00:01.8
00:04.7
美国4月份的通胀数字是8.3%
00:04.8
00:08.2
和3月份比较的8.5%回落一点了
00:08.3
00:15.8
不再破顶了，市场TRADE着究竟通胀已经见顶
00:15.9
00:21.8
其实是否见顶都好，8.5%都是偏高的数字
00:21.9
00:25.9
现在通胀最大的风险仍然是持久性
00:26.0
00:36.1
究竟较高的通胀持久多久，持久越久对消费影响很大
00:36.2
00:44.8
另外，美国新草拟新的法案叫作NOPEC
00:44.9
00:49.7
是一个针对OPEC输出国的法案
00:49.8
00:58.8
大概就是容许民众或机构控制OPEC（如果有垄断行为）
00:58.9
01:02.6
反之OPEC是允许垄断的机构
01:06.2
01:10.7
这个议案，背后的政治考虑应该有很多的
01:10.8
01:15.6
最重要就是将石油价格压回下来
01:15.7
01:21.4
那么视频中会分析，无论供应链和需求
01:21.5
01:31.6
就算不做这个法案都好，都是迈向石油价格下降的方向
01:31.7
01:37.9
如果用石油应付通胀，TRACE石油应付通胀风险
01:38.0
01:42.5
那么可能有时限，这个需要留意
01:42.6
01:46.5
先看美国4月份的CPI数字，按年上升8.3%
01:48.6
01:53.4
按月上升0.3%，预期为升0.2%
01:56.0
02:01.3
更重要是和3月份比较，3月份按月上升8.5%
02:01.4
02:07.3
这个就升8.3%，比起3月份有所回落
02:07.4
02:13.9
市场开始有意见，是否通胀已经见顶，开始放缓
02:14.0
02:20.0
再看PPI，生产物价指数
02:20.1
02:24.9
按年上升11%，预期为涨10.7%
02:25.0
02:29.8
如果按月看是升0.5%，和预期差不多一样
02:29.9
02:36.3
但是和3月份比较，尤其是按月都有明显放缓
02:36.4
02:42.5
3月份按月上升1.4%，4月份按月上升0.5%
02:42.6
02:46.0
其实这两个数字放在一起看就比较大意义
02:54.8
03:00.3
其中原因就是3月份与4月份以基数比较
03:00.4
03:05.2
第二季开始基数是比较高
03:05.3
03:10.1
这一点令到按年看的数字未必偏高
03:10.2
03:13.8
实际上市场也有一定的预期
03:13.9
03:18.9
关于通胀最大的风险都不在于是否不断破顶
03:19.0
03:22.7
而是在于持续性，究竟会持续多久
03:22.8
03:27.6
就算持续6~7%都有着很大的破坏性
03:27.7
03:35.2
再看美国的不同数字，其实有好有坏
03:35.3
03:40.1
这个上周首领失业人数去到20.3万，市场预期19.3万
03:40.2
03:47.1
比预期多一点，无论是19~21万都是超低数字
03:52.1
03:56.5
如果看一个关于职位数字就是非农职位
03:56.6
04:01.4
四月份的非农职位增加42.8万，市场预期增加39.1万
04:03.5
04:11.2
这个数字COUNTER ARGUMENT，美国的就业仍然不错
04:11.3
04:19.8
这个消费信贷或消费借贷
04:19.9
04:25.7
CONSUMER CREDIT，3月份数字是超好的524亿美元
04:25.8
04:29.8
上升了524亿美元，市场预期是254亿美元
04:29.9
04:35.7
甚至年化升幅是14%，创下纪录新高
04:35.8
04:40.8
为何那么强呢？简单解读就是经济好
04:40.9
04:45.7
但是也有另一个解读就是报复性消费
04:45.8
04:50.6
另方面就是部分消费者刷卡就是支付高涨的生活费
04:50.7
04:56.9
这个有两方向，通胀那么高，不如先买多一点东西
04:57.0
04:59.6
费事下个月再加价，这个是有可能的
04:59.7
05:10.3
另一个解读就是现在经济差了令到收入下降，唯有刷卡
05:10.4
05:12.9
是不是那么严重呢？看起来不像的
05:13.0
05:18.9
比较像看到高通胀，就买多一点必需品
05:19.0
05:23.8
但是这个数字仍然强劲显示消费好的
05:23.9
05:31.6
通胀数字出炉了，大家开始猜测6、7月加息会如何呢？
05:31.7
05:39.0
实际上鲍威尔在5月加息后都开口认为6、7月加息0.5%
05:39.1
05:46.2
其他联储局的总裁基本上都是这个讲法
05:46.3
05:55.3
4月份出现8.3%的通胀都不足以让联储局加息0.75%
05:55.4
05:58.7
所以现在暂时6、7月份都是加息0.5%
05:58.8
06:04.4
值得一提就是实际上会有7次议息会议
06:04.5
06:06.5
暂时过了两次，还有五次
06:06.6
06:11.2
6月、7月都是加息0.5%
06:11.3
06:19.2
剩下三次会是如何呢？都蛮大可能是0.5%起跳
06:19.3
06:25.2
可能未来加息5次，全部都是0.5%
06:25.3
06:31.7
这个仍然相当可能的，甚至到年底时会加多过0.5%
06:31.8
06:35.2
但是倾向相信清一色0.5%
06:39.5
06:44.2
因为我们在零息很长一段时间，期间有加一点息
06:44.3
06:50.8
现在突然一年之内加息7次，还要6次都加息0.5%
06:50.9
06:55.7
这个是在十年期间都没发生过
06:55.8
07:01.5
另一个主题想说的就是关于能源
07:01.6
07:06.4
国际能源就出了一个报告
07:06.5
07:14.3
俄罗斯入侵乌克拉，产量减少是不会令到环球出现石油短缺
07:14.4
07:19.6
最重要原因就是随着时机的推延
07:19.7
07:26.3
中东的石油输出国组织和美国的产量是会上升的
07:31.3
07:36.1
再加上预期需求会有所放缓
07:36.2
07:43.6
OVERALL来说会抵消俄罗斯供应中断带来的短期严重短缺
07:45.8
07:53.1
再看美国的情况，钻油井数量连续上升7周
07:58.1
08:05.5
这个就是经济学说的，油价高就提升供应
08:05.6
08:13.0
好像2020年负油价，令到大家都停止开采、减少CAPEX
08:13.1
08:18.6
这个令到再增产会放慢，但是时间能够解决
08:26.3
08:34.0
美国的议会讨论新的法案针对石油输出国组织
08:38.8
08:49.2
这个法案是容许美国民众或机构以违背反垄断起诉OPEC
08:49.3
08:52.9
当然这个是在储备阶段，还没通过
08:53.0
09:06.5
之前解释过，石油输出国组织在经济学上是个垄断机构
09:06.6
09:11.0
或者违反ANTI TRUST LAW的机构
09:11.1
09:13.3
或者香港叫作公平竞争法
09:13.4
09:21.5
实际上，一般上，政府不容许透过互相协议价钱
09:21.6
09:27.3
从而抬高价格，但是OPEC基本上是这样营运
09:27.4
09:32.2
这是国际上，如果WITHIN国家，这个通常是犯法行为
09:32.3
09:39.5
以往的理据，如果有共同议价
09:39.6
09:43.7
令到供应稳定，这个已经营运很多年
09:43.8
09:52.5
为了这个石油供应稳定，但是油价超过导致高通胀
09:52.6
09:57.4
所以就有声音把这个拆开
09:57.5
10:03.7
究竟这个议案是这样运作吗？仍然有待观察
10:03.8
10:10.4
这个阿联酋组织警告如果议案通过会令到油价攀升3倍
10:10.5
10:16.7
实际上如果这个议案是用来打破垄断的
10:16.8
10:20.5
理论上，长远来看，价格向下才是对的
10:20.6
10:25.4
短期之内再上是有没有可能呢？突然造成的混乱
10:25.5
10:29.6
有可能会上升的，但是升3倍我就不相信
10:29.7
10:34.3
但是长远来说是用来打击他们措施
10:34.4
10:39.2
回到ARGUMENT，做这个法案好不好呢？
10:39.3
10:41.9
刚才提过的，如果立了这个法案
10:42.0
10:45.7
令到石油输出国组织互相竞争
10:45.8
10:49.9
有能力增产的国家就增产
10:50.0
10:54.3
据说沙地的成本是10美元以下的
10:54.4
10:56.9
其实他们会赢的，如果真的要竞争
10:57.0
11:00.2
如果大家都竞争都没有意思的因为石油始终有限
11:00.3
11:06.3
但是这个会令到油价长远来说是向下
11:06.4
11:11.5
如果油很便宜也未必是好的
11:11.6
11:15.3
当便宜时大家就烧更多，一方面对环保不好
11:15.4
11:20.1
另方面会令到不少国家失去了经济支柱
11:20.2
11:22.8
最终SUPPLY又会减少
11:22.9
11:30.3
因为他们的设施会老化、老旧、淘汰
11:30.4
11:36.8
其他国家死到七七八八，沙地仍然独大
11:42.9
11:48.7
反之如果OPEC能维持
11:48.8
11:54.2
大家就有钱赚，维持石油供应
11:59.2
12:04.0
也不会令到单一国家垄断，两边都有ARGUMENTS
12:04.1
12:07.7
反而我觉得在这个时候做这个法案
12:07.8
12:12.0
有可能是向石油组织国施压
12:12.1
12:15.3
因为他们明白出了这个法案都蛮头痛
12:15.4
12:22.0
因为现在石油输出国组织以不同原因、理由不想增产
12:22.1
12:26.9
有部分是做不到的，他们基本上是在用这一套
12:27.0
12:34.9
其实很可能是条件交换，逼他们调低油价
12:35.0
12:41.5
究竟这个是否会通过呢？通过后自然对油价有打击
12:41.6
12:49.2
如果不通过，条件交换之下，OPEC增产令到石油价下降
12:49.3
12:55.0
过去几个月，一个很出名的TRADE，以石油对抗通胀
12:55.1
13:02.0
但是现在跟进都知道政治、经济压力都蛮大的
13:02.1
13:06.7
这个油价失衡有很多先天因素
13:06.8
13:09.6
一次过在今年上半年开始爆发
13:09.7
13:14.5
但是每一个因素几乎都是随着时间能够改善
13:14.6
13:21.6
所以偏高的油价，未必有机会维持长时间
13:21.7
13:27.2
可能1~2季度可能未必维持那么高的油价
13:27.3
13:34.7
所以打算TRADE油对抗通胀就要留意时限
13:34.8
13:41.7
再跟进英国，英国在上个星期宣布加息，第四次加息
13:41.8
13:44.4
刚刚也公布了第三季的GDP
13:44.5
13:51.4
原本预期持平，最终按月下跌0.1%
13:51.5
13:55.1
令到第一季GDP只是增加0.8%
13:57.4
14:03.6
再看工业生产，预期上升0.1%，结果跌了0.2%
14:03.7
14:12.7
其实可以看到高油价对欧洲影响蛮大
14:12.8
14:17.6
英国也是欧洲的其中一部分
14:17.7
14:23.9
而英伦银行首席经济学家表示，英国中期增长情景偏弱
14:24.0
14:28.2
估计英国经济最后一季走向萎缩
14:28.3
14:33.1
这个和上个星期公布的数据一致。第四季开始萎缩
14:36.2
14:41.0
导致今年第四季和明年第一季之间陷入衰退
14:41.1
14:45.5
这个是今天估计的，会不会更快都不知道了
14:45.6
14:50.7
他提到更高能源成本和更贵的进口产品
14:50.8
14:54.3
代表很多英国民众需要接受生活水平下滑
14:54.4
14:59.2
期望收入跟上是不合理的
14:59.3
15:05.8
现在很多人会遇到这个情况，能源与食物贵了
15:05.9
15:10.0
另外，如果依赖入口，尤其是货币贬值
15:10.1
15:13.8
比如英镑对港纸跌穿了9.6
15:13.9
15:17.3
去年还是16以上，很快就跌穿9.6了
15:17.4
15:20.0
他们所有入口的货物价格上升
15:20.1
15:23.0
在这样的情况，收入增长就很重要了
15:23.1
15:26.6
但是如果遇到经济疲弱，收入也不容易增加
15:26.7
15:32.1
所以为何说美国收入数字能够跟得上是一枝独秀
15:32.2
15:36.2
但是暂时看只有美国能够做到
15:36.3
15:41.1
现在英国经济前景仍然不太好而已
15:41.2
15:46.8
那么看日本了，日本央行，日元一直下跌
15:46.9
15:49.8
差不多到20年新低，大家都很关心
15:49.9
15:58.7
但是央行都强调不宜调整货币政策换取日元跌势
15:58.8
16:03.6
市场估计是否会加息或结束量宽
16:03.7
16:06.7
这个消息有机会令到日元走高
16:06.8
16:11.6
日本央行分析，日元疲弱背后的原因之一
16:11.7
16:15.7
是日本和西方国家之间经济状况不断扩大
16:17.3
16:21.3
为了控制汇率而改变货币政策是合适的
16:23.0
16:31.3
他们非常担心，就算有通胀只是一时罢了
16:31.4
16:35.4
因为过去20年也试过，受到通胀，接着又回缩
16:35.5
16:40.3
他们继续强调维持日本央行大刺激计划
16:42.3
16:48.7
所以看见无论是货币政策或经济政策仍然都是偏松的
16:48.8
16:55.0
在这情况之下，确实突然预期日元大跌幅会大幅反弹
16:57.1
17:02.9
刚才提到如果美元真的加息6次0.5%，加上上次0.25%
17:03.0
17:04.2
那么加起来就3.25%了
17:06.4
17:10.5
在这样状态之下，日元有什么原因呢？
17:15.5
17:22.4
去日本旅游，全世界最受欢迎还是香港人、台湾人
17:22.5
17:26.5
但是不是很多国家热爱去日本旅游的
17:26.6
17:33.1
单靠日本旅游来带动，绝对不足以让日元大幅度反弹
17:33.2
17:41.2
所以关于日元，还未看见楚光
17:41.3
17:49.8
也是关心一下澳洲，澳洲央行上调核心通胀至4.6%
17:52.5
17:59.2
因为二月份预测是升2.6%罢了，现在是多了2%
17:59.3
18:04.1
当然其中重要变数就是二月份战争刚刚爆发
18:06.8
18:11.9
那么能源也是有升幅，但是也没升得那么夸张
18:12.0
18:19.4
现在重新REVISE，实际上4.6%不算很高
18:19.5
18:22.5
英国已经估计12月去到10%
18:22.6
18:27.1
但是无论如何4.6%相比央行目标还算高
18:28.9
18:34.5
其实因为这个预测令到较早时突然宣布加息
18:36.9
18:41.7
因为欧洲央行一直都是说2023~2024年才加息
18:44.5
18:52.9
但是可以留意他们预计失业率进一步下跌至50年新低
18:53.0
19:00.4
3.6%，而薪金有机会由2.3%加速至3%
19:00.5
19:02.6
甚至2024年加至3.7%
19:02.7
19:08.6
虽然都有机会比通胀少一点，但是可以补回一部分
19:08.7
19:13.9
相信还有一个重要原因就是这一浪，起码过去大半年
19:15.8
19:25.1
澳洲作为主要商品出口国，相对上他们受惠是更多的
19:25.2
19:35.9
现在美元超强，一枝独秀，如果判断美元上到一定位置
19:36.0
19:43.1
想要少少分散，其实澳洲的货币可能是个选择
19:45.7
19:49.7
关键也是要看当地的薪酬
19:49.8
19:56.3
GDP增长、当地控制通胀的情况
20:01.3
20:03.4
也是比亚洲不少地方略胜
20:03.5
20:09.2
很快地做个总结，最重要就是看美国4月份通胀
20:09.3
20:14.1
8.3%，虽然比预期高一点，但是不再破顶了
20:14.2
20:18.5
比3月份的8.5%相比有所回落
20:18.6
20:23.0
你说再多一个月都是8%+会不会出奇呢？
20:23.1
20:29.4
都未必出奇的，但双位数字机会大吗？又好像不大
20:29.5
20:33.5
所以现在市场上普遍觉得美国通胀有机会见顶
20:33.6
20:39.7
会放缓一点，也是和基数效应有些关系
20:39.8
20:43.5
但是美国通胀是否会见顶或一直破顶
20:43.6
20:47.7
都不是最重要的，最重要是究竟会持续多久
20:51.6
20:57.3
大家要记得联储局目标是2%罢了，长期6~7%也是问题
20:57.4
21:02.2
通胀当然带来加息的情况
21:02.3
21:07.2
6、7月份，各加息0.5%的机会都是很高
21:07.3
21:12.1
就算出炉4月份通胀数字仍然没变的
21:12.2
21:15.8
所以6月份很大机会也是加息0.5%
21:15.9
21:20.7
问题就是6、7月份之后，剩下的三次加息会是怎样呢？
21:20.8
21:27.5
剩下3次都不要想会是0.25%，很大机会是0.5%
21:27.6
21:32.4
因为你可以幻想就算到年底通胀回落到4%
21:32.5
21:36.3
就算加息那么多次0.5%，最终都是去到3.25%罢了
21:36.4
21:43.9
其实仍然都是WITHIN压制通胀的合理动作
21:46.7
21:54.5
另外有关石油，因为这两年多方面原因
21:54.6
21:59.4
足足由负油价变成100+蚊油价
21:59.5
22:03.1
升幅也是集中在过去几个月
22:03.2
22:06.3
所以过去几个月的通胀特别严重
22:06.4
22:09.5
当然通胀直接由能源价格带动
22:09.6
22:15.9
所以不少TRADE拿石油来TRADE AGAINST INFLATION
22:16.0
22:23.2
种种迹象，超高的石油，无论是SUPPLY SIDE
22:25.7
22:29.7
DEMAND SIDE在高通胀环境
22:29.8
22:34.9
和不少国家有机会甚至已经放缓的情况之下
22:37.6
22:42.4
所以预期油会超高油价在超长时间之下
22:44.1
22:50.9
快的话，有机会维持一至两季，油就会回到合理水平
22:51.0
22:57.1
如果打算用油HEDGE INFLATION就必须留意当中风险
22:57.2
23:02.0
这个星期就说到这，我们下个星期再见，BYE BYE
