00:01.8
00:04.3
美国刚刚公布了第一季GDP
00:04.4
00:07.8
首季GDP意外地下滑1.4%
00:07.9
00:09.8
市场上预期增加1.1%
00:09.9
00:16.0
但是如果你拆解了GDP的成分还有了解背后的原因
00:16.1
00:21.6
实际上没有很惊吓的，暂时市场也没有太大反应
00:21.7
00:25.3
如果你说美国陷入有机会陷入衰退其实还是言之尚早
00:25.4
00:30.2
第二季GDP可能未必那么差
00:30.3
00:33.5
另外，5月份联储局的议息，其实是下个星期
00:33.6
00:35.8
加息0.5%的机会已经是极高了
00:35.9
00:40.0
市场已经开始看6月份、7月份会如何
00:40.1
00:45.8
现在已经JUMP到6月份会加0.75%的机会多过50%了
00:48.3
00:53.1
令到未来3个月可能在短短3个月加2%
00:58.1
01:02.6
今天日本央行议息，议息结果也是与之前一样保持不变
01:02.7
01:13.2
仍然强调负利率，第二强调10年期债息无限买入
01:13.3
01:16.9
所以某程度上逆走全球紧缩的潮流
01:17.0
01:27.1
另外看日本经济在完全没起色的情况下，他们不算紧张
01:27.2
01:32.0
其实不可以断然这个是诋毁
01:34.1
01:39.7
汇君两周年LIVE的最后一部分将会在这个星期六举行
01:39.8
01:47.4
由于已经OVER SUBSCRIBE在片尾会说如何进去看
01:47.5
01:53.9
先看美国第一季GDP数字，是下滑1.4%
01:54.0
01:58.5
市场预期是增加1.1%，这也是蛮大的落差
01:58.6
02:04.5
大家留意GDP就是一个REAL GDP的形势公布
02:04.6
02:06.8
其实是ADJUST了INFLATION
02:06.9
02:11.7
这里说GDP隐性平减指数为8%
02:11.8
02:20.0
其实意思就是计算物价时将8%放入FORMULA
02:20.1
02:24.2
实际上如果你用NOMINAL GDP来看
02:24.3
02:27.8
其实美国第一季GDP还是增长了6%+
02:27.9
02:34.2
但是因为8%的物价上升
02:36.6
02:39.7
下滑的数字听起来蛮惊人
02:39.8
02:47.7
首先，如果要定义成衰退就需要两季都负数
02:47.8
02:53.9
还有出炉这个数字之后，市场不算大反应的
02:54.0
02:58.8
无论美汇率指数，几年的债息
02:58.9
03:04.8
甚至股市，因为大家开始猜如何会下跌
03:04.9
03:09.7
一个主要原因是因为贸易的DEFICIT
03:09.8
03:15.2
以往DEFICIT很大的程度是因为3月份入口商品
03:18.5
03:23.7
另外一点值得看的是开支
03:23.8
03:30.4
暂时开支还是增加2.7%
03:30.5
03:35.5
在一个强劲通胀的情况之下还增加2.7%
03:35.6
03:39.4
其实这个是他们看GDP的QUALITY
03:41.9
03:48.8
美国的消费开始下滑，这个更加令人担心了
03:48.9
03:53.6
普遍都不觉得第二季GDP会下滑
03:53.7
03:58.5
所以说美国陷入衰退是言之过早
03:58.6
04:04.6
第二季GDP反弹或回升正数的机会一点都不小
04:04.7
04:13.6
另外一个原因就是第二季的隐性平减指数有机会放缓
04:15.8
04:20.6
始终是去年第一季基数的问题
04:20.7
04:27.9
这个刚才有提到3月份商品贸易差扩大了
04:28.0
04:36.9
由1063亿扩大至1253亿，很大原因因为商品贵了
04:37.0
04:44.1
所以初步来看，这一次可能因为TECHNICAL原因
04:47.8
04:52.6
真的要判断美国GDP从此下滑都要看第二季
04:52.7
04:57.5
但是暂时我对于第二季GDP不会太悲观
04:57.6
05:03.1
再看上周首领失业人数，数目还是较少，还是18万
05:03.2
05:08.0
按周减少5000人，仍然还很强劲
05:08.1
05:12.9
当然强劲也是主要因为SUPPLY少了
05:13.0
05:21.2
另外一直有跟进美国按揭利息，30年期定期按揭利息已经升至5.37%了
05:21.3
05:24.0
创下2009年6月的高位
05:24.1
05:29.9
这个数字上升要留意它对楼市的影响
05:35.5
05:41.9
三个市场之中股市算是最不重要的
05:42.0
05:45.4
股市大跌很少令到整个经济崩溃
05:45.5
05:52.5
但是楼市和债市出事，整个经济出现危机的机会更大
05:52.6
05:57.4
暂时二月份美国的楼市还是很强劲
05:57.5
06:03.4
三月份稍差了一点，要再继续观察是否继续变差
06:03.5
06:07.9
因为楼市出事是很大件事
06:08.0
06:14.8
另外利息会随着TREASURY上升
06:14.9
06:17.2
30年TREASURY升到了3%
06:17.3
06:22.6
一直升到5.37%，其实有息差
06:22.7
06:25.7
都OK的，反而要看SPREAD会否变大
06:25.8
06:33.3
如果SPREAD变大，某程度上暗示楼市风险大了
06:33.4
06:37.3
但是如今的SPREAD还算正常
06:37.4
06:41.7
比如看上周抵押贷款申请跌了8.3%
06:41.8
06:44.6
这个数字都看到最近持续下落
06:48.2
06:53.0
3月份二手楼销售跌了1.2%
06:54.9
07:00.5
还有一个数字也是较差就是3月份的新屋销售跌8.6%
07:03.9
07:08.0
看来美国楼市有少少的降温迹象
07:08.1
07:12.9
但是要看长远一点，它升到很高，回落一点也是正常的
07:13.0
07:17.8
是不是会令到不断回落呢？这个很重要
07:17.9
07:23.9
另外也关心加息，下个星期就会议息了
07:24.0
07:29.5
下个星期宣布加息0.5%，基本上算是一定了
07:29.6
07:34.4
尤其是出现了GDP第一季数字，有倒退
07:34.5
07:41.1
利息的FUTURES都没有什么大变化
07:41.2
07:46.7
所以5月份都是要加息了，你想象8%的通胀
07:48.7
07:54.3
所以5月份要加息0.5%，鲍威尔也开口说是加0.5%
07:54.4
07:56.4
所以下个星期大家就会看见
07:59.5
08:03.5
首先另一位联储局总裁说5月份不需要加0.75%
08:03.6
08:07.6
这个是在MASSAGE市场，不会是0.75%，是0.5%
08:07.7
08:12.2
但是市场已经PRICE着6月份会加多少
08:12.3
08:16.2
其实6月份加0.75%的机会率上升
08:16.3
08:21.1
甚至现在有卷商估计6月份与7月份都要加0.75%
08:24.3
08:28.4
下个星期加0.5%，如果6月、7月都加0.75%
08:28.5
08:32.7
其实就是3个月加2%，这个是夸张的
08:32.8
08:36.1
用一个成熟经济体来说是夸张的
08:36.2
08:41.6
加到那么快，除了70年代时，当然70年代时是更快的
08:41.7
08:44.2
当时一次加4%都是试过的
08:44.3
08:50.7
3月加2%，我想接近70年代以后算是最高了
08:50.8
08:55.6
但是这个机会是越来越高，所以不要幻想利息会很低
08:55.7
09:04.2
另外就看加拿大，加拿大央行6月份加息0.5%
09:04.3
09:07.1
虽然他也猜测通胀就要见顶了
09:08.7
09:17.3
就算5、6月份左右，或者7月份年中左右接近见顶
09:19.6
09:25.7
又是基数效应，你说6月前后见顶，我也觉得有机会的
09:25.8
09:30.6
持续5~7%都是问题来的
09:30.7
09:38.0
加拿大在4月时加了0.5%，其实相等于美国5月加0.5%
09:38.1
09:42.9
加拿大6月再加0.5%大概等于美国6月再加0.5~0.75%
09:43.0
09:44.9
所以其实也是ALIGN的
09:45.0
09:51.1
另外美国加息也是给胆其他国来加息
09:51.2
09:53.8
如果不是，美国加息得那么快
09:53.9
09:58.3
什么都不做，息差会变得很大
09:58.4
10:02.7
会引发资金流走，当地货币变得更弱
10:07.7
10:13.5
看欧洲吧，欧洲央行委员说今年有两次、三次加息空间
10:13.6
10:17.7
欧洲央行委员和联储局委员有些分别
10:17.8
10:22.1
欧洲央行始终由多个国家组成
10:22.2
10:26.0
他们也要照顾回自己国家利益
10:29.7
10:33.2
但是说有加息空间也是很正常的
10:35.3
10:39.4
例如看高盛，有经济学家预测
10:39.5
10:44.8
他们预测7、9、12月都会加息，大概就是加息3次
10:44.9
10:48.4
跟刚才那个欧洲委员说的是接近的
10:48.5
10:55.2
这样就好一点了，美资的投行预测欧洲与其他地方
10:55.3
10:58.5
也是没有美资预测美国那么准确
10:58.6
11:06.4
华尔街和联储局的关系很密切，基本上是互相放风
11:06.5
11:10.9
怎样都好，就多了一个参考
11:11.0
11:16.1
最重要的就是可能美国三次总共加2%
11:16.2
11:20.5
你说欧洲央行分三次加0.75%有什么奇怪呢
11:20.6
11:28.6
其实一点都不奇怪，与美国的息差仍然更宽而没缩小
11:28.7
11:32.3
欧洲的情况一方面是害怕通胀
11:38.3
11:42.7
欧洲经济放缓都蛮肯定了
11:42.8
11:47.4
那么刚才看美国第一季GDP出炉是负数
11:47.5
11:56.3
其他国家会如何呢？如果不是负数都是少少增长而已
11:56.4
12:00.3
如果你看REAL GDP是剔除了通胀
12:00.4
12:05.7
现在那么强劲的通胀，普遍国家都受着大通胀了
12:05.8
12:10.0
在这样的基数之下还有增长其实很困难
12:12.8
12:17.6
其他国家可能两季都是不太好
12:17.7
12:24.1
当然也要看日本，日本刚刚议息完毕仍然维持负利率
12:24.2
12:32.8
还有强调将十年期的YIELD目标定在接近0
12:32.9
12:38.6
实际上做法就是定在0.25%，讲明会无限买入了
12:38.7
12:44.3
这个议息结果出炉令到日元再次下跌
12:44.4
12:49.2
之前人们猜测是否会跌穿130，真的跌穿130
12:49.3
12:56.9
有一点很关键就是行长说目前经济风险偏向下行
12:57.0
13:01.8
令到他们需要毫不犹豫地放宽货币政策
13:01.9
13:06.7
这点其实蛮令人担心的，不同国家都遇到这种问题
13:06.8
13:11.6
但是其他国家都会把通胀放在前一点
13:11.7
13:15.2
起码想快速加息压低通胀
13:15.3
13:21.1
不要经济衰退、加息、再加上通胀一起发生
13:21.2
13:27.8
所以你看到这两三个月周围都加0.5%就想做这件事
13:27.9
13:30.0
希望尽快加息，压低通胀
13:30.1
13:35.3
不要遇到出现经济下滑甚至衰退时
13:36.9
13:40.2
但是我判断日本这一步走错了
13:40.3
13:45.1
虽然他看见国内通胀很少
13:45.2
13:48.7
但是有时候通胀数字也不是太可靠
13:48.8
13:54.9
尤其是日本太需要输入能源商品等等
13:55.0
13:58.6
他特别提到一个HINTS
13:58.7
14:02.6
首先说道通胀没有很上升
14:02.7
14:06.7
所以他们无法推出货币刺激政策
14:06.8
14:14.3
如果实现到2%的通胀目标就有机会不再负利率
14:14.4
14:19.2
第二，YIELD CURVE CONTROL TARGET RATE上升
14:19.3
14:28.6
但是去到这一步之前，看来日元都会再弱一点
14:31.2
14:35.3
当然130这个位置也十分尴尬，首先是20年新低了
14:35.4
14:42.9
有时一个消息会令到反弹，但是再走低的机会也不小
14:43.0
14:50.0
日元对港币计算跌穿了16，很多人很兴奋
14:50.1
14:58.2
香港人会觉得日元很吸引，可能只有香港人这样觉得
14:58.3
15:03.1
很多人都不会这样看待此事，不觉得下跌是什么一回事
15:03.2
15:09.8
再看其他地方，泰国央行关注泰铢
15:09.9
15:14.7
准备在泰铢异常激烈时采取行动
15:17.0
15:18.8
其实这个也算是普遍现象
15:18.9
15:24.4
美元这样走高，103以上，任何货币都跌了
15:24.5
15:28.2
比如你看英镑，已经跌到0.79
15:28.3
15:31.8
是蛮快的，两个星期前都不一样
15:31.9
15:39.6
任何货币都跌的，不关系到什么事情
15:39.7
15:44.7
如果有能力加息的货币相对上会较好
15:44.8
15:50.4
因为美元实在太强，其他货币只可以是跌慢点或反弹
15:50.5
15:58.0
印尼也说同一句话，印尼央行说将确保汇率大幅度波动
15:58.1
16:01.3
实际上新兴市场可以做的事情也不多
16:01.4
16:04.0
可以出口术、做少少措施
16:04.1
16:08.9
如果大环境美元走强，其他地方要贬值
16:10.7
16:12.5
另外OBSERVE到一件事
16:12.6
16:18.1
如果你看美国10年国债债息和30年债息
16:18.2
16:22.7
不会算特别大波动，都是差不多那个位置
16:22.8
16:27.6
发现到两三年的美国债息是有点走低
16:31.6
16:39.4
现在到年底已经有机会到2.5%+
16:39.5
16:49.5
其实两年国债回调有点怪，除非市场估计今年加了就停
16:51.1
16:57.9
其实有个可能性，真的有不少资金DRAW着美国
16:58.0
17:02.8
那么就不会放定期，那么大笔钱
17:04.8
17:09.6
又未必想要买那么长期的国债，一至三年是个选择
17:09.7
17:17.3
会不会这个原因令到短期的国债债息回落
17:19.7
17:25.8
另外一个关于印尼的新闻，他们扩大棕油出口禁令
17:25.9
17:30.2
原本是各别种类的棕油，现在又多了两种
17:30.3
17:34.2
大概就是要确保国民需要负担得起的食物
17:34.3
17:39.1
这个食油要被保护，不能出口
17:39.2
17:42.3
他们之前也有其他商品做类似动作
17:42.4
17:44.4
这个新闻的意义是什么呢？
17:44.5
17:52.6
如果来临属于原产品或食物
17:52.7
17:59.6
开始全球价格上升，出口国也用类似的原因禁出口
17:59.7
18:06.3
其实会令到入口国或发达国的通胀都有升温压力
18:06.4
18:11.2
禁止了就需要去另一个地方SOURCE，这样可能就较贵
18:11.3
18:15.3
这个某程度也是贸易保护主义
18:15.4
18:20.2
怎样都好对全国贸易不是一件好事
18:20.3
18:25.0
另外就看IMF新的警告
18:25.1
18:27.6
他警告亚洲面临滞胀风险
18:27.7
18:33.3
意思就是经济增长低于预期，同时通胀上升
18:33.4
18:37.1
他提到亚洲通胀开始升温
18:37.2
18:42.7
新加坡也是公布了通胀记录（多年新高），南韩也一样
18:42.8
18:47.6
南韩出炉的第一季GDP也是升0.X%罢了
18:47.7
18:54.5
另外一点亚洲很出名的，美元计价的债务都蛮大
18:54.6
18:58.1
所以这几个东西加起来，如果美元独强
18:58.2
19:03.6
接着又加息，对亚洲或拉丁美洲
19:03.7
19:08.6
IMF另外也有警告拉丁美洲，凡是新兴市场
19:15.1
19:20.9
首先我相信第二季也是负数的机会未必太高
19:23.4
19:26.5
但是不要说是一定，不要说一定会衰退
19:26.6
19:33.0
反而看其他地方，比如日本或各别亚洲、拉丁美洲国家
19:38.0
19:42.8
变成比美国衰退的机会更大
19:42.9
19:47.7
很快地做个总结，第一件事就是美国第一季的GDP
19:47.8
19:53.7
就是负数，肯定很多人在讨论他会衰退
19:53.8
20:01.2
但是如果你把数字拆解，基本上与商品有关系
20:07.1
20:12.8
令到第一季也是非常难有好的GDP表现
20:12.9
20:17.4
市场上拆解数字后也没有太悲观
20:17.5
20:22.1
另一点很重要的就是美国第一季消费是能够支撑的
20:22.2
20:27.0
这个是很重要的，从而令到第二季的OUTLOOK不会太差
20:27.1
20:34.8
下个星期，5月份，美国99%机会会加息0.5%了
20:34.9
20:40.7
而6月加0.75%，甚至7月再加0.75%的机会都不小了
20:40.8
20:42.9
都是远远超过一半的机会了
20:43.0
20:49.7
那么可以说是在3个月加息2%，不要当这件事不会发生
20:52.2
20:59.0
日元就继续逆全球的流行
21:02.9
21:10.7
如果美元没有下滑，那么日元的前景依然保持悲观
21:10.8
21:15.6
但是到这个相对较低位置，都预期会有反弹的机会
21:15.7
21:21.7
但是看长远，直到日本达到他想要的2%通胀
21:21.8
21:25.7
但是有时央行做事也是很怪
21:25.8
21:33.4
可能到达2%通胀，反而会有其他不好的经济效果出现
21:33.5
21:38.1
所以日本也是一个值得留意的大经济体之一
21:38.2
21:41.2
究竟会不会慢慢出现越来越多问题
21:41.3
21:46.1
最后亚洲普遍地方都越来越大压力的
21:46.2
21:52.7
无论是汇率、债务、通胀、经济增长
21:52.8
21:57.9
我相信亚洲、拉丁美洲、或者当中各别国家
21:58.0
22:00.8
第一季、第二季出现GDP倒退
22:00.9
22:10.5
等于RECESSION，的机会远大于美国
22:10.6
22:19.5
还有，星期六4月30日是最后一场汇君两周年ZOOM
22:19.6
22:24.4
留意中这一场ZOOM，只会在ZOOM有罢了
22:24.5
22:29.3
不会有YOUTUBE转播或重温，会在10点半开始
22:29.4
22:34.2
其实ZOOM所限是500人而已
22:34.3
22:37.2
报名人数已经OVERSUBSCRIBE40%了
22:37.3
22:42.1
那么有部分是重复申请的，实际上是没有那么多人
22:42.2
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但是当然想要照顾大家，先看这个节目
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所以我会在10点15分开了
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我相信你在10点15分排队等进入，进到的机会是极高
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但是如果迟了进去，有没有机会不能进入我就不肯定了
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究竟有多少出席率，我就不知道
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但是如果10点15分进入，我相信都能够进入
