00:01.9
00:05.6
联储局1月份的议息记录刚刚出炉
00:05.7
00:11.2
市场上最想得到的资讯是3月份会加0.25%还是0.5%
00:14.0
00:20.8
市场上曾经觉得90%机会以上会加0.5%
00:20.9
00:25.7
公布会议记录之后，加息0.5%的机会就有所回落
00:25.8
00:31.4
令到加0.25%和加0.5%的机会大概是50%、50%
00:31.5
00:35.5
原因就是联储局的口吻倾向保守
00:35.6
00:43.1
有个心魔就是害怕加息太快会令到更快经济衰退
00:43.2
00:48.0
联储局一向来都会尽量MASSAGE市场
00:48.1
00:51.9
相信在3月20号前，他们会不断试探市场
00:52.0
00:55.1
令到市场上方向已经预期他们会怎样做
00:58.3
01:03.1
另外，FACEBOOK出炉季度报告后
01:03.2
01:07.2
就有些压力，尤其是业绩方面
01:07.3
01:13.1
其中原因就是APPLE收紧了手机的私人政策
01:13.2
01:18.0
令到FACEBOOK广告能力减低
01:18.1
01:21.7
GOOGLE刚刚宣布也会做类似举动（收紧）
01:21.8
01:27.2
而GOOGLE的手机总量计算是比APPLE更加多的
01:27.3
01:34.7
这个对FACEBOOK的广告BUSINESS MODEL带来挑战
01:34.8
01:39.6
另外油价也是很大的焦点，因为也升至了90蚊
01:42.8
01:47.6
其实乌克兰应该也是小问题罢了，最重要还看供求关系
01:47.7
01:50.7
而现在主要是供应出现问题
01:50.8
01:55.1
供应出现问题有两个原因
01:55.2
01:57.9
先看美国上周首领失业救济人数
01:58.0
02:01.9
最新数字是24.8万，市场预期是21.8万
02:02.0
02:04.8
比上个星期多了2.3万人
02:04.9
02:09.7
基本上这个数字在过去都是比较浮沉
02:12.4
02:17.6
如何知道是有恶化呢？就是持续看见3字头
02:17.7
02:22.5
如果大概是20多万，这样还算是持平
02:22.6
02:27.4
另外联储局刚刚公布了议息记录
02:29.9
02:34.4
他们说短期之内适宜加息（大家都知道了）
02:34.5
02:39.1
上次也提到了3月会开始加息，大幅缩表也是适当的
02:39.2
02:45.6
如何大幅缩表呢？之前也假设可能是三分之一至一半
02:45.7
02:55.2
这一浪差不多增加了5万亿，减去1万至2万亿是合理的
02:57.3
03:04.1
同时，就是通胀和加息的关系了
03:04.2
03:09.0
大概就是如果通胀没有下降，就要加快收紧政策的步伐
03:09.1
03:17.0
对市场来说其实整个会议记录有一点最重要
03:17.1
03:20.7
就是三月份究竟是加0.25%还是0.5%
03:20.8
03:23.9
上个星期出炉了1月份超高通胀7.5%之后
03:24.0
03:29.5
其实市场几乎PRICE到3月会加息0.5%
03:29.6
03:32.3
但是出现会议记录后，机会又低了许多
03:32.4
03:39.4
联储局的口吻一向来倾向慢慢加息
03:39.5
03:45.2
但是市场上上个星期逼联储局3月份加息0.5%
03:45.3
03:51.4
很多时候联储局做的动作，过去20~30年的经验
03:51.5
03:56.6
他们会尽量MASSAGE市场
03:56.7
04:01.5
等市场大概知道会发生什么事，不会太SURPRISE
04:02.9
04:09.0
如果市场明白了预期，那么可以用少一点的力达到效果
04:09.1
04:13.9
这个是与英国央行很大差别的
04:14.0
04:18.2
出炉会议记录后，联储局如何影响市场呢？
04:19.5
04:27.2
另一位地方的总裁就说联储局不应推动急促加息步伐
04:29.3
04:33.5
其实联储局有两个迷思或是盲点
04:33.6
04:38.4
第一就是之前说通胀是暂时性的，结果失控了
04:38.5
04:43.0
现在就想补救了，但是补救当儿又怕
04:43.1
04:45.2
怕什么呢？怕经济陷入衰退
04:45.3
04:51.9
用这个角度看，还没到最后一刻，他们不会想急加的
04:52.0
04:56.5
既然今年有7次的加息机会
04:56.6
05:00.5
那么3月份他们也尽量不加息0.5%
05:00.6
05:05.4
现在市场大概觉得机会一半一半
05:05.5
05:09.4
当中有一位联储局的总裁
05:09.5
05:12.6
地方联储局总裁比较鹰派
05:12.7
05:17.3
他觉得7月份之前要加100点子（1%）
05:17.4
05:25.0
如果加息1%，其中一次可能要加0.5%
05:25.1
05:28.2
如果不是就未必能加得那么快的
05:28.3
05:35.5
其实就是这件事令到市场相信会加0.5%
05:35.6
05:41.9
如果看最新的资讯都是50%机会罢了
05:42.0
05:48.8
当然大家都在观看关于联储局加息
05:48.9
05:51.2
3月加息多少呢？今年加息多少次呢？
05:56.9
06:03.8
国会提名5名联储局理事连任
06:05.7
06:13.6
有人反对此事，这个反对可能是摆姿态
06:13.7
06:19.7
但是都提醒大家了，美国今年政治可能是转捩点
06:19.8
06:26.5
之前拜登赢了，两年前他赢了
06:26.6
06:33.1
也是叫作难赢，民主党控制了两党与总统
06:33.2
06:35.9
但是中期选举就要来临了
06:39.5
06:44.3
普遍上美国政治撕裂情况比较严重
06:44.4
06:50.4
假设今年中期选举拜登在民主党失利
06:52.8
06:57.6
在这一刻可能这些表决都不是大问题
06:57.7
07:05.0
但是如果明年难赢互相对决，对政策上运作就会不顺
07:10.0
07:14.8
这个世界银行经济学家表示
07:14.9
07:18.1
联储局应该尽快果断地收紧货币政策
07:24.4
07:29.2
又有不少声音比较激进一些
07:29.3
07:33.5
他就认为通胀是相当持久的
07:33.6
07:38.0
联储局推迟加息只会延长通胀问题罢了
07:38.1
07:41.4
基本上他的通胀理据也是很接近
07:41.5
07:45.1
他就说供应链的冲击影响商品价格
07:45.2
07:49.8
运输成本、全球航运和其他政治问题
07:49.9
07:55.7
种种事情令到通胀会变得棘手
07:55.8
07:57.6
其实这里HIGHLIGHT了
07:57.7
08:01.8
我们看的宏观变化，正常来说是变得很慢的
08:01.9
08:06.7
有时会出现特大事件，比如两年前出现COVID
08:10.4
08:15.7
也是有时可能会出现重大的政治错误
08:15.8
08:20.6
究竟会不会出现重大政治错误呢？就要看通胀的问题
08:20.7
08:24.6
因为现在通胀，大家的看法是极端的
08:26.5
08:32.2
如果你说通胀会受控，慢慢回落
08:35.1
08:38.4
如果不是，做错了有什么后果呢？
08:38.5
08:47.2
如果通胀变得失控，将来只能够追快加息
08:47.3
08:49.3
又回到了刚才所说的迷思
08:49.4
08:54.2
如果加到经济开始变差，到底应该继续加吗？
08:57.4
09:01.0
最终如果经济去到极差的情况之下
09:01.1
09:05.1
DEMAND都减低了，这样的情况通胀大多数就会回落了
09:05.2
09:10.0
但是这个就是痛苦的过程，相信大家都不想看见
09:10.1
09:13.7
究竟通胀与加息的迷思为何那么重要呢？
09:16.3
09:19.2
央行对的话，问题就少了许多
09:19.3
09:24.1
如果央行错的话，就可能会遇到阵痛
09:24.2
09:32.4
另外，费城联储银行对经济师调查显示
09:32.5
09:38.6
这一季，第一季美国的经济增长预料降至1.8%
09:38.7
09:45.0
去年11月调查是3.9%，全年大概是3.7%
09:45.1
09:48.9
这个数字都有少许惊吓的
09:49.0
09:55.9
现在有那么强劲的加息预期，原则上美元应该很强
09:56.0
10:00.8
但是美元又没有很强，这个就是其中一个原因了
10:03.1
10:10.7
但是美国经济的表现同时会影响美元走弱
10:10.8
10:13.5
虽然现在有强劲的加息预期
10:13.6
10:17.5
但是现在又觉得经济可能会走弱
10:17.6
10:22.4
间接令到债息曲线越来越平的
10:22.5
10:28.0
看死你加息一段时间后，都会持平，终究会回落
10:28.1
10:30.1
原因是加息到一半经济就会垮了
10:30.2
10:36.5
所以第一季是1%+，第二季会不会越来越弱呢？
10:38.1
10:43.1
现在联储局掌握的数据不少
10:43.2
10:49.5
大概在半个第一季就出现了这样的数字，值得留意
10:49.6
10:54.4
1月份的零售数字非常好
10:54.5
11:00.8
3.8%，这个是和12月相反的，12月是下跌的
11:00.9
11:03.4
造成一个月上升，一个月下跌的局面
11:03.5
11:06.7
又要看了，究竟2月份会是如何呢？
11:09.1
11:13.9
如果是的话就变成不稳定期
11:18.9
11:21.9
更加重要是消费者信心指数
11:22.0
11:26.8
2月份的消费者信心指数是61.7
11:29.1
11:32.2
最吓人的是这个数字是10年最低
11:36.1
11:41.9
在这样的情况会不会预示了2月份的消费会再下滑呢？
11:42.0
11:46.8
这一点也是2月的其中一个要点
11:46.9
11:54.7
还有一个就是制造业指数是正16
11:54.8
11:59.2
预期是正20，再前一个月是正23.2
12:01.4
12:05.5
基本上看一个国家是看几样东西
12:05.6
12:11.9
当地的消费、制造业、出口、或是政府刺激政策
12:12.0
12:16.6
一般来说这几点加在一起就大概看到一个国家的情况
12:16.7
12:19.5
暂时来看，2月份的数字只是很普通而已
12:19.6
12:25.5
之后就看加拿大了，加拿大1月份的通胀按年升5%
12:25.6
12:29.2
又是40年新高，看起来按年好像不是很高
12:29.3
12:33.6
那么就看按月通胀，按月1月份是升0.9%
12:38.6
12:42.4
在一个通胀恶化的情况之下
12:42.5
12:47.1
加拿大央行暗示3月会加息
12:47.2
12:51.3
市场预期加拿大也是加息7次
12:53.7
12:59.5
上个星期提过，估计美国宣布加息后
13:00.8
13:05.6
估计加拿大是其中之一，美国加多少都会造跟
13:06.3
13:09.9
保持了与美国之间的息差
13:10.0
13:15.4
和美国息差有明显距离就会怕资金被撤走
13:15.5
13:21.4
如果大家的利息差不多就可以减慢这种事情发生
13:21.5
13:26.3
始终美国收水都会让大家有一定的担心
13:26.4
13:34.3
另外有个比较IT的新闻
13:34.4
13:36.6
FACEBOOK改名后叫META
13:36.7
13:40.3
之前出炉业绩后，市场大失所望
13:43.9
13:48.7
其中提到一点就是苹果改了私人政策
13:48.8
13:55.7
令到FACEBOOK的应用在苹果手机里
13:55.8
13:59.9
比较难做出精准投放广告
14:00.0
14:03.9
现在最新新闻宣布GOOGLE
14:04.0
14:06.0
ANDROID也会做类似事情
14:08.4
14:15.1
但是基本上做法都是令到第三方APPS不容易追踪用户
14:15.2
14:23.1
这件事公布后，对FACEBOOK投放精准广告就有困难
14:23.2
14:27.1
其实GOOGLE这样做，估计也是有两个原因
14:28.7
14:35.6
既然APPLE不断强调手机私人度高
14:35.7
14:38.4
GOOGLE不跟的话就有机会落后
14:38.5
14:44.4
另一个可能性，当苹果这样做而GOOGLE又没做
14:47.0
14:52.6
说他们没有保护用户私隐
14:52.7
14:54.5
这个新闻有什么重要性呢？
14:54.6
15:05.0
重要性就是在于巨型科技在过去10年雄霸天下
15:05.1
15:08.9
有一些可能因为法律还没完善
15:09.0
15:13.8
令到他们的渗透率和权力蛮大的
15:13.9
15:17.7
随着市场进步或是法例完善
15:17.8
15:27.7
其实他们的渗透率或是透这个方式赚钱
15:30.0
15:33.8
例如另一个新闻就是FACEBOOK被一个州起诉
15:33.9
15:37.3
就是说FACEBOOK在过去几年
15:37.4
15:42.4
将每一张用户上载的照片做FACE RECOGNITION
15:42.5
15:46.6
这个就是违反了某州的法律
15:53.5
16:03.8
超级科技无罪扩张的日子，空间会慢慢收缩
16:03.9
16:10.8
日本上季GDP按季终于增长了
16:10.9
16:13.7
如果大家记得前一季是收缩的
16:13.8
16:16.0
但是都是比预期中差一些
16:16.1
16:23.4
那么其中一点就是第四季尽量刺激经济
16:23.5
16:28.3
但是现在要担心第一季了
16:28.4
16:31.6
当地分析师预计因为OMICRON的关系
16:31.7
16:35.7
大家看见日本东京有几万宗，整个日本就更多了
16:40.7
16:45.5
令到日本的经济，预料会再收缩
16:49.9
16:55.3
过去一两季已经不像之前很强劲的反弹了
16:55.4
17:00.2
都是走一步走一步，这样慢慢走
17:00.3
17:10.9
日本1月份的出口数字是有增长的，但是放缓至9.6%
17:13.7
17:20.5
因为日元也比较弱，都可以预期到有输入性通胀
17:20.6
17:24.2
但是日本的薪酬也还没跟得上
17:24.3
17:30.3
出现一个问题就是日本的实际购买力可能变差
17:33.7
17:39.6
既然日本是靠出口和消费，出口受到薪酬所限
17:39.7
17:44.5
这和美国不同，美国的加薪都算加得蛮快
17:47.6
17:51.8
但是日本不可能不受到通胀骚扰的
17:51.9
17:57.4
始终都会的，当薪酬跟不上始终都会伤害到消费
17:57.5
18:01.5
当出口又因为COVID的关系变差
18:01.6
18:04.7
那么这一季衰退机会不小
18:04.8
18:11.4
最近行业里最瞩目的板块就是石油板块
18:11.5
18:13.8
石油已经到90蚊+一桶了
18:13.9
18:17.6
大家可能觉得和乌克兰局势有关
18:17.7
18:20.9
实际上乌克兰局势是有关的
18:21.0
18:23.5
但是不是归根究底的问题
18:23.6
18:28.4
归根到底的问题始终是供应
18:28.5
18:33.3
全球都开始有开关的迹象
18:33.4
18:38.2
虽然石油的需求还没到疫情前
18:38.3
18:40.7
但是都慢慢回到疫情前了
18:40.8
18:49.2
曾经两个月之前OMICRON勾起大家对石油需求的恐慌
18:50.7
18:57.0
基本上乌克兰局势只是产生小波幅罢了
18:57.1
19:01.0
突然紧张升几蚊；舒缓又跌几蚊
19:01.1
19:06.3
最终究竟是90多蚊、70多蚊，还是超过100蚊呢？
19:06.4
19:09.9
最终都是供应和需求的问题
19:13.4
19:20.3
国际能源呼吁石油输出国组织OPEC+
19:20.4
19:22.9
必须应对产量不达标的问题
19:23.0
19:26.2
大家都记得两年前负油价
19:29.5
19:36.6
再说一次，正常的商业行为，这个算是犯法行为
19:36.7
19:41.1
这个是违法ANTI TRUST的，但是在石油就没有这件事
19:41.2
19:45.6
那么减产之后，他们有个SCHEDULE的
19:45.7
19:50.5
慢慢减少减产，意思就是慢慢增产
19:50.6
19:53.9
大家发现他们增产的幅度是不达标的
19:57.0
20:00.7
第一个原因就是部分的OPEC成员国
20:00.8
20:03.2
难以提升产量是因为投资不足
20:05.5
20:10.9
比如两年前突然负油价，很多私营公司不敢CAPEX
20:11.0
20:15.8
真的是减少的，一来少钱了，二就是过分悲观
20:15.9
20:18.4
对国家来说都有这种情况
20:18.5
20:22.7
因为产油国有不少国家是发展中国家
20:22.8
20:26.3
当时突然间全球闭关，所以停止了
20:26.4
20:29.7
对于他们来说油价突然降低
20:29.8
20:33.0
对于他们来说未必有多余的钱做投资
20:33.1
20:36.6
所以令到各别产量国不足
20:36.7
20:43.2
出现产量较少，需求慢慢上升
20:43.3
20:48.1
令到油价飙高至90蚊+
20:48.2
20:54.0
这里就说为何沙地阿拉伯与阿联酋又不增产呢？
20:54.1
20:57.1
他们两个国家绝对有能力增产
20:57.2
21:03.6
但是想清楚，如果他增产，市场上达到EQUILIBRIUM
21:10.2
21:15.8
这个是最基本的，但是TECHNICAL原因是
21:18.5
21:22.3
或者减少减产协议（有个条款）
21:22.4
21:28.8
成员国之间，如果不达标
21:28.9
21:32.5
其他成员国是不可以弥补不足的
21:32.6
21:40.1
这一点可圈可点，其实协议是否可以RENEGOTIATE
21:43.4
21:47.6
但是对于大的产油国也不需要
21:50.1
21:54.9
所以他们就拿这个条款出来做“免死金牌”
21:55.0
21:56.9
也是可以ENJOY高油价
21:57.0
22:02.4
就算产量低，就可以弥补过去几年的损失
22:06.7
22:14.0
第一，市场猜测联储局究竟会加0.25%还是0.5%
22:15.6
22:17.8
联储局的口吻倾向加0.25%
22:17.9
22:21.1
现在最重要是看联储局会不会MASSAGE市场
22:21.2
22:24.7
令到加0.5%的预期越来越低
22:24.8
22:30.3
反之如果临近加息时，加0.5%的预期很高
22:30.4
22:34.7
联储局可能会屈服的，因为一般来说联储局会顺市场
22:36.6
22:39.6
但是尽量不要出现很大的SURPRISE
22:39.7
22:46.4
联储局的心魔就是害怕加息太快是否影响经济增长
22:46.5
22:51.3
有一点有趣的就是GOOGLE跟着APPLE的私人政策
22:51.4
22:56.4
令到第三方的APPS，例如FACEBOOK&INSTAGRAM
22:56.5
22:58.6
投放精准广告的难度增加
22:58.7
23:07.6
这个带出一点就是科企在过去几十年有很大的扩张
23:07.7
23:11.3
接近无罪扩张是更困难了
23:11.4
23:17.7
另一点就是油价，油价现在的情况就是飙至90+蚊
23:17.8
23:20.4
甚至现在人们害怕超过100蚊
23:20.5
23:23.3
最大原因就是与供应有关
23:26.0
23:28.6
第一就是各别国家投资不足
23:28.7
23:31.0
另一个TECHNICAL原因就是
23:31.1
23:34.4
产油国之间不可以互相弥补产量不足
23:34.5
23:38.7
令到大的产油国获得渔翁之利
23:41.4
23:47.1
最后，这个星期六夜晚11点有另一场LIVE
23:47.2
23:51.7
我、止凡、麦加文都会在LIVE出现
23:51.8
23:54.0
我们的题目就是讨论关于加息
23:54.1
23:58.9
一向都很跟进加息的新闻，我会做个加息的专题
23:59.0
24:04.3
那么止凡和麦加文的题材题目也很精彩
24:04.4
24:07.6
大家不要错过了，星期六见
24:07.7
24:11.0
之后就下个星期四再UPDATE，BYE BYE
