00:01.7
00:04.7
联储局终于放弃了他们的通胀暂时表述论
00:04.8
00:09.6
意思就是他们承认通胀有机会持续一段时间
00:09.7
00:12.9
应付持续通胀的方法不是立刻加息
00:15.8
00:19.4
原本预期是在明年6月完成减少买债
00:19.5
00:21.7
现在可能会推前1~2个月
00:21.8
00:26.0
另外新的变种病毒OMICRON在上个星期就有报道
00:26.1
00:30.9
欧洲发现有案例，美国也开始发现有案例了
00:31.0
00:37.1
暂时看到这个病毒可能比DELTA传染性更高
00:37.2
00:43.0
也是因为变种太多，可能令到未来的疫苗无效了
00:43.1
00:49.9
所以市场上，无论股市、债市、汇市
00:50.0
00:52.4
甚至石油都受到一定的冲击
00:52.5
00:55.5
另外，上个星期美国的黑色星期五
00:58.5
01:04.5
传统上是美国最重要的销售时间
01:04.6
01:09.4
最新的统计，无论是实体店还是网购都有所下滑
01:12.6
01:20.9
但是也看到一点，去年因为封城的关系令到很多人网购
01:24.4
01:32.3
变成去年科网的增长是不正常地高
01:32.4
01:35.5
现在因为不同的种种原因就慢下来了
01:35.6
01:39.4
所以科网股增长都有一定的局限
01:42.0
01:47.4
一直都有提的土耳其，土耳其央行宣布入市救市
01:47.5
01:49.5
因为土耳其的货币跌得太快
01:49.6
01:55.7
救市的那一刻，市场上是有反弹的
01:55.8
02:00.2
但是很快又下跌了，显示市场不看好
02:00.3
02:11.4
同时，他们强调他们的外币储备是足够的
02:11.5
02:17.5
但是在罕见外币里外汇储备是永远不足够的
02:17.6
02:23.0
当他们用更多外汇来干扰市场
02:23.1
02:26.0
其实会令到子弹越少而已
02:26.1
02:30.9
土耳其的情况值得关注，看是否会成为另一个危机
02:31.0
02:37.4
先看美国上周首领失业救济人数，最新数字是22.2万
02:37.5
02:41.0
如果大家有印象，这个数字已经下跌很多个星期了
02:45.6
02:50.4
但是比预期中好一些，市场上已经预期会回升一些
02:50.5
02:55.3
要看一看是否有转势的情况了
02:55.4
02:58.3
大家都知道新的变种病毒出现了
02:58.4
03:04.5
举个例子，美国本土的旅游业、酒店业
03:04.6
03:09.5
都出现了临时CANCEL的风潮
03:09.6
03:14.4
大家都对变种病毒有些CONCERN
03:14.5
03:18.6
估计本土的旅游业都有所影响
03:18.7
03:22.9
服务业在这个月也有些冲击
03:23.0
03:29.4
11月份的私人企业，小非农的新增职位有53.4万
03:31.2
03:36.0
接下来要看大非农的公布了
03:36.1
03:40.5
联储局又出了他们的褐皮书
03:42.9
03:51.5
这一次主要指出美国多地区都受到供应链瓶颈问题影响
03:51.6
03:54.3
还有劳工不足问题也很严重
03:54.4
03:58.5
现在明显美国有着这两个问题
03:58.6
04:02.8
之前都有提到劳工不足，不是因为职位不足的问题
04:02.9
04:05.7
而是人们不肯工作或是工钱不高
04:10.3
04:14.5
但是影响通胀最主要都是供应链瓶颈问题
04:14.6
04:19.6
所谓不够货，不够货就没有减价的空间
04:19.7
04:24.7
等下提到的BLACK FRIDAY已经反映了现在的情况
04:24.8
04:28.3
WALMART也有提到
04:28.4
04:31.5
WALMART是美国一家非常重要的零售商
04:31.6
04:34.4
供应链对于他们来说是极度重要的
04:34.5
04:38.3
基本上他们是全球采购，都需要运来运去
04:38.4
04:41.8
在美国做大量的实体货销售
04:41.9
04:44.6
他们部分都是在网上销售的
04:44.7
04:53.0
他们在最新一个会议都提到美国供应链情况是有所改善
04:53.1
04:56.3
提到美国不同的货柜港口
04:56.4
05:00.1
货柜港口货物处理量过去4周升了26%
05:00.2
05:05.0
而之前最严重的南加州港口升了51%
05:05.1
05:11.6
这个有两个方向，第一就是本身物流业有自己的措施
05:14.6
05:19.6
另外，据闻政府也有一些措施帮助他们
05:19.7
05:25.1
那么要看这个东西是否可以持续改善
05:25.2
05:33.6
因为物流的瓶颈肯定是与通胀有关的
05:33.7
05:41.3
刚才也提到的供应链问题
05:41.4
05:44.7
最新才出炉的新变种病毒OMICRON
05:44.8
05:48.9
联储局预期供应链瓶颈问题可能会拖延下去的
05:52.9
05:58.4
原本预期明年下半年供应链问题将会解决
05:58.5
06:02.3
因为出现了新的变种病毒，问题可能会再推迟解决
06:04.3
06:07.8
除了瓶颈之外也会影响工厂生产
06:07.9
06:17.3
在生产线，有新的病毒出现可能引致要封厂
06:17.4
06:20.1
这个也是会对生产有所影响的
06:20.2
06:27.5
还有现代社会是高度分工法的
06:27.6
06:30.6
有时可能最主要厂没问题
06:30.7
06:36.0
但是各别零件出现问题都会很影响供应
06:36.1
06:39.5
而各别零件可能是在某个国家专门做的
06:39.6
06:45.1
当那个国家发生疫情又会影响全球供应链了
06:45.2
06:51.0
所以其实过去20年全球供应链是发挥得非常有效率的
06:52.7
06:57.4
当在突发状况发生时会令到整个供应链中断
06:59.1
07:03.9
所以为什么说其实通胀不容易消退
07:04.0
07:06.6
因为以往太过EFFICIENT了
07:06.7
07:11.0
所有生产想提高产量也非常容易做到
07:11.1
07:13.7
所有部分都很SMOOTH
07:13.8
07:18.6
但是现在发现当世界有挑战情况之下就不是这样了
07:22.5
07:25.7
始终这样做都未必是最便宜的做法
07:25.8
07:28.6
可能要SECURE一定的量
07:28.7
07:33.5
那么生产成本与商家成本一定上升
07:37.1
07:40.6
OMICRON对经济构成下行风险
07:40.7
07:43.9
主要提到对就业与经济活动
07:46.1
07:51.4
他也说道病毒演变可能会打击民众工作意愿
07:51.5
07:54.9
这一点也是其中一个劳工不足情况的原因
07:55.0
07:59.3
可能大家觉得有一定的风险，本身储蓄也还没用完
07:59.4
08:03.7
那么不如继续在家（这个也是有可能的）
08:03.8
08:07.3
所以这个会打击了劳动市场的复苏
08:07.4
08:12.2
本身OMICRON也是会令到瓶颈有问题从而影响通胀
08:12.3
08:15.7
这个也是对联储局两大目标
08:15.8
08:20.6
分别就是物价与就业，都是有所影响的
08:20.7
08:23.8
当然市场上很关心的OMICRON
08:23.9
08:29.1
到底会不会影响鲍威尔与联储局决定加减买债
08:29.2
08:31.4
加息的问题，也没有特别提到的
08:31.5
08:35.3
但是举个例子，比如英伦银行这个月16号的议息
08:35.4
08:40.0
市场上已经预期加息机会是下降的
08:40.1
08:42.0
因为OMICRON的出现
08:42.1
08:48.0
这个星期最瞩目的除了OMICRON之外
08:48.1
08:50.4
就是联储局的一个STATEMENT
08:53.2
08:58.3
他们会放弃通胀是“暂时”的表述
08:58.4
09:01.0
意思就是他之前一直说“暂时性”
09:01.1
09:05.2
我也针对这个字很久，他们终于放弃这个字了
09:05.3
09:09.7
变成承认他们也觉得通胀会持续一段时间
09:09.8
09:14.6
第二点是他们会提早结束收水
09:14.7
09:21.0
会加快减买债，以往每个月减150亿
09:21.1
09:28.0
在这个12月议息的时候有机会讨论加快减买债
09:28.1
09:33.2
例如可能到一月份就减到200亿这么去REVIEW
09:33.3
09:37.7
最终可能去到5月份，甚至4月份就可以完成减买债
09:37.8
09:45.7
市场上见到这个表述都有影响的
09:45.8
09:50.5
对股市、汇市、债市都有一定的影响
09:50.6
09:56.5
这个月另一个市场专注点就是债务上限
09:56.6
10:00.9
这个问题的出现，其实在暑假已经出现了
10:01.0
10:05.8
但是用了不同的行政措施，短暂法案拖到12月
10:05.9
10:10.9
预期在11月低之前，政府的现金都会用完
10:13.3
10:18.8
另方面就是还债息、还债的问题
10:18.9
10:22.8
债务上限，最重要涉及的就是债
10:22.9
10:27.7
还有总共有多少债是OUTSTANDING
10:27.8
10:32.2
其实债务上限问题还有方法再拖的
10:34.3
10:40.7
其中一点就是政府开支拨款法案必须通过
10:40.8
10:47.0
必须通过，因为之前暂时通过的都已经接近用尽了
10:47.1
10:53.8
现在有共和党议员有机会阻拦一部分的拨款
10:53.9
11:00.3
那么就会令到政府有可能发生再次停摆的情况
11:00.4
11:06.9
由于拜登有一部分经济刺激方案正在商讨
11:07.0
11:10.3
这一点很大机会是共和党的谈判筹码
11:12.7
11:22.5
令到无论是发债上限，还是政府短暂停摆的风险都上升了
11:22.6
11:28.3
这个月因为这件事而发生市场震动一点都不出奇的
11:28.4
11:32.8
但是市场上也没有很怕，因为发生很多次
11:32.9
11:36.1
还有大家都觉得最终都会通过
11:36.2
11:41.0
上个星期五就是黑色星期五，也就是感恩节
11:49.9
11:53.9
实体销售与2019年相比是下跌了20%
11:54.0
11:58.0
和2019年比较的原因就是与正常情况之下比较
11:58.1
12:04.5
原因就是仍然有些店铺关门、还未营业或是倒闭了
12:04.6
12:12.1
也有部分的购物、消费习惯转变成网上消费
12:12.2
12:15.8
在网上的情况是怎样呢？
12:18.3
12:23.1
去年破纪录了，一部分是因为被逼用网购
12:23.2
12:26.4
今年网购下滑有三个原因的
12:26.5
12:34.4
第一就是不需要限制在网上购物，始终已经有店铺开门
12:34.5
12:38.5
第二就是之前不断都有报道
12:38.6
12:43.7
或者商家也有教育消费者
12:43.8
12:49.2
因为物流问题都呼吁消费者更早些购买
12:53.9
12:56.4
也是可能令到销售数目SPREAD（分开）了
12:59.5
13:06.8
今年的BLACK FRIDAY的DISCOUNT不多
13:06.9
13:12.8
相信最大的原因就是作为商家也发觉存货不多
13:12.9
13:15.7
那么哪里有必要大减价来卖呢
13:15.8
13:20.6
因为现在最重要就是MAXIMIZE销售额
13:34.3
13:37.6
但是这一次因为货物都不足够
13:37.7
13:42.5
在这样的情况之下就不需要大减价
13:42.6
13:47.4
用这个角度来看，其实就不需要太过担心这个数字
13:47.5
13:50.9
开始有些下滑，因为有合理的解释
13:51.0
13:54.5
但是另一个角度来看，之前时常都说
13:54.6
13:59.4
科网不会受实体经济影响
14:01.5
14:06.7
现在看网上销售暂时去年去到最高峰
14:06.8
14:12.4
也是认证了一件事，疫情令到科网的增长去到最高
14:16.9
14:20.4
焦点仍然还是OMICRON
14:20.5
14:22.4
OMICRON对油价也有影响
14:22.5
14:28.3
美国首宗OMICRON的出现，消息爆出后，油价有所下滑
14:28.4
14:33.2
因为欧洲在个别地方有封城措施
14:33.3
14:39.7
另外日本封关措施也是做得非常地快与彻底
14:39.8
14:48.0
当国际运输、旅行受到变种病毒影响
14:48.1
14:57.8
而有阻挠就勾起去年负油价的惨痛回忆
15:04.0
15:06.3
在OMICRON爆发之前
15:06.4
15:11.4
美国与几个国家联手释放战略油储计划
15:11.5
15:15.9
希望压低油价，当时释放的反应也不大
15:16.0
15:18.3
全球OMICRON就把油价踩低下去
15:22.8
15:25.9
美国能源部宣布如果油价大跌
15:26.0
15:28.4
可能会调整释放战略油储计划
15:28.5
15:30.1
这一点是蛮INTERESTING的
15:30.2
15:34.5
其实油价去到某个位置，他们觉得可以接受的油价
15:34.6
15:43.8
他们就不需要再推非常见的措施
15:43.9
15:49.7
另一个角度看，他们是非常紧张战略储备
15:49.8
15:53.8
因为战略储备是应急来使用的
15:53.9
15:56.8
但是这点可能就让OPEC看到底牌
15:56.9
16:01.7
“原来你们很紧张，释放一桶就少了一桶”
16:01.8
16:10.0
明年全球仍然还是炒通胀、供应链受阻
16:10.1
16:17.2
油在调整之后，趁机再炒的机会都不小的
16:17.3
16:23.8
OPEC尽量MANIPULATE油价令到他们可以赚最多钱
16:23.9
16:28.2
但是有一点大家一定要记住
16:28.3
16:32.6
大家都看好将来石油回升
16:32.7
16:37.9
谨记一件事，其实油的未来暗淡
16:38.0
16:54.3
大家都看到电动车的影响，电油也是石油的提炼物
16:54.4
16:58.9
如果是由汽车开始大幅减少，使用电源
17:01.4
17:06.7
再加上全球无论是对碳排放与环保的要求都上升
17:06.8
17:14.8
真的是用石油作为能源去生产的用途会越来越少
17:14.9
17:19.2
所以将来石油用途和能源关系就越来越小
17:19.3
17:23.2
可能较多变成工业的原材料
17:23.3
17:30.8
在这样角度来看，其实石油在将来不应该有好价钱
17:30.9
17:37.6
所以这一次假设明年油价再炒作只会是暂时的炒作
17:37.7
17:43.7
OPEC看见OMICRON之后
17:43.8
17:50.1
竟然考虑将暂停石油增产列入选项
17:50.2
17:55.1
你看见他们是相当靠供应MANIPULATE油价
17:55.2
18:03.1
之前提到唯一对付他们的方法就是美国重新净输出石油
18:03.2
18:06.8
这个是最有效将价格压低
18:06.9
18:11.7
但是这个是违背美国的环保政策
18:15.8
18:21.4
联合国预料今年全球旅游业损失2万亿美元
18:26.4
18:30.4
其实疫情之后有些行业受惠
18:32.7
18:35.0
其中一个大受害就是旅游业
18:35.1
18:39.4
旅游业也是服务业之一，员工花费也不少
18:39.5
18:43.5
基本上这两年做旅游业不转型的话
18:48.5
18:55.8
如今情况，其实原本大家对疫情都习惯了
18:55.9
18:59.9
新的变种病毒又让大家担心了
19:00.0
19:02.5
现在最新资料显示新的变种病毒
19:02.6
19:04.8
传染性比之前的DELTA更高
19:04.9
19:11.6
好消息是据说症状不是很严重
19:11.7
19:15.0
但是另一个坏消息就是变种部分太多
19:15.1
19:17.8
原本的疫苗效用就会低一些
19:17.9
19:23.9
现在最关键等着公布就是对这个病有没有大分别
19:24.0
19:28.8
如果没有大分别就比较好
19:28.9
19:32.6
这个变种病毒，大家都可以意料将来都是没完没了的
19:32.7
19:36.9
如果疫情好转，大家可以自由旅行
19:40.6
19:46.4
所以如果一个行业在三年都大幅7、8、9成的打击
19:51.4
19:56.2
再看土耳其，土耳其央行再入市
19:56.3
20:01.1
干预汇市，撑起自己的货币
20:01.2
20:06.3
那么在入市那刻，令到土耳其货币有所反弹
20:06.4
20:11.2
但是一阵子后又再次创纪录新低了
20:13.4
20:19.4
土耳其央行强调他们有足够的储备打击货币危机
20:22.2
20:28.5
但是这句话，任何央行被人追击时都会说的
20:28.6
20:31.9
但是不少央行最终都是投降的
20:32.0
20:42.2
除非储备是1比1PEG
20:42.3
20:46.0
如果不是，是永远不可能可以100%能够抵御
20:46.1
20:48.4
这个其实是个信心的情况
20:48.5
20:55.0
如果当地的民众企业，大家对自己的货币投不信任票
20:56.7
21:00.1
被人发现储备少了，信心更低
21:02.3
21:06.2
所以在货币出现这样的情况之下而去撑着
21:06.3
21:09.9
其实很多时候都是会出事的
21:12.4
21:18.5
第一点就是联储局终于放弃了他们的通胀短暂论
21:18.6
21:21.5
不再不断强调通胀只是短暂
21:21.6
21:26.4
就拖到一个非常宽松的货币政策
21:26.5
21:32.2
他们的应对方式未必是立刻加息
21:35.7
21:40.5
原本预期是6月减完，现在可能变成4~5月
21:40.6
21:46.4
如果他们加息，很大机会都是等到减完买债之后了
21:46.5
21:50.9
但是在这个DECISION公布同时
21:51.0
21:54.9
OMICRON在全国爆发，美国也是开始出现首宗
21:55.0
22:00.8
甚至南非有统计，100宗新增病例，70宗是OMICRON
22:00.9
22:05.4
其实可以预期OMICRON可能会像DELTA那么流行了
22:05.5
22:09.9
那么这个如何影响央行的决定呢？
22:10.0
22:13.5
联储局对此事未有COMMENT（评论）
22:13.6
22:17.8
但是英国央行率先，市场上已经猜到有反应
22:17.9
22:23.9
原本预期英国央行这个月加息的机会明显下降了
22:24.0
22:31.8
第二件事就是现在联储局都会针对物流
22:31.9
22:35.6
物流造成瓶颈也是通胀原因之一
22:35.7
22:41.5
有报道指美国做了不同措施后，物流有一定的改善
22:41.6
22:46.4
但是OMICRON的情况是否令到物流情况再次严重
22:46.5
22:49.6
无论是物流还是生产都会有一定的影响
22:53.5
22:56.0
土耳其央行开始入市干预
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还信心满满说有足够储备来挡
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但是以历史角度来看，如果有央行被追击
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尝试用储备来应付，而不改变根本性问题
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例如高通胀、经济信心问题
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储备越少，反而市场对货币信心越低
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上个星期也提过最重要是否会成为货币危机
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因为其实土耳其面对的问题，有些国家也是有面对
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例如就是货币贬值，通胀增加
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经济受到疫情冲击，绝对不只是土耳其一家国家发生
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这个星期说到这，我们下个星期再见，BYE BYE
