00:00.0
00:02.6
哈咯 各位好，我是止凡
00:02.7
00:07.5
有人要我讨论汇丰的业绩，其实也过了蛮久的
00:07.6
00:10.9
没记错是2月18号出的业绩
00:11.0
00:16.7
我通常拍片和写文章是跟不上市场的
00:16.8
00:28.5
我也不想追上市场，因为要领悟一些道理是要时间的
00:28.6
00:37.6
这份业绩呢，很多人都讨论过了(市民，报纸，新闻）
00:37.7
00:39.6
那我为什么还要在讨论呢？
00:39.7
00:43.5
讲回别人讨论过的东西好像没意思
00:43.6
00:48.4
那就没东西讲了，毕竟我也没追市
00:48.5
00:54.1
最近我上网看别人怎么讨论/说了什么
00:54.2
00:59.0
原来真的很多YOUTUBER都有说汇丰的业绩
00:59.1
01:06.5
多数跟着业绩讨论，如：赚多少钱/钱亏在哪方面
01:10.9
01:15.9
就是不管汇丰怎样都好，都是支很稳定的股
01:16.0
01:19.2
拿来收股息也好，现在派大概7~8%的股息
01:19.3
01:22.8
然后自己决定买不买（类似这样的分析）
01:22.9
01:30.2
讲到这个会有人说赚息蚀价，股价升不起了的
01:30.3
01:35.1
我听来听去，大概都是讨论这些重点
01:35.2
01:44.6
这些讨论的重点都很表面（派多少股息，股价会不会升等）
01:44.7
01:52.0
其实我很早前都曾讨论过汇丰（2016年8月）
01:52.1
01:59.0
最新的书《由心入钱》里面也有写到
01:59.1
02:07.5
我觉得所有汇丰投资者/考虑投资的要有这种感觉才行
02:07.6
02:12.4
一方面就是不要盲目崇拜，要知道自己在买什么
02:12.5
02:15.5
要知道它的优势劣势在哪里
02:15.6
02:23.2
另一方面就是不要听到汇丰就觉得是垃圾
02:23.3
02:33.3
当然不是每个人会看BLOG,著作，文章等
02:33.4
02:38.2
写和讲是很不同的，所以我在这里就讨论下
02:38.3
02:43.1
先讲汇丰有什么那么好？为什么那么多人对它有情意结？
02:43.2
02:47.3
那可以从它的服务开始说起
02:47.4
02:51.7
我作为汇丰的长期股东或是客户
02:51.8
02:58.4
除了负面的那面，我会考虑一些乐观点的要点
02:58.5
03:03.3
感觉上汇丰现在的地位都还是无法取代的
03:03.4
03:08.2
我几年前曾试过在恒生开户口
03:08.3
03:13.1
就试一试他们的服务（一直以来都在用汇丰）
03:13.2
03:21.9
用了一阵子的恒生，我觉得不行，服务差
03:22.0
03:26.8
不过这些也是有很多原因导致的，如：新/旧客户
03:26.9
03:31.1
但是这时我个人经验，不能拿来做标准
03:31.2
03:35.4
另外，之前为了按揭也用了东亚
03:35.5
03:40.3
也因为申请信用卡而用过EON
03:40.4
03:43.2
他们的服务也是令我一肚子气
03:43.3
03:47.8
所以说，银行服务的水准是会影响的
03:47.9
03:52.9
客人也有分好坏（天使/魔鬼）
03:53.0
03:58.1
我觉得汇丰服侍那些天使客人，都算很好了
03:58.2
04:04.7
讲到服务，可能太主观了，其实还有其它优势的
04:04.8
04:12.0
汇丰有个得天独厚的优势，如，在香港它是发钞银行
04:12.1
04:16.0
用汇丰户口出粮都比较划算
04:16.1
04:21.3
如果你是做政府工，公务员，听说薪水也会比较早过账
04:21.4
04:25.3
它又是全球理财，很方便
04:25.4
04:29.2
而且它的品牌给人的感觉就是很稳定
04:29.3
04:33.6
把钱放在它的银行都会觉得很放心
04:33.7
04:38.5
这就影响到汇丰的融资能力，一向来都是超强的
04:38.6
04:44.9
那为什么提到融资能力呢？
04:45.0
04:51.7
如果大家有看日剧《半泽直树》或是《华丽一族》
04:51.8
04:57.6
大概就会了解银行的商业模式
04:57.7
05:01.0
银行其中一个需要好好掌握的
05:01.1
05:05.9
是银行里面的贷款余额与存款余额比例
05:06.0
05:09.1
我很简单的讲解那个概念
05:09.2
05:14.0
假设规例需要有至少10%的存款余额
05:14.1
05:17.5
那如果银行要借1000亿给人
05:17.6
05:21.2
银行内就要保留100亿作为存款余额
05:23.8
05:30.1
当作银行有1000亿存款
05:30.2
05:34.1
那银行就要给利息给人（存款者）
05:34.2
05:41.7
那银行就借900亿出去，留100亿在银行内照顾风险
05:41.8
05:46.6
因为如果有什么风吹草动，人家要提款，银行就要给钱
05:46.7
05:55.2
其实银行的游戏，主要就是看这些关系
05:55.3
06:00.9
人家的存款尽量给少利息
06:01.0
06:05.8
然后把那些存款借出去，尽量收高点的利息
06:05.9
06:10.0
当然拿了别人的钱（存款）去借给人
06:10.1
06:15.5
中间也是有少许的风险，就是怕借贷者不还钱（坏账）
06:15.6
06:18.8
也怕别人（存款者）提款时你又要还他那些钱
06:18.9
06:22.5
所以一边的100亿你需要给些利息
06:22.6
06:26.2
另一边的900亿你就收利息
06:26.3
06:35.5
留100亿在银行，借900亿出去，中间就赚息差
06:35.6
06:41.2
当然除了这些，银行还有赚其它的
06:41.3
06:51.0
如：手续费，买基金的服务费之类，卡债迟还利息
06:51.1
06:57.2
但是大致上银行的收入大概超过7~8成就是在赚息差
06:57.3
07:03.3
如果银行储备（存款余额）不足，是有很多原因的
07:03.4
07:06.6
如：银行借超过比例了，可能本来只能借出去900亿
07:06.7
07:11.6
但银行却借了950亿或990亿
07:11.7
07:14.5
那中间该保留的储备就不足
07:17.4
07:20.3
明明已经留了100亿的存款余额
07:20.4
07:24.7
（存款者来提款，银行就必须把属于他们的钱还给他们）
07:24.8
07:30.4
可是突然很多人排着队来提款，银行就一定要给
07:30.5
07:34.2
那个储备的钱就会从100亿降低到90亿，80亿这样
07:35.9
07:39.0
那借出去的钱在短期内又未必收得回
07:39.1
07:44.4
本来1000亿留个100亿（10%）就安全
07:44.5
07:49.3
但是这样的情况，你的比例就会不对了，储备不够了
07:49.4
07:54.2
那银行只可以想办法把储备找回来
07:54.3
07:59.1
那两套日剧就是讲着这样的处境
07:59.2
08:03.6
怎么把储备找回来呢？可能用高利息的计划
08:03.7
08:08.5
去吸引更多的存款者把钱存进银行
08:08.6
08:12.9
直到银行的资金水平达到标准
08:15.5
08:20.3
大家可以想回金融海啸的时候，全球银行“缺水”
08:21.9
08:28.4
当年连房屋贷款（借钱给人买楼）是最稳定的
08:28.5
08:33.3
有传很多银行CALL LOAN
08:33.4
08:38.4
银行看到那些中小企业或是供款记录没有很好的
08:38.5
08:42.3
就CALL LOAN,就是要你立刻还回钱给银行
08:42.4
08:46.8
当时听闻很多中小企业就倒闭了
08:46.9
08:54.5
这个就是银行如果不够钱能够做的事项
08:54.6
08:57.8
控制资金比例其实有很多方法的
09:00.5
09:10.0
例如你借少点钱出去/用高息吸引顾客存款
09:10.1
09:14.9
但是这两种方法回拉低银行的盈利
09:15.0
09:19.8
但是没办法，你要安全点，那就要赚少点
09:19.9
09:24.1
那如果比较拼（危险），就能赚多点
09:26.7
09:33.5
给点利息给存款者，然后用这个资金以高利息借出去
09:33.6
09:38.9
那如果借贷规模/杠杆少点，就会影响盈利
09:39.0
09:45.7
如果给多点利息给存款户，也会影响盈利
09:45.8
09:48.6
所以银行界其实斗都什么呢？
09:48.7
09:53.6
就是在斗资金成本，还有杠杆比例
09:53.7
10:00.8
如何掌握拿捏得好，把盈利拉到最高，又可以控制风险
10:00.9
10:09.2
风险就是借出去的钱收不回来（坏账）
10:09.3
10:18.5
所以借900亿出去也需要好好筛选客户
10:22.7
10:26.4
那就讲回汇丰，它有什么优势呢？
10:26.5
10:32.3
多年以来，银行业就是在斗控制（成本盈利）
10:32.4
10:36.5
为什么人家会比较喜欢汇丰？
10:36.6
10:40.5
因为它在这个方面一直做得很好
10:40.6
10:45.0
而且不可能有其他银行可以取代它
10:45.1
10:48.3
汇丰的融资能力一向都很强
10:50.6
11:00.3
很少客户会贸然的把他们的钱/出粮户口搬去其它银行
11:00.4
11:05.2
所以汇丰很容易就有很稳定的资金
11:05.3
11:09.7
作为它做储备的资金/借出去
11:09.8
11:15.5
银行之间相斗获取更多资金
11:15.6
11:21.9
很多时候我们都会看见银行门外贴着一些定期存款优惠
11:22.0
11:27.3
这样才能吸引顾客做定期存款
11:27.4
11:31.9
其实只需用多一点的利息就能吸引顾客
11:32.0
11:37.5
因为当顾客把钱放入定期就会锁定资金在银行内一段时期
11:37.6
11:42.4
就能让银行有个稳定的储备
11:42.5
11:45.9
但是这个是用高利率去吸引顾客
11:46.0
11:54.4
而不是使用银行的品牌吸引资金作为稳定的储备
11:54.5
11:58.3
这两者之间有成本上的差异
11:58.4
12:04.1
如果你的融资成本越低就意味着你能赚更多
12:04.2
12:09.0
既然汇丰一向来能够轻易的获取资金
12:09.1
12:14.1
成本相对比较低，所以汇丰比其它银行赚的多
12:14.2
12:21.8
但是有条件的，如果你吸引资金进来方面强（够资金）
12:25.3
12:28.3
那借出去的能力会比较强
12:28.4
12:32.7
你很容易就可以获取资金，再加上成本低
12:32.8
12:37.6
那如果大企业融资项目要1千几百亿
12:37.7
12:40.3
基本上，只有你能够给到，其它银行给不到
12:40.4
12:43.1
那你的利息算高点（借贷），其它银行也抢不到
12:43.2
12:46.8
再加上把钱借出去收的利息比较高
12:46.9
12:53.6
但是资金成本（存款利息）低
12:57.4
13:07.7
另外，借贷的人(好客户)风险比较低，利息可以收少点
13:09.7
13:14.6
因为你的资金成本比较低（存款利息低）
13:14.7
13:20.3
你的融资能力高，借钱给这些好客户的利息就能比较低
13:22.1
13:26.9
反而那些坏顾客（风险较高，还款记录差）
13:27.0
13:29.3
再多的利息他（坏顾客）都肯给
13:29.4
13:34.5
这些风险高的借贷就留给其他人，因为可能会变坏帐
13:34.6
13:39.4
那他(坏顾客)没办法就会去二/三线的银行，财务公司等
13:39.5
13:43.7
这些财务公司根本没选择
13:43.8
13:49.8
一定是银行不肯借钱给这些客户了，他们才会来找上门
13:49.9
13:52.8
这些公司就没办法一定做吃这些高风险的客户的市场了
13:52.9
13:56.0
好了，听到这里会觉得汇丰好像不错
13:56.1
13:59.5
那我们要了解今日的环境是怎样的
13:59.6
14:06.7
自从2008金融海啸之后，国家经济一蹶不振
14:06.8
14:14.7
所以开始拼命印钞，降低利息来救市，导致资金泛滥
14:14.8
14:19.0
同时又因为经济的前景不乐观
14:19.1
14:22.1
所以企业也不敢借钱做生意
14:22.2
14:27.2
就是市场有很多钱，但是需要钱的人不多
14:27.3
14:30.0
钱多了，资金成本变低了
14:30.1
14:39.3
所以银行界不用怕找不到资金，不用设法降低资金成本
14:39.4
14:43.1
因为资金太容易得到，利息也低
14:43.2
14:47.4
银行反而集中设法把资金借出去
14:47.5
14:51.7
整个游戏变倒转了，跟原本的玩法不一样了
14:51.8
14:58.0
变得不是按压资金来源的成本
14:58.1
15:01.7
而是倒转了，资金变多，变便宜了
15:01.8
15:05.0
所以就想办法把资金借出
15:05.1
15:08.5
各国在减利息，资金成本低
15:08.6
15:13.6
那这几年的借贷利率是很低的
15:13.7
15:21.4
虽然之前好像升了9次的利息（升了后变成2.5%）
15:21.5
15:24.9
原本是0.25%，升了9次变2.5%
15:25.0
15:28.4
这样的环境下我相信大家都有一些感觉
15:28.5
15:34.4
就是这十年八载经常都收到推销借钱的电话
15:34.5
15:38.5
银行打来说利息很便宜要不要借
15:38.6
15:40.0
你说肯借就直接批给你了
15:40.1
15:48.0
随便一个打工仔都可能可以借到
15:48.1
15:56.3
利息可能2~4%，比房屋贷款贵一点而已
15:56.4
16:02.5
从这些现象就可以知道银行“水浸”的情况
16:02.6
16:06.8
银行的息差，其实就好像毛利率一样（赚很少）
16:06.9
16:11.0
就像你做生意讲毛利率，它的息差就类似一样的情况
16:11.1
16:16.6
各国的利率按得太低，资金多了没出路
16:16.7
16:25.3
竞争就自然变激烈，借贷利率也不可以定的太高
16:25.4
16:35.0
银行自然就赚不多的利息，息差不能扩大
16:35.1
16:37.2
就好像毛利率，被人按压了一样
16:37.3
16:44.8
当人把钱放进定期存款，你给6%的利息
16:47.7
16:52.5
你借出去给人做生意的钱就收10%利息
16:55.6
16:59.8
但是如果现在存款利息给1~2%
16:59.9
17:03.5
可能没有那么高，0.1%或0.01%而已
17:03.6
17:06.4
那么借出去的钱的利息收3%
17:06.5
17:12.8
存款利息却给1~2%，只赚1%左右
17:15.4
17:19.0
又是那个问题：利息低，息差就不高？
17:19.1
17:23.9
我有个视频讨论利率里的，面也有讲到类似的话题
17:24.0
17:29.6
就是整个利息降低了后，每个资产中间的息差
17:29.7
17:32.3
CREDIT SPREAD 这个概念
17:32.4
17:36.3
现在低利率，那个SPREAD也不可以太大
17:36.4
17:40.4
类似做生意那种毛利率的概念
17:40.5
17:43.8
银行的生意就好像其它生意一样
17:43.9
17:49.5
最好可以控制原材料的价钱，尽量降低它
17:49.6
17:54.4
控制产品的卖价，尽量提高它
17:54.5
17:58.7
然后赚中间的差价，如果中间的差价可以拉大它
17:58.8
18:03.6
那就可以赚很多，每个单货的价格都可以赚很多
18:03.7
18:09.7
银行也是一样，你的100蚊和我的100蚊都是100蚊
18:09.8
18:16.1
银行赚的就是，存款给的利息和借贷收的利息的差别
18:16.2
18:21.3
这个差价就等于它产品的买入价和卖出价一样
18:21.4
18:23.9
如果差价可以拉得越大，那就可以赚得越多
18:24.0
18:28.2
但是现在超低利率，资金泛滥
18:28.3
18:32.9
就很难拉大那个差价的空间
18:33.0
18:36.6
在毛利率低的情况下，企业在斗什么呢？
18:36.7
18:44.2
大家记不记得我曾写过文章提到其实就是在玩薄利多销
18:44.3
18:47.3
大家就是走进了这个游戏
18:47.4
18:56.2
就是要降低成本来增加生存空间的游戏目的
18:56.3
19:01.9
现在银行业的游戏变成斗快将钱借出去
19:02.0
19:06.2
斗效率，做到成本最低的那间就是最赚钱的了
19:06.3
19:10.4
现在明白了整个大环境，那汇丰是面对什么问题呢？
19:10.5
19:16.2
他本来是一间全球国际性的银行
19:16.3
19:23.8
基本上它将资金在不同分行/地域调来调去来降低成本
19:23.9
19:26.8
把员工的薪水除银行总收入可能也算很便宜
19:26.9
19:33.0
增加毛利率，因为它降低了融资的成本
19:33.1
19:36.4
就变得成本低，效率高的一家银行
19:36.5
19:40.4
但是资金基本上是零成本
19:40.5
19:47.6
资金都没成本的世界，银行的规模越大就越不值得
19:48.9
19:53.6
反而小银行变得没输在起跑线
19:53.7
19:55.2
因为它可以很轻松的上路
19:55.3
20:00.1
随时请多点员工，打多点COLD CALL找顾客借钱
20:00.2
20:06.5
大家都曾体会到这十年八载有人打电话来问要不要借钱
20:06.6
20:13.6
银行需操控的那个比例（贷款余额与存款余额）
20:13.7
20:17.5
那个位置现在是“水浸”
20:17.6
20:19.9
意思就是拥有太多钱，借不出
20:20.0
20:26.2
从数字上，汇丰这几年的成本率很难做得好
20:29.6
20:34.4
以前你会觉得汇丰是大品牌，所以你会放心把钱存在里面
20:34.5
20:41.4
人人有50万的存款保障，就是政府会保障这笔存款
20:41.5
20:49.9
放钱在二/三线的银行也是一样有政府保障的
20:50.0
20:53.5
那你为什么放汇丰那里呢？除非他给你高一点的利息
20:53.6
21:00.5
即使汇丰以前融资可以降低成本而现在要与其他银行竞争
21:00.6
21:05.6
另外就好像你的孩子去英国留学读书
21:05.7
21:11.3
在那边要交学费，租金，卡债
21:11.4
21:15.5
又或者在那边融资买入英国的房子
21:15.6
21:19.5
如果你用汇丰，这个钱调来调去，方便很多
21:19.6
21:25.0
但是如果用本地的银行，那你就要把钱进进出出
21:25.1
21:28.0
才能把钱汇过去（电汇）
21:28.1
21:32.1
你把钱拿出来/放进去户口他们都会问目的
21:34.7
21:39.2
这个就是汇丰身为一个跨国银行的优势
21:39.3
21:42.3
整个系统比较完善，小银行不能比的
21:42.4
21:46.8
但是现在这个系统反而变得太臃肿，成本太重
21:46.9
21:51.7
整天说要瘦身但是一直被人说没效率，真是可怜
21:51.8
21:56.6
另外呢，风险条例也是个大问题
21:56.7
21:59.7
刚才讲的1000亿的例子
21:59.8
22:06.3
100亿就是保留资金的部分做风险管理
22:06.4
22:13.3
那些大银行一向来是比较保守派的
22:13.4
22:18.2
小银行/财务公司才需要博取那些比较高风险的
22:18.3
22:23.1
就比较愿意付出利用高利率把钱借出去
22:23.2
22:25.1
借钱给这些高风险的客户需要高利息
22:25.2
22:29.9
就算再高，汇丰也不借，那客户就会去小银行借
22:30.8
22:34.2
这些小银行没办法（没得选）
22:34.3
22:37.7
它就要接受这些比较高风险的客户
22:37.8
22:40.0
但是可惜的是，金融海啸后
22:40.1
22:44.2
就有很多国际银行为了追赶盈利
22:44.3
22:47.9
所以在美国，欧洲那里出事情
22:48.0
22:52.9
那瞬间国际银行给人一种欠缺风险管理的感觉
22:53.0
23:02.7
在2008年之前，每年顺顺的赚那么多
23:05.1
23:12.0
久而久之安全意识变低，之后就出事了
23:12.1
23:16.0
其实银行业有个叫做“巴塞尔协议”
23:16.1
23:23.0
类似国际银行的合作协会来监管银行
23:23.1
23:28.6
之前都出了很多规则给各国的银行
23:28.7
23:35.9
针对风险问题，就是基本充足比率是8%左右
23:36.0
23:40.8
就像刚才讲的例子1000亿，留100亿（10%）
23:40.9
23:46.9
其实留80亿（8%）就已经符合国际的规则
23:47.0
23:49.8
就差不多这样的意思，详细的操作其实很复杂
23:49.9
23:54.7
就好像如何计算银行资本充足比率的公式
23:54.8
23:57.1
单单讲这个都可以讲很久
23:57.2
24:03.9
金融海啸爆发了之后，有传闻在2019年
24:04.0
24:07.7
就会推出第4次的巴塞尔协议
24:07.8
24:10.6
其中一点就是收紧银行的杠杆
24:10.7
24:19.6
控制银行的风险，要他们调升资本充足率到17~18%
24:19.7
24:23.0
但是到现在2020年头都还没推出
24:23.1
24:29.4
其实巴4（简称）一旦实行，不只是国际银行
24:29.5
24:31.6
其实所有银行都要面对的
24:31.7
24:35.4
所有银行的盈利能力都被减半
24:35.5
24:41.9
以前1000亿留80亿，那就可以借920亿出去赚利息
24:42.0
24:48.0
将来1000亿就要留180亿，只能借出820亿赚利息
24:48.1
24:53.4
就少赚了100亿的利息
24:53.5
24:55.6
大小银行都要跟这个规则
24:55.7
24:59.8
但是大银行理论上一直都有做好风险管理
24:59.9
25:05.4
对于小银行来说，有个规则就好像有人帮你它风险管理
25:05.5
25:09.8
因为小银行本身规模小，它要符合这个国际规则
25:12.9
25:18.5
但是大银行就不同，跟着巴4的规则就会很重本
25:18.6
25:23.6
这么多年来有规模的银行如汇丰
25:23.7
25:26.7
已经花了一笔钱去做风险管理
25:26.8
25:30.6
但是现在又面对着在这个风险，可能因为新规则
25:30.7
25:32.7
就跟那些小银行拉近了距离
25:32.8
25:37.1
因为大家都要跟那么高水平的风险管理
25:37.2
25:43.1
那大银行和小银行原本的优势差别又拉近了
25:45.6
25:49.9
还有罚款问题，讲到罚款大家应该会立刻知道
25:50.0
25:55.4
2013~2014年左右，汇丰每年都被罚10~20亿美金
25:55.5
26:00.3
为什么大银行那么多团队但是COMPLIANCE会出事呢？
26:00.4
26:03.6
可以成功洗黑钱？是不是小银行没有发生此事？
26:03.7
26:08.1
首先，你是小银行，美国都不会查你
26:08.2
26:12.9
他“发穷恶”也不会找二/三线的银行来罚款
26:13.0
26:23.0
而且小银行没那么多员工，没那么多领域有它的分行
26:23.1
26:28.1
有时你的银行太大规模，全球世界各地几十万个员工
26:28.2
26:32.5
做权力下放，所以想管也很难
26:32.6
26:38.8
出了事后就一定要严谨的管
26:38.9
26:44.3
你现在转钱，金额大一点，就会被问东问西
26:44.4
26:48.3
如果你要开个新户口，或有新公司了要开个户口
26:48.4
26:51.7
也是会问很多，可能也开不到
26:51.8
26:55.5
进出钱会比以前麻烦很多
26:55.6
27:01.2
本来银行业的游戏是“以大欺小”
27:01.3
27:07.2
就用品牌来拿到比同业者低成本的资金
27:07.3
27:11.3
接着将资金全球合力调配
27:11.4
27:14.6
有足够的规模做好风险管理
27:14.7
27:21.3
那就有能力将毛利率推高，赢过同行者
27:21.4
27:26.4
但是现在银行业不用花太多时间和力气
27:28.8
27:33.0
整个游戏变成尽快把钱借出去
27:33.1
27:37.4
风险管理也不想去管了，因为现在有规则去跟了
27:37.5
27:41.6
只要跟足新规则就代表我已经做好我的风险管理
27:41.7
27:45.5
就不管你的规模是大或小都变得很稳健
27:45.6
27:52.0
那要斗赚得多，斗赚得稳，现在又要斗快，斗量
27:52.1
27:55.0
但是是没利的，就是薄利多销
27:55.1
27:59.9
这个你叫汇丰玩这个游戏，就是最难玩的
28:00.0
28:06.3
所以汇丰在这个资金泛滥，低利息的环境成为受害者
28:06.4
28:12.5
好了讲了那么久，重点是要看你对这个公司有多深的认知
28:12.6
28:20.0
了解下盈利出事会不会是汇丰本身的问题
28:20.1
28:24.9
还是大环境的问题，这个大环境又会不会成为过去呢？
28:25.0
28:32.4
汇丰这一年所做的政策，方向是不是正确合理的？
28:32.5
28:36.6
这些是作为投资者需要了解的事情
28:36.7
28:38.7
那今日的处境就是这样的
28:38.8
28:42.1
常说：不同处境，不同处理
28:42.2
28:45.2
一间公司大大小小，就会变来变去
28:45.3
28:50.1
就好像“赢要谷 输要缩”那句
28:50.2
28:53.7
想要增加实力就要收购其它银行
28:53.8
28:59.5
（汇丰以前也是这样）风光时，发展是靠收购
28:59.6
29:04.8
当美国发展时，它不是由一家一家银行分行慢慢开
29:04.9
29:09.7
它是看当地哪一家银行做得好，就把它收购
29:09.8
29:15.8
收购时并不是使用金钱而是靠股价升后配股集资
29:15.9
29:23.3
接着就收购，就是这样发展此地区
29:23.4
29:27.8
所以它有个绰号是“会飞的大象”
29:27.9
29:33.1
本身已经很强大了，但是增长速度还是很快
29:33.2
29:41.2
但是如果环境不佳，就必须使用成本控制的策略
29:41.3
29:47.4
重组，裁员，变卖一些资产
29:47.5
29:54.1
当要扩充时就收购；当要成本控制就变卖一些资产
30:02.1
30:08.3
那今天的国际银行绝对是属于收缩期
30:08.4
30:12.7
作为投资者又有一个认知
30:19.6
30:24.4
前几年，花旗银行有推出一些优惠
30:27.9
30:33.0
推出优惠吸引顾客把“出粮银行户口”转去它家银行
30:33.1
30:39.5
这个举动是想要增加存款的方向
30:39.6
30:46.1
如果你参透刚才我所说的（今日环境的讨论）
30:46.2
30:51.3
那么再判断如今花旗银行的方向到底是否正确
30:53.4
30:55.8
当时看见这现象是会觉得蛮奇怪
30:55.9
31:02.6
优惠做了一年半载后又没有消息了（收缩）
31:02.7
31:10.6
相反汇丰这几年都很积极把焦点放在营运效率
31:10.7
31:17.7
尽量“瘦身”，感觉上都认清了它们的大方向
31:17.8
31:21.2
管理层的质素也是不错的
31:21.3
31:26.1
那么我想到个比喻（以前文章也写过）
31:26.2
31:31.8
航空母舰和快艇做一个能力的比赛
31:31.9
31:35.3
其实它们俩都不属于同样级别
31:35.4
31:43.9
在大海里航行，航空母舰轻易都能赢了快艇
31:44.0
31:51.1
但是可惜现在比赛地点是在巴拿马运河
31:51.2
31:57.7
这个地点非常窄，只是刚好足够一辆船运行
31:59.7
32:07.4
航空母舰不能行走，快艇反而非常方便使用
32:07.5
32:12.9
那些人就会说航空母舰没有用因为不能动
32:13.0
32:16.6
其实如果理解了环境情况便能了解
32:16.7
32:22.3
航空母舰是不是否没用？优势是不是消失了？
32:22.4
32:24.1
以后有没有机会从“运河”出来？
32:24.2
32:29.0
要在运河困多久呢？何时才能归回大海？
32:29.1
32:32.6
大家知道发生什么事就懂得投资
32:32.7
32:37.5
可能你觉得现在的环境，多十年都是一样的
32:37.6
32:43.3
利息不起，银行很难回到以前的“暴利率时代”
32:43.4
32:46.6
无所谓，不要浪费机会成本
32:49.8
32:52.8
了解那些领域，又觉得不错的投资
32:52.9
32:56.9
但是我想说，身为一个投资者
32:57.0
33:03.1
就必须看到这个视野，深入了解后再看账目
33:03.2
33:12.0
不是只看到“没有增长，派高息也没用”
33:12.1
33:15.9
现在大环境，汇丰有在三个最大的地域
33:21.4
33:25.5
其实发生什么事，以后如何运作，我又有些想法
33:25.6
33:31.3
所以我想一想后觉得需要写篇文章
33:31.4
33:35.0
当你心中有数，再看现在的价位
33:35.1
33:41.1
这么大只的股票，风平浪静时，市场都很有效率
33:41.2
33:49.0
你也不需计算到很准，猜盈利，派息
33:52.8
33:59.2
计算到现在卖着5蚊，其实算到价值6蚊半
34:00.8
34:03.8
其实很少机会出现错位让你看见
34:03.9
34:07.9
因为全球高手都在看着市场
34:08.0
34:13.5
这个“市场有效”，迟些再仔细解说
34:13.6
34:17.0
市场有效率，我也有一些看法
34:17.1
34:23.4
所以不是斗计算，而是知道市场的大环境和处境
34:23.5
34:26.4
所以就知道自己为什么会买入
34:26.5
34:28.8
还是买后，是不是应该卖
34:28.9
34:35.7
投资了收高息，当以后环境转变好后，银行加息
34:35.8
34:40.6
之前加了9次，现在停了，还减低了
34:40.7
34:45.5
你说有没有可能以后会加息呢？（不知道）
34:45.6
34:50.4
TRUMP上台后说如果不加息就炒了YELLEN
34:50.5
34:56.0
现在又转变，如果不减息就炒了新任美联储局长
34:56.1
35:00.9
下任总统会不会是他？可能是，可能不是
35:01.0
35:06.4
都有变数，加5厘还是大缩息
35:06.5
35:10.7
到时可能汇丰起到大家都想买入
35:10.8
35:15.0
那么如果不起，也能收息
35:15.1
35:19.0
有“新钱”，当然有很多选择
35:19.1
35:24.1
美国债那么重，经济走弱
35:24.2
35:28.5
哪里可能加息呢？如果有钱怎么可能买汇丰
35:28.6
35:31.8
机会成本都输了（有很多想法）
35:31.9
35:38.7
那么如果另一个处境(早期买入成本低）
35:38.8
35:41.5
只是投资组合其中一支股票
35:41.6
35:44.3
整个投资组合也蛮分散投资
35:44.4
35:50.2
如果让你在低位卖出，可能考虑点就不同
35:50.3
35:54.4
急用钱，还是不急（很多想法）
35:54.5
35:59.5
所以投资需要自己决定，要知道自己买的是什么
36:01.9
36:09.6
明白大环境，营商，生意，其实很艺术型
36:13.4
36:16.6
希望大家都明白这个原理
36:16.7
36:21.5
当说到汇丰国际银行，生意百遍各国
36:21.6
36:28.1
就处决于资金，利息，金融规则
36:28.2
36:34.3
当投资一家公司，就一定要抓到一个重点
36:34.4
36:40.1
比如说买SASA（零负债的零售股）
36:40.2
36:44.4
那么利息就与它没有很大的瓜葛
36:44.5
36:52.6
它的重点就在于本土零售，租金，营运成本
36:52.7
36:58.0
这些由不同的因素都能化为一个感觉
36:58.1
37:02.9
其实这类价值投资的确是比较深入
37:03.0
37:07.8
就不只是比较PE，PB，股息率
37:07.9
37:13.3
到底会不会升，哪个行业上升
37:13.4
37:15.5
我觉得这些就看得比较表面
37:15.6
37:21.2
这些内容都有在《由心入钱》本书提过
37:21.3
37:23.6
如果有兴趣可以买来读一读
37:23.7
37:27.6
今天就说一说对汇丰的感觉
37:27.7
37:30.8
喜欢的给个赞，SHARE,SUBSCRIBE
37:30.9
37:34.9
这里有个加入会员链接，大家踊跃加入
37:35.0
37:40.6
里面有个视频讲说为何我会开创这个会员组
