00:05.0
00:08.5
由第三季开始，果然看到恶化的趋势
00:08.6
00:14.3
无论零售或是制造的数据都开始不如预期了
00:14.4
00:19.2
这个可能显示疫情之后的经济反弹，慢慢过了一个段落
00:19.3
00:23.2
另外，美元和国债都有一定的走向
00:23.3
00:27.4
美元转强，国债债息也是走低
00:30.1
00:36.8
用加息、收税来看，理论上两个走势是相反的
00:36.9
00:40.0
但是现在两个走势都是转强了
00:40.1
00:43.5
就不可以用加息或是收税来看了
00:43.6
00:46.9
反而用避险来解释，就比较说得通了
00:47.0
00:51.8
因为当市场上想要避险，自然会买入国债
00:54.9
00:59.1
另外其实美元已经成为新一代的CARRY TRADE货币
00:59.2
01:04.0
市场上的风险依然会拥入美元
01:04.1
01:12.8
另外，作为最有机会第一个加息的发达国家，新西兰
01:12.9
01:17.7
因为疫情而决定推迟加息，再观望多一阵
01:21.1
01:25.4
另外，一家美国著名的大数据公司PALANTIR
01:25.5
01:31.8
刚刚公布业绩，最有趣就是宣布买入了黄金
01:31.9
01:35.0
买入黄金，实金（金条）
01:35.1
01:39.9
他们的公司说是防黑天鹅事件发生
01:40.0
01:43.2
先跟进首领失业救济人数
01:43.3
01:49.2
去到34.8万，预期是36.4万，比预期好一点
01:49.3
01:55.1
这个其实延住上一个星期就业数据良好的走势
01:55.2
02:01.7
这个就业转好是无容置疑的
02:01.8
02:05.3
但是其实就业数据是有少少慢反映的
02:05.4
02:08.1
因为可以想想其实企业请人
02:08.2
02:12.5
很多时候是因为公司好，过一阵才会请人
02:12.6
02:15.1
或者转差时也未必立刻炒人
02:15.2
02:19.8
所以就业数据反映的数据会比较慢
02:22.7
02:25.5
但是市场上对这个数据是没有反应的
02:25.6
02:35.6
另外，看费城联储行8月制造业指数是正19.4
02:35.7
02:38.4
预期是23，前月为正21.9
02:42.2
02:47.8
显示制造业扩张比预期中还慢的
02:50.8
02:55.1
看回7月，零售的销售数据按月减少了1.1%
02:55.2
03:01.3
预期为减少0.3%，这个是比较大的变化
03:01.4
03:08.8
因为大家都记得，美国GDP推动都是相当需要靠零售的
03:08.9
03:11.4
现在第三季的第一个月已经不达标了
03:11.5
03:13.5
需要继续观察8月、9月
03:13.6
03:19.9
是不是真的是从第三季开始数据开始变差呢
03:20.0
03:22.7
之前几个月，基本上大部分数据都是好的
03:22.8
03:26.3
这个也是这几个月跟进担心的事情
03:26.4
03:33.2
联储局议息记录也是公布了
03:36.2
03:40.8
促进充分就业和稳定物价两方目标去的进展
03:40.9
03:45.4
市场上最关心的当然是几时收水的
03:45.5
03:48.5
有特别提到考虑在经济条件满足时候
03:48.6
03:52.2
会如何调整资产购买计划
03:52.3
03:58.9
其实2021年，今年会开始考虑减少买债了
03:59.0
04:05.4
有部分官员觉得今年，有部分官员觉得是2022年
04:05.5
04:07.4
其实这个和预期都很接近的
04:07.5
04:13.4
基本上缩减买债都是2021年底或是2022年年头
04:15.6
04:18.6
实际上大家可以留意一点很重要的
04:18.7
04:22.3
联储局之前都试过所谓的减少买债
04:22.4
04:27.5
但是由减少买债到缩都是有距离的
04:27.6
04:29.5
这个只是说减少买债而已
04:31.0
04:36.8
每个月是买1200亿，变成每个月买1000亿、800亿
04:36.9
04:40.9
都需要一段时间才变回没有从新买入
04:43.5
04:47.9
根据之前的缩表经验其实这个过程是相当漫长的
04:48.0
04:56.9
减很慢，需要减几年才会有比较明显的数字
04:57.0
04:59.4
所以其实市场上都慢慢消化了
04:59.5
05:01.7
就算缩减买债是有一些心理影响
05:01.8
05:06.6
但是不是很大的，因为大家都明白减买债不是那么快
05:06.7
05:13.0
当然现在最重要是再观察那个数据
05:16.4
05:18.9
一方面是经济数据（造业）
05:19.0
05:23.9
另一方面就是看变种的病毒
05:24.0
05:26.8
除了DELTA之外，最新还有LAMBDA
05:26.9
05:33.0
在美国传播的情况，这些都是会恶化
05:33.1
05:37.9
其实这些决定都有机会推迟，大家都在观望
05:41.4
05:45.4
那么他们强调买债和加息需要分开看
05:45.5
05:51.6
现在联储局的口吻关于加息都是2023年的第一季
05:51.7
05:57.3
市场上猜2022年11月~12月有50%~60%的机会加息
05:57.4
06:03.2
其实和联储局的时间表很接近的，只是差两个月
06:06.4
06:09.7
逆回购的规模只从之前两次超过1万亿的规模之后
06:11.6
06:14.4
最新的数字已经去到了1万1千多亿
06:14.5
06:18.4
仍然显示市场上的热钱非常严重过剩
06:18.5
06:22.5
机密机构，银行、货币基金都很聪明的
06:22.6
06:26.4
联储局会提供很少利息给它们
06:26.5
06:31.2
起码不是负利息，大家都把钱放进里面
06:31.3
06:36.1
现在其实很有趣的，联储局每个月1千多亿拿来买债
06:36.2
06:42.5
买债之后又将资金放入市场，市场上又将钱放入联储局
06:44.8
06:48.8
但是中间都有一点分别的
06:48.9
06:53.1
一般来说联储局买债都会买较多中长的债
06:53.2
06:55.7
最低限度都不会买一些接近到期的
06:55.8
06:58.2
一般来说都会买几年至十年之间
06:58.3
07:03.1
或是更长都有，还有就是买MBS
07:03.2
07:10.5
逆回购规模一般来说都是买一些短期的国债作为抵押品
07:10.6
07:24.0
这个方向有点像市面上的金融机构将长期债卖给联储局
07:24.1
07:27.0
接着从联储局那里拿短期债
07:29.2
07:36.1
刚才提到DELTA是对市场上有一定的影响
07:36.2
07:41.0
联储局的主席鲍威尔都有特别表示这一点
07:41.1
07:47.3
他们会看这会不会令到美国经济的复苏受到打击
07:47.4
07:54.1
美国或是英国欧洲取态是会与病毒共存的
07:54.2
08:01.9
和民众呼吁，预备这件事会发生
08:04.7
08:10.5
但是美国和其他国家都好打疫苗都有到一定的瓶颈
08:12.8
08:17.6
另一个坏消息就是越来越提倡可能要打第三针
08:17.7
08:21.4
打一个BOASTER，这个BOASTER当然就有DEBATE
08:21.5
08:25.6
但是打BOASTER的原因就是发现年头打疫苗的人
08:29.9
08:36.1
还有未必对新的变种病毒有足够的防御性
08:36.2
08:41.0
这两点对疫情和经济都是坏消息了
08:41.1
08:47.5
这个疫情影响经济，纽西兰就做了一个示范
08:47.6
08:52.4
纽西兰前几天就发现了本土病例
08:57.4
09:09.1
LOCKDOWN，收紧措施，本土活动也做一些严防措施
09:09.2
09:12.9
那么巧在LOCKDOWN后的第二天
09:13.0
09:18.7
纽西兰的央行就宣布议息结果
09:18.8
09:22.3
市场上猜它会加一次利息的
09:22.4
09:28.6
因为之前无论是就业率、经济都复苏了
09:28.7
09:36.4
实际上在7月份已经停止了买债计划、停止QE
09:36.5
09:39.0
所以大家都有EXPECTATION利息会变
09:41.9
09:49.5
基本上就是BUY TIME去观察
09:49.6
09:52.7
究竟这个疫情会不会影响新西兰
09:52.8
09:56.6
上个星期都提过央行这样做都是没有错的
09:56.7
10:01.5
因为央行最好做的做法就是做个预期
10:01.6
10:05.0
无论预期是慢慢加息、慢慢减息都好
10:05.1
10:08.6
最避忌的就是这次加、下次减、再下次又不变
10:08.7
10:13.5
市场上就没有方向，所以它这样做都是没有错的
10:13.6
10:23.5
但是新西兰对疫情的态度是零容忍的
10:23.6
10:25.9
这个其实是要看疫情的变化
10:30.0
10:32.6
如果每一次都一宗案例就全国封锁
10:32.7
10:35.5
对经济的代价都非常大的
10:35.6
10:38.3
还是要用与病毒共存的一条路
10:38.4
10:43.2
这个其实是全世界都需要研究的
10:43.3
10:48.8
刚刚提起新西兰作为一个最有机会加息的发达国家
10:48.9
10:54.4
其实另一个有机会加息，但是会迟一步的就是英国
10:54.5
11:00.4
摩根大通都特别说预期英国央行会将加息时间表提前
11:00.5
11:06.3
去到2022年第二季（比较早）；美国就2023年第一季
11:06.4
11:10.3
欧洲就2023，澳洲就完全没有时间表
11:10.4
11:16.1
所以英国确实是一个比较有机会比较快加息
11:16.2
11:22.7
英国一直以来的货币政策，当然这几年都很宽松
11:22.8
11:27.6
但是历史以来，在宽松的时间以外，他们都愿意紧缩的
11:27.7
11:32.2
其实现在有不少国家都不愿意紧缩的
11:32.3
11:35.6
或者尽量拖到最迟，美国就是个例子
11:37.2
11:43.0
如果它这样做就可能成为一个早一点加息的国家
11:43.1
11:49.1
因为它们看到无论就业或是经济都有一定的增长与进展
11:49.2
11:53.4
当然也有一个PUSH FACTOR
11:54.8
12:00.5
英国7月的通胀升了2%，预期为升2.3%
12:00.6
12:02.5
如果这个英国通胀是升比较快
12:02.6
12:04.6
那么加他们加息机会也是快的
12:04.7
12:07.8
英国的通胀暂时也没有很大的突破
12:07.9
12:09.8
这个不会特别令到加快的
12:09.9
12:16.5
但是都值得看英国会不会成为一个较早加息的国家
12:16.6
12:23.8
因为这个对他们的货币（英镑）的走势有一定的影响
12:23.9
12:31.3
刚才有提到美国有一家美国大数据公司
12:31.4
12:36.2
叫作PALANTIR，其实IPO了大半年而已
12:36.3
12:42.5
这家公司上个星期公布了最新季报
12:42.6
12:52.5
最特别的地方就是说这个月动用了5000万美元买了金条
12:54.1
13:00.6
公司总共有23亿美元，大概用了半个亿（不是很多）
13:00.7
13:06.5
但是特别的地方就是以往从来都没有投资黄金
13:09.6
13:13.6
他们的营运总监就有解释为何买入黄金
13:17.9
13:23.5
为何这家公司买入黄金会有那么多人去关注与讨论呢？
13:23.6
13:26.3
这个本身是大数据分析的公司
13:26.4
13:32.5
在国防、反恐，都透过大数据做一些预测的
13:32.6
13:37.4
这家专门用透过数据来做预测
13:37.5
13:41.3
是为了预防黑天鹅出现，而买黄金
13:41.4
13:45.4
市场上就开始害怕了，会不会他们看见一些东西
13:47.3
13:53.6
值得留意的就是他们去买实金，买金条收在安全地方
13:53.7
13:58.4
如果一般投资者最简单买黄金的就是买ETF
14:00.1
14:07.4
其实如果大家还记得2008~2009年市场大幅波动的时候
14:07.5
14:13.6
任何的金融产品都是受到挑战
14:13.7
14:18.5
都是会担心，只是实体的资产波动较小
14:18.6
14:24.5
所以其实买入金条被视为最避险的方法之一
14:24.6
14:28.2
关键就是黑天鹅指的是什么呢？
14:30.5
14:37.4
同时，他们也说会接纳黄金作为支付他们的服务费
14:37.5
14:39.7
这点也是比较特别，除了比特币之外
14:39.8
14:45.7
这个星期国际都瞩目的事件虽然和金融没有直接关系
14:45.8
14:55.0
阿富汗其实代表了美国撤兵之后组出来的
14:55.1
14:59.1
大家都知道美元到全球都是可以用的
14:59.2
15:03.3
主要是在二次世界大战之后
15:03.4
15:13.8
某程度上，美国国力的军事对他们货币是有信心的
15:13.9
15:18.4
尽管现在看到美元短期之内是上升的
15:18.5
15:21.1
但是这个是短期的避险情绪
15:21.2
15:28.1
长期来说，如果货币的信心出现了瑕疵
15:31.9
15:36.2
究竟这个买黄金的事情和这件事有没有关系呢？
15:37.2
15:42.0
但是现在无论是政治上、军事上
15:47.8
15:54.0
其实我们应该要从大事件都要小心
15:54.1
16:00.6
比如去年出现的肺炎事件令到三月份美股连环大跌
16:06.6
16:11.4
当时连巴菲特都说那么多年来都没见过
16:11.5
16:14.9
所以每逢出现的大事件影响到信心
16:17.9
16:21.3
究竟市场上会不会出现大的波动
16:21.4
16:24.3
就算什么都不做也好，都做了心理准备
16:24.4
16:26.8
不会因为出现了波动而吓到
16:26.9
16:29.6
那么要看PALANTIR会不会继续买
16:29.7
16:35.4
可能过后发现动用了一半现金储备买入黄金
16:35.5
16:41.9
这个就很严重了，现在其实还不算用了很多
16:42.0
16:48.4
之前提过，苹果与TESLA
16:48.5
16:56.3
提过他们晶片不足可能会影响他们的产能
16:56.4
16:59.3
从而有机会影响他们出货
16:59.4
17:05.1
包括来临9月~10月发表的IPHONE
17:05.2
17:10.9
日本的丰田汽车公布了一则新闻
17:11.0
17:17.9
他们说丰田9月份全球产量将会比原本计划减少40%
17:18.0
17:22.8
原本想着出产90万辆车，现在减至50万辆
17:22.9
17:26.6
这个就是日本经济新闻报道公布的新闻
17:29.7
17:33.0
就是DELTA是在东南亚地区爆发的
17:33.1
17:36.5
影响了他们采购汽车零件
17:44.9
17:49.6
那么丰田作为全球最大的车行
17:49.7
17:55.7
日本控制SUPPLY CHAIN一向来都是做到很好的
17:55.8
18:01.5
也是一家龙头公司，也是被晶片荒影响
18:01.6
18:06.7
所以大家都知道有不同的大事件影响市场
18:06.8
18:14.4
产量少一定会HIT到REVENUE，收入
18:18.0
18:22.3
材料物价飙升，肯定会HIT到PROFIT MARGIN的
18:22.4
18:25.8
因为加价也未必加到足够的
18:25.9
18:32.0
所以种种迹象来看，DELTA、晶片荒
18:32.1
18:38.2
原材料上升、美国数字转差
18:38.3
18:44.4
开始慢慢变成第三季的常和
18:47.5
18:57.7
首先就是美国制造、零售数据在第三季开始似转差了
18:57.8
19:03.0
转差也不至于收缩，只是比预期差一点
19:05.4
19:11.0
这个就是之前一直担心的地方，好像慢慢出现了
19:11.1
19:19.5
在金融市场里，如果看美元走势是偏强的
19:19.6
19:22.4
如果看美债走势也是偏强的
19:23.8
19:29.3
刚才提到如果因为收水预期或者加息预期
19:29.4
19:32.0
两者走势正常来说是相反的
19:34.0
19:39.9
就不可以单单用怕收水来解释了
19:40.0
19:44.1
反而更加合理解释就是避险
19:44.2
19:48.0
市场上是在避险，所以买入美债
19:48.1
19:49.8
但是为何也买入美元呢？
19:49.9
19:53.8
就是因为美元作为新一代CARRY TRADE货币
19:53.9
19:57.7
如果发觉有点风险，所以先平仓
19:57.8
20:00.9
平仓之前的投资，换回美元
20:01.0
20:03.5
这个动作会令到美元上升
20:03.6
20:07.2
那么要看一看是不是真的了
20:07.3
20:12.6
因为无论货币市场或是国债市场都是比股票更大的市场
20:12.7
20:15.8
在不正常的举动是必须留意的
20:15.9
20:20.2
另外还有加息希望，新西兰
20:20.3
20:26.5
就因为DELTA而影响它的加息决定
20:26.6
20:32.5
决定推迟，预期下一期才会有机会加息
20:32.6
20:37.4
这个当然令到新西兰指数下跌了
20:37.5
20:42.3
最后就是美国的大数据公司PALANTIR
20:42.4
20:46.8
这家公司用大数据分析为名
20:46.9
20:51.1
从来不买黄金，这次竟然破天荒买入金条
20:55.3
20:56.9
黑天鹅事件指的是什么呢？
20:57.0
21:00.1
黑天鹅的DEFINITION就是不知道是什么但是就出现了
21:03.2
21:07.3
也有可能看见（不知道是什么但是知道会发生）
21:07.4
21:10.5
现在要看的是他们还会不会继续买入
21:10.6
21:13.8
暂时他们动用的资金也不会很多
21:17.3
21:19.6
如果有一天不只4%了，而是去到50%资金
21:19.7
21:22.4
这个就会令到市场更加担心
21:22.5
21:27.9
所以这个星期的整个主题都是比较担心的
21:29.9
21:33.9
我们这个星期说到这了，下个星期再见，BYEBYE
