00:01.5
00:05.2
联储局正式宣布重启加息周期
00:07.4
00:15.3
最重要是他们内部将今年加息预期，原本4次增加至7次
00:15.4
00:20.6
由于他们将打击通胀列为最优先的项目
00:20.7
00:24.8
再加上美国经济的底还算是很不错的
00:24.9
00:28.8
大家不要低估美国今年加息的次数与决心
00:28.9
00:32.3
很大机会今年是加息7次的
00:32.4
00:41.0
同时这次通胀的原因是由外部FACTOR影响
00:41.1
00:43.6
例如供应链、大宗商品等等
00:43.7
00:50.3
就算他们加息至4~6次，通胀都有可能仍然很高的
00:50.4
00:55.2
也是增加了今年加息7次的机会
00:55.3
00:59.1
另外，欧洲去到了很尴尬的局面
00:59.2
01:04.0
不幸的是战争发生在他们本土
01:04.1
01:13.4
但是欧洲因为不同结构的原因受到能源、食品通胀影响
01:18.5
01:23.9
但也是担心，不断加息对经济影响有多大呢？
01:24.0
01:27.5
种种原因就会令到出现两种效果
01:27.6
01:36.7
第一就是整个欧洲与英国陷入衰退的机会增加了
01:36.8
01:45.2
另外，如果他们不敢加息，通胀对他们的伤害可能更大
01:45.3
01:51.4
另外，汇君系列在这个月已经是两周年了
01:51.5
01:55.5
如果说日子，明天就真的是两周年
01:55.6
01:58.1
首先，再次谢谢大家的支持
01:58.2
02:01.8
这一次我会做个财经问答LIVE
02:01.9
02:07.0
形势会比较像一周年LIVE，需要报名
02:07.1
02:11.9
我会收集题目，上次我回答了9个小时，分成3场
02:12.0
02:16.4
不知道这一次会有多少人报名
02:16.5
02:21.1
视频里有详细预告，正式报名是下个星期
02:21.2
02:26.7
先看联储局的加息决定，联储局宣布加0.25%
02:29.9
02:33.1
之前有声音，SPECULATE会加0.5%
02:33.2
02:36.8
爆发战争后，最终决定加0.25%
02:36.9
02:42.8
最重要是看这一次有什么新鲜事对加息周期有什么启示
02:42.9
02:46.8
第一点就是，其中一点最重要的
02:46.9
02:50.4
上一次议息时，联储局的点阵图
02:50.5
02:53.2
显示大概今年会加息三次罢了
02:53.3
02:59.2
但是最新点阵图，将在2022年加息7次
02:59.3
03:07.9
意味着7次会议，加息1次后，很大机会每一次都加息
03:12.9
03:18.9
联储局预计下一次开会，5月份时
03:19.0
03:23.5
联储局将会开始减持美国国债与MBS了
03:25.6
03:30.4
这一个与上一次的加息周期蛮不一样的
03:30.5
03:34.0
上一次加息周期，有两件事都很不同
03:34.1
03:42.1
第一年只是加息一次，第二就是一段长时间后才缩表
03:47.1
03:54.7
实际上，最大分别主要就是通胀
03:54.8
03:59.3
通胀一向来都是联储局很重要的指标
03:59.4
04:03.6
一向来都是说两点，通胀要控制在大概2%左右
04:03.7
04:07.6
第二就是希望MAXIMIZE就业
04:07.7
04:10.2
等下会提到，就业还算是可以的
04:10.3
04:13.8
但是基本上通胀已经是很乱了
04:13.9
04:18.7
2月份通胀公布是7.9%，远超于2%的目标
04:18.8
04:22.6
完全不敢说这次通胀是暂时性了
04:22.7
04:31.4
这一次所谓的鹰派，最关键是要确保通胀不会深根蒂固
04:31.5
04:35.1
他们已经觉得通胀已经有机会深根蒂固了
04:35.2
04:40.0
再不处理，就会变成长期，PERMANENENT的现象
04:40.1
04:45.3
另外更重要是联储局如何看待美国经济了
04:45.4
04:51.6
原本预期美国2022年的经济增长是4%
04:51.7
04:56.3
最新是2.8%了，更长期经济增长暂时没有改变
04:56.4
05:02.3
但是如果开始特别放缓甚至衰退的势头
05:02.4
05:05.1
之后有没有改变，只是时间的问题罢了
05:05.2
05:12.0
这两点是很关键的，如果联储局以打击通胀为第一目标
05:12.1
05:17.7
大家对加息就不要幻想了（加两次就停）
05:20.1
05:24.9
可能这一次加息会比想象中更多一点
05:25.0
05:29.0
最低限度是今年加息7次
05:29.1
05:36.5
反而明年与后年，他们的取态有点古怪
05:36.6
05:40.8
大概是在2024年前会加多4次
05:40.9
05:43.0
那么就是明年和后年都加息两次？
05:43.1
05:47.9
我相信他们还无法看到那么远
05:48.0
05:50.1
因为最终是想把通胀拉下来
05:50.2
05:52.8
究竟加息7次是否可以把通胀拉下来呢？
05:52.9
05:55.5
这个还不知道，不过有个很肯定的就是
05:55.6
05:58.9
如果有严重经济衰退，是会把通胀拉下来的
05:59.0
06:01.9
但是当然这件事是联储局最不想看到的
06:02.0
06:06.8
无论如何，首要就是做个姿态打击通胀
06:06.9
06:12.7
另外也提到劳动力的供应是首限
06:15.8
06:19.4
这个薪酬水平也是多年以来最快速度增长
06:19.5
06:27.3
等下会提到关于劳动力的数字，未必是因为需求很强
06:29.4
06:36.4
也是越来越多分析相信，联储局宁愿放弃经济增长
06:39.9
06:42.6
这个已经变成主流的想法了
06:42.7
06:48.2
刚才也提到不要想他们会慢慢加息
06:48.3
06:54.0
当然10年期债息都有变化
06:55.6
07:00.7
第一个变化就是乌克拉大危机暂时市场没有那么担心的
07:00.8
07:04.7
之前冲进去避险的资金逐步退出
07:04.8
07:09.6
才令到债息升超过了2%
07:09.7
07:19.1
当然决定加息之后，升超过了2.2%
07:21.1
07:29.0
10年期债息，很多时候最重要是反映未来10年市场上
07:29.1
07:34.1
对市场利息、通胀等等看法
07:40.3
07:45.8
美国上周首领失业救济人数有所减少，21.4万
07:45.9
07:50.7
大概是20多万，这显示没有什么大变化
07:50.8
07:55.6
刚才提出的原因，主要是劳工供应紧张
07:55.7
08:00.5
DEMAND可以说是没有减少
08:00.6
08:04.6
另一个数字，上个星期也有提到
08:04.7
08:08.2
1月份的消费信贷有明显放缓
08:08.3
08:13.5
尽管1月份的销售零售数字还算不错
08:13.6
08:18.0
2月份的零售数字明显有所收缩
08:18.1
08:22.9
1月份是4.9%，2月份按月增长是0.3%罢了
08:23.0
08:27.8
这个已经越增越少了，虽然薪酬有所增加
08:27.9
08:34.5
但是如果普遍通胀，例如食物与原油、汽油都起价
08:34.6
08:38.3
原油与食物以外的消费之外，有机会受到压力
08:38.4
08:42.7
这就要看哪个月开始就会看见负增长
08:42.8
08:47.6
这个对美国经济来说当然不是好的势头
08:47.7
08:54.7
过多的通胀，对经济增长绝对是百无一利的
09:03.8
09:08.6
有一些美国经济数字也有放缓的迹象
09:08.7
09:13.5
也是有更多分析员预期美国经济在一年内会陷入衰退
09:13.6
09:21.2
暂时都是大概只是三分之一的人预测美国经济会衰退
09:23.1
09:29.6
其实坊间，在大部分国家来说，美国已经是撑得最强了
09:29.7
09:34.1
始终有一点，就是美国几乎是独有的
09:34.2
09:41.5
就是过去两年美国的家庭财富增加得很厉害
09:41.6
09:46.1
无论楼市还是股票都有很惊人的升幅
09:46.2
09:50.0
直到去年第四季都有很惊人的数字
09:50.1
09:57.1
这是好事来的，这两年他们的经济都是很好的
09:57.2
10:02.6
反而，欧洲就不是那么好了
10:02.7
10:07.5
已经有50%的分析员说，未来一年欧洲将会陷入衰退
10:12.5
10:17.3
再看美国，高盛已经调低了美国经济预测
10:17.4
10:23.1
将第四季经济预测由2%调低至1.75%
10:23.2
10:28.0
更重要是明年出现衰退机会大概是20%~35%
10:28.1
10:34.7
暂时的气氛就是觉得美国经济会越增长越慢
10:34.8
10:40.5
甚至到明年年初开始变成负增长了
10:40.6
10:48.7
加息7次的环境预期和高通胀情况之下
10:48.8
10:53.8
美国可能今年在未来一个周期里面最后一年才增长
10:53.9
10:57.9
或者，甚至今年有稍微衰退都不出奇的
11:02.9
11:07.7
另外，再ZOOM IN 看欧洲
11:07.8
11:12.6
始终欧盟是个大经济体系需要
11:12.7
11:15.6
这个国际货币基金会警告
11:15.7
11:20.5
其实整个乌克拉危机会多方面影响世界经济
11:24.3
11:30.0
他们觉得有三个轨道让危机传入欧盟
11:30.1
11:40.4
首先对俄罗斯制裁，欧盟本身也会受到不同程度影响
11:40.5
11:47.0
三个轨道分别就是食品与能源
11:47.1
11:54.3
食品、能源与其他大众商品的价格明显上涨推高通胀
11:54.4
11:57.1
推高通胀就有一点很重要了
11:57.2
12:06.2
如果收入没有跟随增长，意味着消费能力变小
12:08.4
12:13.0
除了很必要的用品之外，其他用品会被打击
12:13.1
12:20.1
第二就是俄罗斯与乌克拉贸易、供应链和汇款的中断问题
12:20.2
12:24.1
这个影响了正常贸易、商业活动等等
12:24.2
12:28.5
始终原本有很多经济活动
12:28.6
12:33.4
现在就面临局部或者全面停顿
12:33.5
12:40.9
第三就是企业信心下降和不确定性对资产价格造成压力
12:41.0
12:50.0
有报道指欧洲的股票有明显资金流出的现象
12:50.1
12:57.4
这个对欧洲股票，有些资金离开
12:57.5
13:01.5
甚至导致整个金融环境收缩
13:01.6
13:04.0
还有国际资本有机会流出新兴
13:06.7
13:13.3
种种冲击有机会令到欧盟陷入经济衰退
13:15.4
13:20.2
现在暂时看，也是VALID的
13:20.3
13:24.7
随着美国进入加息周期尘埃落定
13:24.8
13:26.9
其他国家也开始有动作了
13:27.0
13:32.7
之前也提过，美国加息带个其他国家一支强心针
13:32.8
13:39.2
英国也是率先美国加息之后，一天之后也宣布加息
13:39.3
13:44.6
加拿大因为议息比较早，他们也早就加息一次了
13:44.7
13:50.0
英国再加息0.25%，已经是近期的第三次加息
13:50.1
13:55.8
但是，也有提到会降低对未来加息的确定性
13:55.9
14:00.7
原本预计加息至年底是2%
14:00.8
14:06.6
也是讲着会加息7次，由0.25%开始计算
14:06.7
14:13.4
以4月份的通胀率，有可能升至8%，比之前预测更高
14:16.7
14:20.1
整个欧洲受能源影响是非常大的
14:20.2
14:26.5
再加上刚才提到正常的经济活动受阻
14:26.6
14:32.3
就算食物与其他用品都会受到不同影响
14:32.4
14:39.4
所以欧洲受到通胀冲击是可能比美国更严重
14:39.5
14:42.6
但是也是遇见一个很尴尬的地方
14:42.7
14:47.5
看来视乎，欧洲包括英国
14:47.6
14:50.1
陷入衰退的机会比美国更高
14:50.2
14:54.4
在他们加息里会更加陷入两难的阶段
14:54.5
14:59.3
原本英国都很明确地要不断加息，暂时也怕了
14:59.4
15:04.2
预计未来几个月都会继续紧缩，继续加息
15:04.3
15:08.6
但是可能因为最新的情况而有所改变
15:08.7
15:13.2
主要就是要看经济的表现
15:13.3
15:19.8
如果经济收缩或者接近收缩
15:19.9
15:23.2
通胀因为外部的原因继续走高
15:23.3
15:29.9
假设不加息，通胀就会更难清除
15:30.0
15:32.8
令到实际负利率更加严重
15:32.9
15:37.7
其实会冲击当地的债市，尤其是国债市场
15:39.4
15:44.2
比如明知道通胀会去到8%以上
15:44.3
15:50.2
债息只是1%+，还要是没有增加价格的前景
15:50.3
15:53.7
我抓着这些债务是一定亏的
15:53.8
15:57.8
另外也要看相对美国的表现
15:57.9
16:04.1
如果美国持续加息是CERTAIN
16:04.2
16:07.4
在其他不变因素情况之下
16:07.5
16:12.4
无论英镑还是欧罗的币值也有影响
16:12.5
16:15.8
就会变成，如果欠欧罗债
16:20.2
16:25.0
然而抓着一定会输，输通胀
16:27.3
16:31.9
看完英国后就要看欧洲央行
16:32.0
16:36.0
录影时，欧洲央行的议息结果还没出炉
16:36.1
16:40.9
当然没有人预期它会加息
16:48.7
16:56.5
有机会结束购买债计划和加息时间表脱钩
16:56.6
17:03.9
首先大家知道是三部曲，分别暂停加息和暂停增加买债
17:04.0
17:10.7
这个月美国已经完全结束了买债
17:10.8
17:13.9
第二步就是几时开始加息，美国已经开始了
17:14.0
17:18.5
欧罗区完全还不知道几时，有风声是说年底前
17:18.6
17:20.3
这个还不知道是不是真的
17:27.1
17:31.9
因为现在的论调是把结束买债和加息时间表脱钩
17:32.0
17:36.6
意思就是结束买债一段时间之后
17:42.9
17:47.3
这个要说回对英国的情况分析
17:51.1
17:57.1
加息无期，缩表不知道几时，结束买债也要一段时日后
17:57.2
18:05.0
对于其他投资者对投资欧债，其实吸引力变得越来越低
18:05.1
18:13.3
花旗特别看欧罗区今年和明年的增长预期
18:13.4
18:16.3
主要是因为战争事件影响
18:16.4
18:22.6
明显令到欧罗区出口减少，压低家庭实际收入和信心
18:22.7
18:30.0
预计今年欧罗区的增长率由原本的3.3%减至2.2%
18:30.1
18:34.1
将明年欧罗区的增长由2.8%减至2.6%
18:34.2
18:37.5
其实这个是不是有点乐观呢？
18:37.6
18:41.5
因为现在都在看着会不会有衰退的问题
18:41.6
18:50.9
欧罗区有个蛮大的问题，就是能源相当依赖俄罗斯
18:51.0
18:55.8
不是说不可以将能源脱欧，这个是很痛苦的过程
18:55.9
19:00.8
更重要是结构性，能源成本上涨
19:00.9
19:06.9
当然，国际的油价与天然气会有所下滑
19:07.0
19:16.3
但是最基本的成本，原本由气管直接传到欧洲不同国家
19:16.4
19:21.9
现在要重新REROUTE整个道路
19:22.0
19:24.4
对于成本一定有上升空间
19:24.5
19:27.5
还有BUILT INFRASTRUCTURE都需要时间
19:27.6
19:35.1
所以这一点令到整个欧洲的情况比美国更差一截
19:35.2
19:39.7
当然最终也要看战争状况会变成如何
19:39.8
19:44.6
但是，看来短期内很多事物都不能回到从前
19:44.7
19:55.0
今年的环境，起码有两点，食品与能源以外
19:55.1
19:58.9
也是越来越严重，分别就是半导体
19:59.0
20:02.1
半导体短缺一直都是持续了
20:02.2
20:08.6
晶片平均交货期再延长了，最新统计又多了3日
20:08.7
20:11.7
整个交货平均要等半年以上的
20:11.8
20:18.4
这个晶片对大部分的ELECTRONICS都是必需品
20:18.5
20:23.3
如果在这么关键的部件经常出现短缺
20:23.4
20:28.2
对其他生产出来的产品也有压力
20:30.6
20:36.8
有研究机构指指出，全球产量
20:36.9
20:43.3
未来两年会减产260万车
20:46.7
20:53.1
另个原因是有部分生产线或部件是与俄罗斯、乌克拉有关
20:53.2
20:58.0
这件事令到产量受到压力
20:58.1
21:07.6
甚至德国的福士汽车都指明半导体短缺
21:07.7
21:13.3
去年他们的汽车销量是比原本计划少200万辆
21:13.4
21:18.2
大家都知道去年的车价有明显增加，不是卖不出
21:22.1
21:26.9
新能源汽车ELON MUSK也特别说道
21:27.0
21:30.6
TESLA在原材料物流也面对通胀压力
21:30.7
21:36.3
其实这个月也有宣布在美国或是中国新出的TESLA
21:39.7
21:45.3
再看新兴市场，巴西也宣布加息1%
21:45.4
21:48.9
也是预期5月份会再加1%
21:49.0
21:53.2
留意它在过去1年已经加了9.75%了
21:53.3
21:58.1
原本是9%的，主要是为了打击通胀
21:58.2
22:01.0
你也看到巴西作为大的新兴市场
22:01.1
22:04.8
他们遇到这样的情况，其他新兴市场也遇到这样的情况
22:04.9
22:10.8
只是巴西较进取地加息，不代表其他新兴市场不被影响
22:10.9
22:15.1
始终现在仍然都是高度通胀市场
22:15.2
22:20.0
当这类新兴市场那么大压力时
22:20.1
22:24.9
只是可以预期有些国家被逼不敢动
22:25.0
22:29.8
但是无论通胀问题或币值问题都会受压力
22:33.6
22:37.6
第一点是联储局正式加息，加0.25%
22:37.7
22:42.5
但是最重要是内部预期今年加息4次
22:42.6
22:45.1
现在连他们自己都确定会加息7次
22:45.2
22:48.5
来临7次会议都会加息7次
22:48.6
22:55.3
其实对于明年和后年的态度，他们不敢吓到市场
22:55.4
23:02.1
当然也想OBSERVE加息7次究竟会对通胀影响多大
23:02.2
23:09.6
无论看美国的就业市场，仍然都是因为供应不足的关系
23:11.4
23:20.6
再加上资产大幅增加，其实美国抗衰退性比其他国家强
23:20.7
23:23.9
尽管最终可能也会有很大压力
23:24.0
23:29.7
在这样情况之下，通胀主要是由外在因素
23:29.8
23:32.4
或是SUPPLY SIDE FACTOR影响的
23:32.5
23:39.0
所以就算加息7次，有可能通胀也会远超于2%的
23:39.1
23:43.6
未必持久8~9%，我也觉得会慢慢回落的
23:43.7
23:48.5
但是可能到年尾也是5%以上，可能吗？机会不小的
23:48.6
23:50.7
这件事对联储局就很尴尬了
23:50.8
23:54.4
究竟是不是应该持续加息呢？
23:54.5
24:00.2
另外缩表也是不多幻想了，5月份大机会开始缩表了
24:00.3
24:04.8
因为联储局已经将打击通胀作为第一敌人
24:04.9
24:07.2
这个是很重要很强的信号
24:07.3
24:11.2
另外，欧洲与英国也越来越尴尬了
24:11.3
24:20.2
战事影响令到他们在衰退压力最大的
24:20.3
24:23.2
他们就需要作出一个选择了
24:24.5
24:27.8
敢不敢加息呢？加息敢不敢加那么多呢？
24:27.9
24:35.9
如果不加息也是会令到很难压低通胀
24:36.0
24:45.2
这点值得去看，也是预期欧洲率先陷入衰退的区域
24:45.3
24:50.1
衰退的状态，最快在一年内就会出现了
24:50.2
24:57.1
另外，整个汇君系列已经两周年了
24:59.3
25:06.7
那么我就打算做个汇君两周年LIVE
25:06.8
25:09.1
那个形势也是一种问答形势
25:09.2
25:14.0
大家都会留意到我在每个星期UPDATE都不会回答问题
25:14.1
25:18.6
最重要原因就是不想影响每个星期的节奏
25:18.7
25:20.7
因为要COVER的东西实在是太多了
25:20.8
25:25.6
如果大家去年参加LIVE，我是回答超过9个小时
25:25.7
25:27.3
我都忘记回答几多问题了
25:27.4
25:31.8
这一次的形势，下个星期开始收报名
25:33.7
25:38.5
因为我发现如果有报名和题目，我将他们分别各类
25:38.6
25:42.9
同类型的题目就一次回答，其实这个效果蛮好
25:43.0
25:47.0
因为大家对某些事物CONCERN较大
25:47.1
25:51.4
一类型题目，一次回答30个题目按照同一个TOPIC
25:51.5
25:55.4
大家对那个东西的认知会比较全面
25:55.5
25:58.3
这个在去年一周年LIVE看得到的
25:58.4
26:02.0
虽然花费时间很多，但是我也想这样做
26:02.1
26:05.4
究竟会搞多少场呢？就要看大家的踊跃程度
26:05.5
26:09.4
上次是搞了3场，这一次最少做一场
26:09.5
26:14.1
预计是4月2日，星期六晚上举行
26:14.2
26:16.6
如果真的超过一场就会再约时间
26:16.7
26:22.4
当然也需要报名，会用ZOOM的形势进行
26:22.5
26:27.0
这个星期说到这，下个星期再见，BYE BYE
