管看看，假设一家上市公司
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13:51.7
如果不知道什么是市账率，可以上网搜索
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13:55.0
或者看小弟的书，跟着价值走的12堂课
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14:02.3
我自己都觉得蛮清楚、浅白
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14:05.8
如果连我的书都看不懂，那么就很难了
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14:12.9
假设那家公司的市账率是三倍
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14:17.9
市值是多少呢？3倍就是300亿
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14:28.2
这个100亿股当作分配，市值300亿
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14:34.5
很简单的，其实讲来讲去都是一样的，很简单
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现在当作这家公司派息，派5毫
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派息之后要除净，每股除净因为派5毫
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14:53.1
现在股价3蚊，派息后除净之后就是2.5蚊
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14:58.1
除净日之前用3蚊买，准备收5毫股息
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15:01.5
除净后买就可以便宜买入，2.5蚊罢了
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15:06.8
其实都算是零和游戏，没多没少
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如果是看除净前后买入这支股票
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15:17.9
我想说的是刚才所说的市值300亿，股价3蚊，100亿股
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15:22.8
除净之后市值直接剩下250亿
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其实派息这个动作就是拿50亿现金出来派股息
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15:34.0
因为派5毫，100亿股，乘起来就是50亿现金
15:34.1
15:38.3
这样讲是不是从市值派出50亿呢？
15:38.4
15:43.2
那么就很有趣了，你想想它的净资产，它是没有改变
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15:49.6
它的净资产是不是会从100亿跌剩50亿呢？
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15:54.5
其实是的，因为它的净资产少了50亿现金
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16:01.0
所以净资产不再是100亿了，剩下50亿
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再看市账率，派息除净之后，突然间变成多少倍呢？
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16:13.7
为何呢？就是市值原本300亿变成250亿
16:13.8
16:16.9
净资产原本100亿变成50亿
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所以市值除净资产（250亿）除50亿就是五倍
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16:29.1
如果市场维持给这家公司是三倍市账率的话
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16:34.8
那么他的股价还应不应该是在2.5
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16:39.6
其实应该不是了，净资产50亿，返回三倍
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16:45.2
是应该150亿，100股，剩下1.5才算是合理的
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16:50.0
大家可以一边看一边写回出来
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16:58.3
其实类似的情况也是会发生在市账率少过1的公司
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17:02.2
刚才那个例子市账率是3（大过1）
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17:06.5
当除净后就会影响RATIO
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17:11.1
就会搞到派息后也会跌过头
17:11.2
17:15.2
或者市账率少过1，就会升过头
17:15.3
17:18.2
其实这个也是极度无聊的想法
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17:22.4
因为派息除净这个动作已经是在进行了
17:22.5
17:29.2
当然我特地这样说就是可以让大家混转这些数字
17:29.3
17:34.1
其实很简单的数学（市账率、市盈率、股息率）
17:34.2
17:39.8
其实你想深一点都可以玩到很有趣的
17:39.9
17:44.2
令到你可以理解究竟什么是派息了
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17:49.7
又说了以股代息、零和游戏
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17:53.7
又讲了我对除净理解的一些意义
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17:56.8
又讲了除净如何影响一些数字
17:56.9
18:02.9
到最后我想说的一个东西就是投资千万不要捉错用神
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18:06.4
很多人将注意力（FOCUS）放在派息
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18:11.3
派多少息、以什么方法派息（例如派现金/派红股）
18:13.0
18:19.1
但是其实最重要还是那家公司赚钱能力
18:19.2
18:23.5
它有没有能力持续地派息
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18:28.4
反而用什么方法、形式、时间性派息
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18:34.5
形容就是像买菜一样，重点是买菜
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18:43.2
不要看着葱美不美而去买菜
18:43.3
18:49.3
你应该到巴刹看到菜便宜、美又值得才买
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18:52.8
并不是看搭配的葱美不美
18:52.9
18:57.7
你送很美的葱给我，但是我的主题是买西兰花
18:57.8
19:02.6
或者买的小白菜，原来是又贵又不好吃，还烂了
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19:09.5
所以投资股票不要惦记着股息
19:09.6
19:14.5
研究股息而不去了解整家生意企业的运作
19:14.6
19:19.3
盈利能力和其他负债水平之类的
19:19.4
19:21.8
OK，股息这个课题应该还没说完的
19:23.6
19:27.8
看一看之后有没有更多关于股息的课题
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我相信至少有多两三个视频也未必说得完
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19:35.6
喜欢就给个LIKE，还是给些意见
19:35.7
19:38.8
也是可以分享给身边朋友，多一些人看
19:38.9
19:42.4
如果你的CHANNEL越来越多人看，气氛也很好
19:42.5
19:45.3
越来越好玩，希望可以继续玩下去
19:45.4
19:49.0
好啦今天就说到这，BYE BYE
