00:01.5
00:06.3
2022年第一次和大家见面也是第八季的第一集
00:06.4
00:10.7
有数据显示美国的劳工终于重返职场了
00:10.8
00:15.6
其实过去几个月，美国都有劳工短缺的问题
00:15.7
00:20.7
例如11月份的新增职位是比市场预期多很多的
00:20.8
00:25.4
11月份的职位空缺少了一些
00:25.5
00:30.3
这证明有多人已经返回岗位工作，FILL UP职位空缺
00:30.4
00:33.8
当中原因可能是他们的储蓄用得差不多了
00:33.9
00:36.5
失业救济已经用得七七八八了
00:36.6
00:39.9
另外联储局的会议记录已经出炉
00:40.0
00:44.8
现在有两句话令到市场担心的
00:44.9
00:46.8
一个就是可能会更快加息
00:46.9
00:50.4
所谓的更快加息也是3~5月之间罢了
00:50.5
00:52.9
都是在这个RANGE里了
01:01.0
01:03.9
他们一直都没有说过缩表的
01:04.0
01:09.4
以前的加息周期足足用了两年时间才缩表
01:09.5
01:14.0
现在说不会像以前那么久了，主要原因是因为通胀
01:14.1
01:16.5
上一次加息周期是没有明显的通胀
01:16.6
01:19.4
这一次是有的，所以不需要拖那么久
01:19.5
01:22.8
这件事令市场紧张起来了
01:22.9
01:25.8
令到10年期的债息升高
01:25.9
01:27.7
对股票市场有一定的影响
01:27.8
01:32.6
另外大家都知道OMICRON非常泛滥
01:32.7
01:39.2
这件事一方面会令到短期通胀再次紧张
01:39.3
01:42.6
一方面令到人们存起来更多物资
01:42.7
01:51.7
另方面令到物流会有些困难了
01:51.8
01:58.4
更加重要是有国家有出口禁令
02:01.6
02:05.1
例如泰国宣布禁止出口猪肉
02:05.2
02:08.0
主要是因为价格升得太厉害
02:10.2
02:15.4
更加大单就是印尼，他们禁止出口煤炭
02:15.5
02:26.4
被影响的国家不少，日本、中国、印度都依赖印尼煤炭
02:26.5
02:31.3
印尼因为当地的电厂不够
02:31.4
02:35.1
不够煤，所以要先保障自己
02:35.2
02:38.9
如果更多这些出口禁令，会令到通胀的
02:39.0
02:42.5
禁止了出口，其他地方就少了猪肉与煤炭
02:42.6
02:45.6
那么其他地方就需要抢，货物不够价格就起价
02:45.7
02:55.3
这些新闻加起来令到通胀在半年之内都不容易大幅回落
02:55.4
03:00.8
先看上周首领救济人数，最新数字是20.7万
03:00.9
03:05.7
比上个星期多了一点，比预期差一点
03:05.8
03:10.2
实际上这个数字都蛮STABLE，差不多20万左右
03:10.3
03:15.1
那么失业救济人数上升了，可能与OMICRON有关系
03:15.2
03:21.2
过去两个星期，OMICRON确诊人数惊人
03:21.3
03:25.1
美国确诊人数是100万宗以上
03:25.2
03:29.0
按比例，法国更加惊人，超过30万宗
03:29.1
03:32.0
与圣诞节、元旦都有一定的关系
03:32.1
03:37.6
这件事令到服务业受到大影响
03:37.7
03:39.2
例如很多航班也被取消了
03:43.8
03:48.6
可能服务业为主的就突然丢失了临时工作
03:48.7
03:51.9
所以令到这个数字（失业救济人数）没有下降
03:52.0
03:56.5
实际上去到12月都是维持在这个位置
03:56.6
04:01.4
那么巧和变种病毒差不多一样时间出现了
04:01.5
04:07.9
这个星期有个大的发展就是这个数字了
04:08.0
04:14.0
ADP私企职位增加了80.7万
04:14.1
04:16.0
市场预期只是41万罢了
04:16.1
04:18.8
现在市场上等着星期五出炉的大非农
04:18.9
04:20.8
CONFIRM那个数字是不是大增了
04:20.9
04:22.9
这个数字大增意味着什么呢？
04:23.0
04:32.6
这个调查是查究竟私人企业在12月份多了多少职位
04:32.7
04:35.2
职位是被FILL UP了
04:35.3
04:42.0
这意味着人们终于肯上班了
04:42.1
04:48.3
他们终于用完他们的储蓄、失业救济
04:48.4
04:53.6
或者对前景有些迷茫了所以在12月时找工了
04:53.7
04:59.6
这个数字大增意味着劳工重返职场了
04:59.7
05:12.0
再加上职位空缺下降，12月的职位空缺下降至1056万
05:14.4
05:18.7
其实这个就是两件事加在一起产生的
05:18.8
05:24.3
职位空缺减少，一方面可能是私人企业不招聘
05:24.4
05:26.1
但是很明显这几个月并没有这种迹象
05:26.2
05:28.5
另一个原因就是FILL UP了
05:28.6
05:36.0
现在两个加在一起就认证是人们重返职场的现象
05:36.1
05:42.7
重返职场的好处就是令到工钱升幅有所放缓
05:44.8
05:49.0
这个对通胀是有些帮助的
05:52.5
05:55.8
最新逆回购规模去到1.9万亿
05:55.9
06:00.4
对上次UPDATE是1.7万亿，又再破新高
06:00.5
06:07.7
这个1.9万亿意味着其实现在减买债已经开始
06:07.8
06:11.1
减买债之后也是屡创新高
06:11.2
06:17.4
认证一件事就是联储局不再需要这样注入资金了
06:17.5
06:24.6
相信这个数字增加与联储局的决策都是有一定的关系
06:24.7
06:29.3
所谓的决策就是他们的议息
06:29.4
06:33.8
刚刚公布了上个月的议息纪录，就有些资料
06:33.9
06:38.2
加息预期是今年3次，明年3次，后年2次
06:38.4
06:43.1
这个是没变的，但是有说多两句
06:43.2
06:48.8
那两句话对市场有一定的惊慌
06:48.9
06:51.5
第一就是可能会提前加息
06:51.6
06:55.1
实际上他们也没有说清楚会几时加息
06:55.2
06:59.5
只是强调减买债完成后才加息
06:59.6
07:04.1
可能是3月或4月，4月比较大可能
07:04.2
07:09.0
也是说之后，但是有提到会加快速度
07:09.1
07:17.6
其实这个市场已经预期了，9成机会会在5月前加息一次
07:17.7
07:22.5
反而下一句他们没有特别说到关于缩表速度
07:22.6
07:29.1
一路以来这个都是有解释的，比如上一次的加息周期
07:29.2
07:35.7
正式加息之后直到缩表是用了两年时间的
07:35.8
07:45.1
这一次就强调不会等到两年才缩表
07:45.2
07:50.0
实际上上一次的每周分析都有提过
07:53.1
07:59.6
最大原因就是上一次的放水周期是没有产生明显通胀
07:59.7
08:02.1
这一次就产生很明显的通胀了
08:02.2
08:05.6
这一点令到不可以再拖两年
08:05.7
08:11.6
但是实际上这个消息常理都明白
08:11.7
08:15.9
但是联储局说后，市场上都要借势震动一下
08:20.9
08:28.7
大概估计用一年或是更快一些
08:38.7
08:43.5
第一次加息后大概一年就缩表
08:43.6
08:51.3
议息纪录出炉后意味着他们看见资金泛滥
08:51.4
08:55.6
例如逆回购或是看见通胀持续性
09:03.5
09:08.2
这件事除了令到股票有一定的震动
09:08.3
09:11.3
也是令到债息明显有变化
09:11.4
09:15.4
比如2年期的债息创了一年新高
09:15.5
09:24.7
两年期债息其实是反映了加息预期
09:24.8
09:29.6
因为两年债息直接反映了未来两年市场利息走向
09:29.7
09:33.6
不只一年新高，是2022年3月以后
09:33.7
09:40.2
所以是在所谓的利率不正常化之后的新高
09:41.8
09:46.4
另外十年期债息超过了1.7厘
09:46.5
09:51.9
这个与市场上做ELEVATION的关系比较大了
09:52.0
09:56.8
大家记得上一次高至1.7%了，也就是去年的4月
09:56.9
10:00.7
令到科技科网股震动较大
10:00.8
10:06.7
尤其是2线3线科技股都是没有盈利的
10:06.8
10:09.1
预期要很长时间才有盈利
10:09.2
10:14.0
将长时间的盈利，用高巴仙率的DISCOUNT RATE
10:14.1
10:16.2
他们的VALUATION就会受损了
10:16.3
10:20.3
上一次用这个借口就有些震荡出现了
10:20.4
10:26.8
这一次债息明显升高，也令到黄金有些压力
10:31.8
10:36.6
看待OMICRON，看苹果与GOOGLE的决定
10:36.7
10:42.3
我个人判断，因为他们有比较多数据所以判断得较准确
10:42.4
10:46.0
苹果也是因疫情关闭些分店
10:48.7
10:54.1
之前已经说关闭小部分分店了，可能会再关多一些
10:54.2
10:59.9
其实这反映了疫情情况严重了
11:00.0
11:05.5
OMICRON那么严重，市场上开始有比较乐观的看法
11:05.6
11:12.0
当OMICRON变种至很多人都确诊、中招了
11:12.1
11:15.9
或者很多人乖乖打疫苗之后
11:16.0
11:18.9
其实会令到疫情会较快消退的
11:20.5
11:25.3
我就真的不懂得判断这个讲法是对还是错了
11:25.4
11:28.0
唯有就继续OBSERVE这件事的进展了
11:28.1
11:33.6
但是这样说就有个前提（没有新的变种病毒出现）
11:33.7
11:39.7
现在法国说发现另一个新的变种病毒
11:39.8
11:43.8
还不知道情况如何，就要大家留意
11:43.9
11:48.7
是不是真的OMICRON虽然严重，反而是疫情终结呢？
11:53.2
11:58.3
短期来说OMIRCRON绝对不会消退，只会感染更多人
11:58.4
12:04.3
美国零售商会意料OMICRON可能令到通胀恶化
12:04.4
12:09.2
主要因为现在不出去用餐、娱乐
12:13.7
12:19.6
在家里囤货（买多一点货品）可能会货运需求
12:23.4
12:29.6
这个都确实是短期上有影响
12:29.7
12:37.7
还有当地疫情严重时，清关与检疫都会比较严格
12:37.8
12:42.6
香港为例，几家国家的飞机都停了
12:42.7
12:47.8
对运输直接间接都会有影响
12:47.9
12:55.4
所以短期来说会令到通胀紧张的机会都蛮大的
12:55.5
13:00.7
或者OMICRON令到工厂停工或是少了工人上班
13:00.8
13:05.6
这些都是有影响的，所以短期来说都是有一定的压力
13:05.7
13:16.0
鉴于OMICRON美国议员又想研究新拨款，支持受创行业
13:16.1
13:19.2
这个又看回前一两年的事
13:19.3
13:23.1
究竟这件事做不做得到呢？
13:23.2
13:28.0
现在一般都是不想派钱了
13:33.0
13:37.8
当然这个也是政治决定，来临也会有中期选举
13:37.9
13:42.7
这个就要看政治上会如何做了
13:42.8
13:45.5
当然央行派钱会刺激经济
13:45.6
13:50.9
但是要再强调美国经济是过热了
13:51.0
13:55.8
当然有小部分行业有受影响
13:55.9
14:00.0
之前有提过IKEA宣布加价
14:00.1
14:07.6
现在已经落实，预计全年2022年会加价9%
14:07.7
14:12.5
IKEA家私已经出名了把成本压至最低
14:12.6
14:17.4
无论供应链生产，全方面也做得非常好了
14:19.7
14:22.6
全世界大多数公司都有加价压力了
14:22.7
14:28.4
尤其是加工产品需求蛮大的
14:28.5
14:36.0
令到加工产品加价平均幅度应该超过一般产品
14:36.1
14:44.1
但是这个决定都可以看得见环球通胀
14:44.2
14:49.2
那么在短时间内看不到有什么大变化
14:49.3
14:54.1
也不会在短时间内突然收缩
14:54.2
15:04.8
最近除了加价新闻以外，短缺新闻也是不断出现的
15:04.9
15:10.6
泰国政府宣布1月6日至4月5日将禁止猪肉出口
15:10.7
15:16.5
因为泰国出现了猪肉短缺，从而令到价格飙升
15:23.8
15:32.3
其实农产品价格也有明显升高
15:32.4
15:39.3
实际上养猪，除了猪苗之外最重要是喂它们
15:39.4
15:44.9
饲料是一个巨大的可变成本
15:45.0
15:54.2
另外泰国也有部分重启或放宽入境
15:56.9
16:02.6
这个也是个例子，各别国家会保护自己的市场
16:06.8
16:10.7
因为当猪肉作为基本食料
16:10.8
16:15.0
价格影响太大也会影响民心
16:15.1
16:22.5
当有些国家依赖泰国的猪肉，那么怎么办呢？
16:22.6
16:27.8
突然禁止出口了，这样令到其他国家短缺
16:27.9
16:34.1
其他国家短缺又会令到价格飙升，这样就会传染了
16:34.2
16:40.5
猪肉并不是单一事件，更多大件事、更多人讨论的是印尼
16:45.5
16:50.3
因为印尼影响的地方也不少
16:50.4
16:55.2
73%的出口煤炭是出口至中国、印度、日本与南韩
16:55.3
17:04.7
比如日本也对印尼这举动特别声明
17:09.1
17:16.2
如果不是直接由当地发电厂用到，希望印尼可以出口
17:16.3
17:21.6
因为日本也是相当需要依赖能源来入口的
17:23.5
17:30.5
大家也知道中国的情况，会不会重新限电
17:30.6
17:35.4
所以这个又是个例子，为何印尼出现这样的情况呢？
17:35.5
17:42.4
当地煤炭出口商因为价钱好而出口
17:42.5
17:46.2
令到当地电厂不够煤，结果缺电了
17:46.3
17:54.8
这样的情况，当地政府又是保护自己的工业与民心
18:05.5
18:10.5
晶片不足就会影响汽车供应
18:10.6
18:17.6
也是影响IPHONE，苹果也说减少生产IPAD
18:17.7
18:20.0
将零件留给IPHONE
18:20.1
18:25.6
令到IPAD短缺情况比IPHONE更严重了
18:25.7
18:30.2
比如游戏机，出炉了整年的PLAYSTATION5
18:30.3
18:34.7
和XBOX SERIES X都是没办法用原价购买
18:34.8
18:38.8
这些都是另外一些晶片不足的例子
18:43.8
18:48.6
短期内无法化解全球晶片短缺的情况
18:48.7
18:54.2
美国曾经有ACCUSE（污蔑）他们说，是不是囤货
18:55.6
19:03.9
确实有可能少部分厂商囤货为了确保有足够的SUPPLY
19:04.0
19:12.3
但是直到这种情况，比较像需求大于供应
19:12.4
19:16.4
供应少了，需求本身就是很大的
19:16.5
19:25.5
不同原因加在一起令到晶片维持不足
19:25.6
19:34.0
纽约的联储局有一个推算
19:34.1
19:39.2
他们说供应链的瓶颈可能已经见顶了
19:39.3
19:46.5
做了一个指数，如果这个指数与疫情前相比
19:46.6
19:52.9
是高了4.5标准差，是1997年以来所见的极端水平
19:53.0
19:59.8
他觉得已经见顶，其实通胀11月份很惊人、12月高企
19:59.9
20:02.4
大家都觉得有机会已经见顶了
20:02.5
20:07.3
例如有报道说供应链运费会好转
20:07.4
20:11.5
还有能源暂时不会再破顶
20:11.6
20:18.3
这几件事可能令到物价不会令到按月通胀数据惊人
20:18.4
20:21.3
但是问题是害怕这问题会持续
20:21.4
20:26.2
比如刚才提到的几件事：猪肉、晶片、煤炭
20:26.3
20:30.6
用几个月的角度来看，还是属于在高价位
20:30.7
20:34.6
所以通胀都是说着持续性
20:34.7
20:38.6
这个是比“见顶或不见顶”还要重要的
20:38.7
20:43.6
这个供应链压力，当作4.5是最高
20:43.7
20:49.1
会不会持续3.5或2.5标准差呢？都可能的
20:55.5
21:00.3
欧罗区的通胀即将见顶，比如法国
21:00.4
21:03.3
12月份消费物价指数有缓和迹象
21:03.4
21:05.9
这个可能是和美国差不多一样
21:06.0
21:12.1
去年的基数低，还有刚才那两点开始缓和
21:12.2
21:17.9
还是那一句了，1月份5%、2月份5%。。。怎么办呢？
21:18.0
21:22.8
始终央行是想要维持在2%
21:22.9
21:31.0
另外有消息指出巴菲特有打算返回日元债卷市场
21:32.6
21:35.3
其实之前都曾经发日元债
21:35.4
21:40.2
一方面因为日本的负利率
21:40.3
21:43.5
另方面有些人猜测是不是他看淡日元呢？
21:43.6
21:48.0
实际上以之前他的举动来看
21:48.1
21:52.9
他们发日元债的最大目的其实是想要投资日本企业
21:53.0
21:58.5
例如他们之前大手投资了日本大商社
21:58.6
22:02.2
估计大部分都是由发债来的
22:02.3
22:08.5
持续再入日元债市场，不一定是看淡或看好日元
22:08.6
22:12.5
始终如果借日元来买日元公司
22:12.6
22:18.1
这个已经是接近最好的NATURAL HEDGE
22:18.2
22:22.2
所以估计他做这个动作是想继续投资日本市场
22:22.3
22:24.5
尤其是一些拥有好现金流的公司
22:24.6
22:27.4
这个都是巴郡喜欢做的事情
22:29.7
22:35.4
土耳其上个月11月份的CPI按年飙升36.08%
22:35.5
22:45.0
按年的数据有些极端，因为前一年的基数较低
22:46.6
22:51.9
但是按月也升13.58%，市场预期只是升9%罢了
22:52.0
22:55.0
这显示通胀比想象中严重
22:55.1
22:59.9
大家记得我们上一集说了土耳其的怪招
23:01.8
23:06.7
现在的做法就是按银行利息做了定期之后
23:06.8
23:10.9
到期时再比较和美元贬值情况
23:11.0
23:15.0
如果银行利息COMPENSATE不到贬值情况
23:17.0
23:22.4
这个贬值情况会和通胀关系密切
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看12月比较不公平，因为这个措施是在11月中推出
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也曾经解释过，这是非常大的豪赌
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赌赢就可以稳定；赌输了就踩入更大的洞
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如果再贬值，他们的国家财政会再恶化
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也是令到土耳其LIRA供应更多
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其中一个观察点就是1美元对15土耳其里拉
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会不会再次跌穿这个位置
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首先有数据显示美国人终于肯重返职场了
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一方面可能是因为储蓄用得七七八八了
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另方面可能因为失业救济都开始减少或取消了
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也有可能因为炒股票没有像之前赚得那么多了
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如果你看美国股市的升幅是很集中在最大的股票的
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通常股民都不喜欢买这些股的
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反之，二线、三线、四线股票近期表现只是普通而已
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另外，联储局也强调可能会加快加息
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但是加快速度，完成时间都是3月至5月之间罢了
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尽管之前都一直有分析过，也是有这样的预期
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但是从联储局口中说出来确实影响力比较大
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上一次的缩表周期是大概两年
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会多快呢？还不知道，大家当作是一年
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再看口风，然后ADJUST这个数字
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另外，预计OMICRON会对短期通胀有一定的压力
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还有有些国家都有短缺的情况
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例如泰国的猪肉、印尼的煤炭
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他们宁愿补了国内的情况
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令到价格不会过分飙升或是货物不足
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这件事会令到其他国家的生产、出口会有影响的
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另外晶片的问题仍然不能在短期内解决
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但是与正常时间相比，运费都会高了一截
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这半年内通胀应该都不会有很好的改善
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也有可能因为这个原因令到联储局更加“硬”
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这个星期说到这，我们下个星期再见，BYE BYE
