00:01.9
00:06.7
美国刚刚公布了第四季GDP，按季增加了6.9%
00:06.8
00:09.1
比预期的5.5%是好很多了
00:09.2
00:12.1
但是大家都知道这个星期美股是大幅波动的
00:12.2
00:15.4
这个数字令到市场信心回升一些
00:15.5
00:20.3
但是鲍威尔警告这个变种病毒
00:20.4
00:23.7
肯定会拖累美国第一季经济的
00:23.8
00:28.6
预期第一季经济不会再看见那么强劲的数字
00:28.7
00:32.4
另外，联储局这个星期议息，有几个重点
00:32.5
00:35.2
第一就是确认三月份会开始加息
00:35.3
00:39.6
第二就是今年大概年中时会开始缩表
00:39.7
00:43.6
而缩表的规模叫作大规模缩表
00:43.7
00:48.5
不只是几千亿，预计是几万亿
00:48.6
00:51.8
暂时估计起码会加息4次
00:51.9
00:54.7
最终加息数目是由通胀决定
00:54.8
00:59.2
另外国际货币基金会例出四个原因
01:06.7
01:09.9
先看美国上周首领失业救济人数
01:10.0
01:14.0
最新数字是26万人，比上个星期少了3万人
01:15.8
01:21.4
但是和过去4个星期平均值比较是多了一些
01:21.5
01:25.0
上个星期突然大增，也有些放缓
01:25.1
01:27.6
但是这个数字也要看远一些
01:27.7
01:34.2
续领失业救济人数比预期多一些的
01:36.4
01:41.2
如果两个星期来看，就业情况还是差了一点
01:41.3
01:45.5
美国2021年第四季GDP刚刚出炉
01:45.6
01:53.2
按季增长是6.9%，比预期5.5%，明显好很多的
01:53.3
01:56.7
首先10月与11月都有增长
01:56.8
02:01.4
看来12月份受到OMICRON的影响没有想象中严重
02:01.5
02:03.5
才可以带出那么强劲的数据
02:03.6
02:06.0
进一步的DETAILS仍然还在等待
02:06.1
02:10.9
这个星期最大的焦点是联储局议息
02:14.0
02:19.3
最重要的一点就是明确表明3月份会第一次加息
02:19.4
02:24.2
另外在加息几次后就会启动缩表
02:24.3
02:34.0
那么之前论调大概都是缩减买债完成之后才开始加息
02:34.1
02:38.9
现在就是在缩减买债完成之后的一个月就加息
02:41.1
02:45.3
现在还没说过几时会缩表
02:45.4
02:47.9
但是肯定是在今年内会发生
02:52.9
03:03.5
鲍威尔也有特别提到，在不损害劳动力市场的情况下
03:05.9
03:12.0
就会一路加息，一面看着经济
03:15.8
03:19.1
如果一直加息，通胀又不下跌
03:23.4
03:26.4
究竟应该暂停加息还是继续加呢？
03:26.5
03:32.6
这个就是下半年或是明年年初就会发生了
03:33.7
03:37.4
另外，这一次的联储局议息
03:37.5
03:44.8
主要是为缩减9万亿资产负债表的计划制定指引
03:44.9
03:49.2
也是在未来会议讨论缩表
03:49.3
03:52.8
预计会大幅缩减债卷持有规模
03:52.9
03:57.7
疫情前，债卷规模大概是在4万亿
03:57.8
04:00.9
最新是在8万多亿，接近9万亿
04:03.2
04:09.3
大规模缩减，应该也不会缩减三分之一吧
04:09.4
04:14.2
大概可能缩减1.5~1.7万亿
04:14.3
04:19.8
如果真的每个月缩减1千亿，就连续几个月缩表
04:19.9
04:26.3
如果真的这样做是很大规模的
04:26.4
04:34.5
因为上一次的缩表周期，是加息后一段长时间才缩表
04:34.6
04:37.0
第一次加息之后两年才缩表
04:38.9
04:43.0
规模与速度都是完全不可以比较
04:43.1
04:49.4
市场会如何反映呢？大家放长双眼看
04:49.5
04:54.3
另外，之前有RUMOUR传出
04:54.4
04:58.0
今年会不会加息7次呢？
04:58.1
04:59.3
加息7次的意思是什么呢？
04:59.4
05:02.2
就是由3月开始计算，总共有7次会议
05:04.8
05:09.1
JP MORGAN的CEO说可能会加息7次
05:09.2
05:16.5
鲍威尔也说不排除每次会议都加息的可能性
05:19.6
05:22.9
如果这样说，理论上是可以加息7次
05:23.0
05:25.5
但是还没决定加息的整体幅度
05:25.6
05:34.3
如果真的加息7次就是通胀非常严重了
05:37.6
05:42.4
甚至再夸张就正如2020年3月
05:42.5
05:44.9
也不是每一次开会才能减息
05:45.0
05:49.8
如果大家记得，3月份连续两三个星期减息
05:51.6
05:55.9
理论上加息减息都能这样的
05:56.0
06:01.4
但是怎样都好，如果联储局要缩减买债、缩表
06:01.5
06:04.3
再大规模加息，只有一个可能性
06:06.7
06:11.5
大家都不希望这件事会发生
06:11.6
06:19.3
正常来说都是预计加息4次
06:19.4
06:29.2
高盛也有特别估计3、6、9、12月各加0.25%
06:29.3
06:35.0
另外也有传出,会不会在3月就加0.5%呢?
06:35.1
06:41.6
现在看来的情况都不会这样,应该由0.25%加起
06:41.7
06:46.4
问题是到底是加4次至7次之间
06:46.5
06:53.2
高盛特别说到加息次数可能比预期多（风险升温）
06:55.4
06:58.8
所以一直都说通胀是联储局的照门
06:58.9
07:08.6
之前如何放水、零息与无限QE都可以，直到通胀出现
07:13.6
07:16.4
新冠疫情对经济影响蛮复杂的
07:22.4
07:30.9
同时疫情也令到供应链受干扰，生产也慢下来
07:31.0
07:33.6
同时也是看到工资有上升压力
07:33.7
07:37.4
这个是在这几个月发生的
07:37.5
07:43.2
这几件事加在一起令到通胀情况比较复杂
07:43.3
07:49.8
另外高盛之前估计7月开始缩表
07:49.9
07:53.3
甚至他们现在估计会不会5月开始缩表
07:53.4
07:56.1
5月都蛮AGGRESIVE的
07:56.2
07:59.9
以联储局最新说到是会加息几次
08:00.0
08:07.2
所以大概是在暑假，9月左右比较正常
08:07.3
08:09.6
但是联储局也是看数据做事
08:09.7
08:13.1
如果通胀不断攀升都会逼他出手
08:13.2
08:17.1
但是实际上如果每个月缩一千亿
08:17.2
08:22.7
其实就是REVERSE去年，大部分每个月买一千亿债
08:22.8
08:25.6
在数字上IMPACT不大
08:25.7
08:30.5
只是心理压力大，还有累积效果很强
08:30.6
08:34.1
鲍威尔对通胀也有一些展望
08:34.2
08:36.7
预计通胀会在一年内回落
08:36.8
08:45.1
可能会在7%见顶，6.5%跌至6.2%
08:45.2
08:51.8
这个也是大问题的，持续高通胀长时间才是重点
08:51.9
09:00.0
另外也提到变种病毒肯定拖累这一季经济增长
09:00.1
09:04.9
刚才提到上一季（第四季）经济增长比预期好很多
09:05.0
09:10.5
这一季联储局看数字看来会拖慢
09:10.6
09:17.4
另外也提到如果看通胀与暂时的就业状况
09:17.5
09:21.2
美国经济是不再需要高强度的政策支持
09:21.3
09:27.3
所以他们铺路货币政策正常化
09:27.4
09:32.2
包括3点，正常利息（加息）
09:32.3
09:40.0
不再需要在市场上买债，甚至缩减联储局的资产负债表
09:40.1
09:50.8
另外耶伦也有提到拜登政府经济策略方向
09:50.9
09:58.3
首先联储局传统上掌管货币政策
09:58.4
10:03.2
但是经济政策始终掌握权是在于华府
10:03.3
10:09.8
耶伦说拜登政府的经济策略是现代供给学派经济学
10:09.9
10:16.6
重点放在劳工供应、改善基建和教育及研究
10:16.7
10:21.5
策略目标是舒缓通胀压力
10:21.6
10:30.4
首先绝大部分的经济策略应该都是带出持续的经济增长
10:32.7
10:39.0
至于这样说，当前最大问题是通胀压力
10:39.1
10:44.9
他们叫作现代供给学派经济学
10:45.0
10:50.0
传统是什么呢？传统和现代两者不同的
10:50.1
10:57.0
传统的注重于减税与放宽监管
10:57.1
11:01.9
批评这在推动经济增长方面属于失败的策略
11:02.0
11:07.4
可以看到拜登会如何应对
11:07.5
11:15.4
问题来了，减税与放宽监管，基本上是很快有效果了
11:15.5
11:18.7
因为企业盈利会立刻出现的
11:18.8
11:23.6
这个在特朗普政府时代很喜欢做的
11:23.7
11:27.4
反而现代供给学派经济学，增长劳工供应
11:27.5
11:30.0
现在全世界都想做类似这件事
11:34.7
11:38.3
之前所谓的BABY BOOMER都退休了
11:38.4
11:41.5
也是有不少年轻人走了其他方向
11:41.6
11:47.4
令到表面上失业率好像很好
11:47.5
11:52.3
但是实际上劳动人口减少了
11:57.3
12:01.5
但是如果增加出生率，也是几年后才出来工作
12:01.6
12:05.4
如果移民也是遇到一些挑战
12:05.5
12:09.7
主要是因为疫情的关系令到全球流动性大减
12:09.8
12:12.9
美国是有增加移民的条件
12:13.0
12:18.6
但是效果也是比以前差了一点
12:18.7
12:22.9
改善基建与教育更加不是一两年的事了
12:23.0
12:25.8
由于今年也是美国的中期选举
12:25.9
12:30.7
现在其实美国的政治状况也是比较撕裂的
12:30.8
12:35.0
两边的支持者大概一人一半
12:35.1
12:41.1
要做一个比较长远的策略就需要比较长的任期
12:41.2
12:44.8
如果他是第二任提出这件事会好很多的
12:44.9
12:50.6
假设在这个时候，拜登政府在中期选举失势
12:50.7
12:53.5
很可能出现的结果就是什么都不做了
12:53.6
12:57.4
如果又不肯减税又不肯放宽监管
12:57.5
13:01.7
自然就不会有这些策略与政策
13:01.8
13:05.6
如果再想推动基建与劳工供应
13:09.1
13:17.0
所以这件事也要看，如果政治上的争吵升温
13:17.1
13:24.7
未来两年的美国经济，由政府刺激的角度可能会停
13:30.3
13:39.9
刚刚才提到拜登政府认为放宽监管是失败政策
13:40.0
13:45.9
美国参议院委员会刚刚通过了一个针对科企的反垄断法
13:46.0
13:48.8
暂时叫作美国创新与选择网络法
13:48.9
13:53.7
暂时还没变成法例，还是在初期阶段
13:55.4
13:58.7
另外一条叫作开放市场应用法
14:01.4
14:04.8
也看见最大的几家企业市值那么惊人
14:04.9
14:17.8
营业额与盈利都那么惊人，证明他们的市场能力非常高
14:17.9
14:22.7
如果美国政府不喜欢这样的事，这些法例会越来越多的
14:22.8
14:31.9
TESLA非常瞩目，市场非常关注他的举动
14:32.0
14:36.8
他们的行政总裁ELON MUSK表示因为晶片危机
14:36.9
14:40.1
今年该集团不会推出任何新的车款
14:50.8
14:59.0
CYBERTRUCK本来原定今年推出，但是不用想了
14:59.1
15:05.3
同时一些比较便宜的车（廉价车款）都不会考虑推出的
15:07.3
15:14.7
不如就生产利润较高的车款，无需生产廉价车款
15:23.3
15:29.8
就算大公司也受影响，生产也出现问题
15:29.9
15:39.3
之前提过美国商务部怀疑会不会是有公司囤积晶片
15:49.4
15:55.1
另外原因也是瓶颈产量不足
15:55.2
16:01.7
同时也发现2021年的晶片需求比两年期2019年高17%
16:04.6
16:14.5
其实这一点导致供求失衡，引致明显的求高于供
16:14.6
16:22.1
另外看见采购商的存货，以往是有40天；现在是有5天
16:22.2
16:28.0
所以绝对不是囤积，是缺货的情况
16:28.1
16:38.3
由晶片带动的供应短缺肯定会持续一段时间
16:38.4
16:46.5
另外，国际货币基金会因为4个原因
16:51.4
16:58.4
4个原因分别就是新冠疫情（变种病毒的出现）
16:58.5
17:02.1
通胀（大家也是很清楚）
17:02.2
17:10.7
通胀遇到的问题就是令到大部分的市民可使用收入下降
17:10.8
17:14.0
供应短缺问题也是没解决
17:14.1
17:16.5
今年新的就是美国货币紧缩
17:16.6
17:20.5
无论是加息还是缩表都会发生
17:20.6
17:24.3
预计全球经济增长率下调至4.4%
17:30.7
17:34.3
不少是因为降低了美国与中国的经济预测
17:34.4
17:40.4
2023年全球增长率预料再放缓至3.8%
17:40.5
17:46.4
另一个角度来看，未来看见的放缓会减慢
17:51.4
17:57.8
关于美国，将今年的经济预测由5.2%降至4%
17:57.9
18:04.9
原因是因为拜登暂时还没通过大规模的经济刺激方案
18:09.9
18:16.3
美国上一季GDP很亮丽
18:16.4
18:20.8
会不会令到第一季好一些呢？
18:20.9
18:24.9
都是要看OMICRON出现什么情况了
18:25.0
18:28.6
前三个星期，OMICRON的影响都蛮大的
18:28.7
18:36.4
有些人估计OMICRON会不会是疫情的终结呢
18:36.5
18:41.3
下一个变种会是传播率更强呢
18:41.4
18:44.9
毒性如何呢？全部都还没有答案的
18:49.9
19:00.1
ASSUME OMICRON已经是最后一个变种是完全没有根据
19:03.2
19:06.8
以医学角度看，是没有一定的根据
19:11.8
19:18.1
上个星期提到印尼央行将会增加储备金
19:21.1
19:23.7
利率仍然还是保持不变的
19:23.8
19:28.5
还没看到通胀之前，都不会把利率放在第一位
19:28.6
19:36.1
但是央行也是预计今年会看见通胀与印尼盾遇到压力
19:38.2
19:43.0
第二看见印尼盾的汇率有机会下滑
19:43.1
19:48.1
这个其实回应一个观众的问题
19:48.2
19:58.1
“为何IMF呼吁新兴市场国家主动将货币贬值？”
19:58.2
20:03.6
其实主要是预计美元今年会走强
20:03.7
20:09.4
在美国收紧银金、加息、收水缩表情况之下
20:09.5
20:14.3
其实很大机会有不少美国以外资金会回流美国
20:14.4
20:21.2
这情况之下，很多事会对新兴市场国家币值有压力
20:21.3
20:26.7
预期可能会给国际炒家沽空被逼贬值
20:30.2
20:35.0
将贬值压力减低，主要是这个原因
20:37.8
20:41.5
首先，美国公布了第四季6.9%的GDP增长
20:43.5
20:48.6
但是鲍威尔说了这一季美国增长肯定放缓
20:48.7
20:50.7
主要是受OMICRON影响
20:50.8
20:54.6
另外联储局已经说明3月份会加息了
20:59.6
21:04.4
估计是万多亿，当然也是分开10多个月来缩表
21:12.6
21:15.4
3、6、9、12月，这个已经是最基本了
21:17.2
21:22.0
加息7次的机会也不高的，除非是通胀失控
21:22.1
21:28.5
另外耶伦也透露了拜登的经济战略方针
21:28.6
21:32.2
他们强调着“现代现代供给学派经济学”
21:32.3
21:37.1
大概强调劳工增加、改善基建计划等等
21:37.2
21:41.4
但是这些策略需要的时间较长
21:46.4
21:51.2
IMF因为4个原因降低了全球经济增长预测
21:51.3
22:01.8
4个原因分别是疫情、通胀、供应链和美国货币政策紧缩
22:01.9
22:07.2
这件事估计令到今年经济增长会下滑
22:13.8
22:16.6
因为始终你要明白，全世界公司加在一起
22:16.7
22:21.5
他们的盈利与生意，大概就是全世界经济
22:24.3
22:30.4
AS A WHOLE，整体企业盈利增长会放慢
22:30.5
22:36.0
下个星期是农历新年，会暂停一周
22:36.1
22:40.8
祝大家虎年进步，身体健康
