00:03.8
00:06.5
市场上预期的是8.5%
00:06.6
00:09.1
然而公布的数字只有6.5%
00:13.2
00:16.9
去年这个时间就是基数比较低
00:17.0
00:20.9
但是大家对GDP成长抱有很大希望
00:21.0
00:23.1
但是最终公布的数字如此差
00:23.2
00:29.7
会归咎于劳工和产品的短缺
00:29.8
00:33.1
那么产品短缺，包括了晶片荒
00:33.2
00:35.8
其实晶片荒的短缺影响越来越大
00:35.9
00:39.9
上个月，二手车的加价大升
00:40.0
00:44.2
就是因为晶片不足导致新车出产量也不足是有影响的
00:44.3
00:49.7
而美国最强的硬件公司，例如苹果和Tesla
00:50.8
00:53.6
他们的业绩将会因为晶片短缺
01:01.1
01:05.1
先看美国，上星期申领的失业救济人数数字
01:07.9
01:09.8
而市场预期为38.5万
01:09.9
01:13.2
尽管比起上个星期少了一些
01:13.3
01:17.5
但是下幅度是比预期来的差
01:17.6
01:25.1
这显示救济市场仍然还未有显著的改善
01:25.2
01:30.5
而最重要先看一看美国的第二季GDP
01:39.3
01:44.7
这数字公布了之后，其实市场自然有一定的反应
01:46.6
01:51.2
这是因为当GDP不如预期
01:51.3
01:56.3
这将会推迟预期中的加息
01:56.4
01:59.3
对减QE的预期也会推迟
01:59.4
02:01.9
所以对债息会有率先反应
02:02.0
02:08.0
这个数字其实已经是另外一个warning
02:08.1
02:11.7
在这之前有提过，其实到现在的第三季
02:11.8
02:18.5
已过了一个月，其实一直担心的是数字会不会越来越小
02:18.6
02:23.5
在第二季度仍然有一个蛮大的低基数效应
02:23.6
02:26.5
因为去年第二季是美国最差的时候
02:26.6
02:30.4
如果是说第二季的GDP增长也比预期的差一截
02:30.5
02:32.3
那第三季将会如何进行呢
02:32.4
02:34.7
这将会是一个很大的concern
02:36.7
02:42.8
这发表说的是因为在其行业的劳工短缺
02:42.9
02:48.6
劳工短缺如之前所说，一方面是失业福利太好
02:51.7
02:54.8
另一方面就是疫情有一定的威胁
02:54.9
02:59.6
最重要的还是我相信是工资增长很慢
03:01.0
03:05.3
要透过加工资或抢工资才能够成功聘请
03:05.4
03:10.7
而劳工短缺会影响GDP的反弹
03:12.6
03:17.9
譬如说上一季的inflation是很强劲的
03:20.2
03:22.3
而二手车为何突然如此受欢迎？
03:22.4
03:25.5
是因为新车短缺，新车生产量少
03:27.4
03:32.9
总而言之，不同产品的短缺
03:33.0
03:39.5
导致购买不了，甚至有一个数字说美国上个月卖新楼
03:41.5
03:45.8
一方面就是价格提高了使市场需求变小了
03:45.9
03:49.0
在另一方面，更重要的是其实新楼供应不足
03:49.1
03:51.9
新楼供应不足就是建材不足
03:52.0
03:58.5
其实环环相扣已经开始损害经济
03:58.6
04:01.3
抵消了服务业的活动反弹
04:01.4
04:05.4
服务业活动反弹受疫情影响可算有好转
04:09.7
04:16.0
第二季的个人消费支出物价指数升涨6.4%
04:16.1
04:21.3
也是比预期中的多了许多
04:24.6
04:29.8
那么在较早前一些就是联储局议息
04:29.9
04:32.2
议息结果自然是保持不变
04:32.3
04:37.3
最重要还要看是否有暗示如何发展未来
04:37.4
04:45.4
其实这次会议里已经讨论过要削减QE
04:45.5
04:50.3
但是结果自然是不需要削减
04:50.4
04:57.5
联储局承认美国的经济是朝向削减QE的方向发展着
04:57.6
05:01.2
但是现阶段仍然还未开拓
05:01.3
05:12.3
暂时现在的期货市场显示在2023年三月前才会第一次加息
05:14.5
05:18.7
买债规模是800亿国债，400亿MBS
05:18.8
05:22.8
就如上个星期所说，如果真的削减QE
05:26.0
05:29.9
但是到此刻未有任何消息
05:30.0
05:34.7
目前来看，焦点是消减量宽
05:34.8
05:39.8
鲍威尔也进一步说明，他说在削减QE之前
05:39.9
05:44.0
市场仍然需要有改善才能做到
05:44.1
05:48.1
因为联储局仍然会保持宽松姿态
05:48.2
05:51.5
希望能实现就业与通胀双重目标
05:51.6
05:55.2
当然通胀现在是达标之余甚至超标
05:59.8
06:10.0
关于通胀，鲍威尔仍然强调，他觉得中期将回落
06:10.1
06:13.0
所谓中期还未有definition
06:13.1
06:19.0
他们只是一直强调现在的通胀是暂时性的
06:21.3
06:24.5
在降价后的时间，可能供应链解决
06:24.6
06:27.6
或者经济反弹不如上次激烈
06:28.9
06:32.4
这点我是赞成的，我是赞成通胀会回落
06:32.5
06:37.2
但是通胀也有机会持续，这将会是个问题
06:37.3
06:40.6
联储局也特别提到如果通胀持续高于目标
06:40.7
06:43.7
也就是高于2%，2.5%
06:45.9
06:52.2
但是随着刚刚公布的第二季GDP是比较差
06:52.3
06:58.9
再加上第三季其实进一步下滑的机会挺高
06:59.0
07:04.7
联储局现在的态度就是尽量推迟削减QE
07:06.7
07:11.4
议息也会不断的讨论，但是现在的一般估计
07:11.5
07:15.7
就算年底到12月的时候宣布会削QE
07:15.8
07:18.1
要实施也是明年第一季的事
07:18.2
07:21.8
大概这半年内都不会发生
07:21.9
07:31.2
关于晶片荒，就如以上所说缺乏不同的物资
07:31.3
07:34.7
导致美国第二季GDP变差
07:34.8
07:40.1
但实际上，缺乏晶片已经是在多方面影响了经济
07:40.2
07:44.0
除了以上所述的车，例如新车
07:44.1
07:47.5
大部分车厂已承认对他们有受影响
07:49.4
07:54.1
另外，美国的龙头公司包括苹果和Tesla
07:54.2
08:00.1
都承认或暗示他们也会受到晶片荒的冲击
08:00.2
08:04.1
Tesla 本身在车厂里受到的影响较小
08:04.2
08:07.4
之前踏入第二季时，就没什么影响
08:07.5
08:12.6
Elon Musk 早前亦提到可能Cybertruck
08:12.7
08:17.8
也就是他们的电动货车有机会受到影响
08:21.0
08:22.8
实际上，无论Tesla或Apple
08:22.9
08:25.3
他们的供应链已控制得很好
08:25.4
08:33.4
这类最强大的公司都不能避开晶片荒或晶片危机
08:33.5
08:35.6
可想而知对其他公司冲击有多大
08:35.7
08:42.9
苹果就直接警告，在这一季7，8，或9月
08:43.0
08:47.1
供应链方面仍然有机会波及Iphone业务
08:47.2
08:50.9
大家都知道的Iphone仍然是苹果最重要的收入来源
08:51.0
08:55.0
每年的9月，10月都会推出新的Iphone
08:59.0
09:03.9
他们的收入增促是有机会有所放缓的
09:04.0
09:06.4
包括影响了Iphone
09:06.5
09:09.6
在这之前影响了Ipad
09:09.7
09:20.9
所以晶片的问题确实是无论在通胀或在生产上
09:25.7
09:30.7
另外，其实在这一，两个星期
09:30.8
09:35.7
有很多美国公司在公布这季度的业绩
09:38.6
09:44.5
实际上，不少公司在第二季都表现良好
09:48.3
09:53.1
这时候和美国第二季的GDP反弹虽然比预期差了些
09:53.2
09:57.8
但也是个6.5%的反弹是一致的
09:57.9
10:01.4
但是，最重要的是为什么不少的美国公司
10:01.5
10:04.7
美国的大公司也好，大蓝筹也罢
10:04.8
10:09.5
业绩比预期好，但股价仍然下降呢？
10:09.6
10:13.9
这其中的原因是和下一季的预期有关
10:14.0
10:18.8
Facebook有特别警告他们的收入增长有机会放缓
10:18.9
10:24.5
尽管头两季也好，第三，第四季的按季变幅
10:28.5
10:34.4
当然，尤其是科网股关于硬件就如上述所说
10:36.0
10:40.7
就算软件也好，去年是所谓的窄经济当道
10:43.3
10:47.1
但是现在已然过了那段时间了
10:47.2
10:52.7
现在已经是2021年的第三季，甚至是第四季
10:55.2
10:58.2
科网股本身的增促没那么快
11:03.5
11:10.8
无论是美国的GDP、大方向是想放缓增长
11:10.9
11:14.6
硬件公司受到晶片冲击，受到供应冲击
11:14.7
11:19.3
软件公司增长最高的那段时间稍稍已过
11:19.4
11:22.0
可能要等下一次的catalyst
11:22.1
11:24.5
但是暂时未看到下一个的catalyst是什么
11:24.6
11:28.8
其实多方面来讲今季开始的数字
11:28.9
11:35.7
那我要再次强调我是担心的
11:35.8
11:40.4
高盛预料服务业复苏也会放缓
11:40.5
11:43.2
如刚才提到的其实服务业复苏，所谓服务业复苏
11:43.3
11:47.2
就是指疫情，之前的封城也好对于服务业
11:54.0
11:57.2
但是今年的第一和第二季比起去年已好了许多
11:57.3
12:01.7
高盛已发现来临的第三季和第四季
12:04.9
12:08.4
他将美国第三，四季GDP的增长下调至百分之一
12:08.5
12:10.2
最新分别为8.5%与5%
12:10.3
12:15.0
相信他已意识到美国第二季GDP6.5%之后
12:20.0
12:24.3
因为很难看见第三季会比第二季好
12:24.4
12:27.3
所以全年的经济增长会有机会再下调
12:31.1
12:38.4
他有特别提到美国的接种计划仍然比较良好
12:38.5
12:46.5
然而还是受到变种病毒的扩散会有一定的影响
12:46.6
12:52.4
当然，美国先前接种疫苗的速度很快
12:52.5
12:56.7
但是也和不少的国家一样开始面对放缓
12:56.8
12:59.2
其中有一部分是不肯接种的
12:59.3
13:02.7
如今发现，就算接种了疫苗
13:02.8
13:07.7
CDC最近也警告接种了疫苗也需要戴口罩
13:07.8
13:12.7
但是接种疫苗后，死亡和重症人数真的大幅减少
13:12.8
13:20.2
如果死亡率不高，病情不算可怕
13:20.3
13:24.6
看一下新兴市场，俄罗斯最近再加息
13:24.7
13:27.6
如果您一直观看这个节目
13:27.7
13:30.0
就知道经常会提起俄罗斯
13:30.1
13:34.1
最新由5.5%提升至6.5%
13:43.1
13:50.1
其中原因就是如今通胀已达6.5%
13:50.2
13:55.6
那么某程度上，6.5%的利息和通胀
13:55.7
13:59.4
一般来说是个neutral的政策
13:59.5
14:05.1
如果在预期内进一步加息，预期可能会增加通胀
14:05.2
14:08.3
一直以来也有提到其实今时今日
14:11.9
14:17.2
加息只有两个原因，一个是通胀，另一个是币值问题
14:24.7
14:29.4
接下来看一则IMF的消息
14:29.5
14:32.1
IMF，国际货币基金组织
14:32.2
14:35.6
维持今年全球经济增长6%不变
14:35.7
14:39.7
他特别上调美国和其他富裕经济体的预测
14:39.8
14:42.2
但是下调了发展中国家预测
14:42.3
14:47.3
这个报告是在美国还未公布最新数字之前的
14:47.4
14:53.7
当美国公布了最新数字，再看一下欧洲、日本
14:53.8
14:59.6
也不排除美国的地方预测也许也要减低
14:59.7
15:04.1
那么他有特别提到为何会有如此差异
15:04.2
15:09.3
现在预期发达国家是否会好转或变差
15:09.4
15:12.7
就算发达国家会稍微下调
15:12.8
15:16.7
这也意味着发展国家会降得更多
15:20.3
15:25.2
在发达经济体中近40%人口已接种疫苗
15:28.2
15:33.8
像刚才提及的就算有疫苗可能还是会被感染的
15:37.7
15:41.3
最大的差别还是死亡率的问题
15:41.4
15:47.1
如果在发展中的国家对医疗的影响偏大
15:50.2
15:54.2
死亡人数偏多，影响绝对是大的
15:54.3
15:58.7
如果医疗架构瘫痪其他病症也治不了
15:58.8
16:07.9
直接或间接死于这病症的人会持续增加
16:08.0
16:15.8
接下来探讨黄金，世界黄金协会公布了第二季的黄金数字
16:15.9
16:22.3
首先，金饰需求为390.7吨
16:22.4
16:28.3
与去年相比，仍然比疫情前来得低
16:28.4
16:30.6
其中一个就是印度市场差一截
16:30.7
16:35.3
传统来说印度市场和中国市场对金饰需求特别高
16:35.4
16:39.0
然而中国的金饰需求相信即将全然恢复
16:42.7
16:45.8
另外关于金条和金币的投资量
16:45.9
16:52.0
现在已连续第四季，出现强劲的按年增长达200多吨
16:52.1
16:56.2
这是自2013年以来最高水平
16:56.3
17:01.4
这个和ETF截然不同，这是实体自由主
17:01.5
17:04.3
可能摆置在家里的保险柜里或者保险箱
17:08.2
17:12.7
在某程度上是对货币的不信任的表现
17:16.5
17:20.6
金条和金币一般来说买了会长期保存
17:22.6
17:26.8
一方面是方便，另一方面可炒价钱
17:26.9
17:30.9
第一季的黄金ETF是大幅量流出达到120多吨
17:31.0
17:38.9
第二季已逆转了，已经降回40.7吨
17:41.4
17:45.1
但是很明显的是有个U-Turn的
17:45.2
17:48.4
黄金ETF百分之百是投资需求
17:48.5
17:52.0
有一部分人是短期，另一部分人是长期的
17:52.1
18:02.4
另外是央行的情况，央行增加了199.9吨的官方黄金储备
18:02.5
18:09.2
所述的要点是比起过去五年的买金量高出了39%
18:09.3
18:14.0
这显示除了一般人买的金条，金币以外
18:18.1
18:21.0
科技用金例如生产太阳能板
18:25.2
18:30.1
不同零件也需要少量金属的
18:30.2
18:37.6
黄金是其中之一需要，也已特别增加至80吨
18:37.7
18:42.3
根据各种需求来看，上半年的黄金需求减少了
18:45.0
18:50.1
如果只看第二季，这已经是逆转了
18:50.2
18:55.5
快速地总结一下，这个星期最重要的焦点
18:55.6
18:58.3
就是美国第二季度的GDP数字
18:58.4
19:01.6
预期是8.5%，实际只有大概6%
19:04.7
19:08.7
本身低基数效应提供很大帮助
19:10.7
19:16.2
归咎于劳工不足和物资短缺
19:16.3
19:18.2
物资短缺与供应链息息相关
19:28.6
19:33.5
除了工资上涨，相信劳工市场会正常化
19:36.8
19:43.2
那么例如Tesla,Apple公司，比较强劲的硬件公司
19:43.3
19:47.7
也开始警告受晶片荒影响不只是车行
19:47.8
19:53.6
这会影响第三季美国公司的业绩
19:55.9
20:01.3
不仅如此第三季的增长有机会再放缓
20:01.4
20:07.7
之前疫情也加促了科技股增加收入
20:07.8
20:13.8
最佳时期已过，这导致不只是担心第三季的经济数据
20:13.9
20:17.9
而是担心第三季美国公司的业绩
20:18.0
20:24.0
第二季的业绩大致上良好，比起预期来得好
20:27.6
20:31.5
公布了第三季的guidance惊慌了市场
20:31.6
20:33.5
咦，怎么突然慢了一截？
20:35.7
20:41.2
因为美国市场，除了看货币供应
20:41.3
20:44.2
自然要看公司本身的基本因数
20:44.3
20:50.8
从多方角度来看，第三季的基本因数会比之前差
20:50.9
20:55.7
至于市场是否反应在价钱上
20:57.6
21:00.5
在短期内反应是无法猜测的
21:00.6
21:03.7
唯一知道的是基本上是在恶化的
21:03.8
21:06.0
这个星期分享至此，我们下个星期见
