00:01.6
00:05.5
美国4月份的个人消费物价指数出炉
00:14.2
00:18.7
同一个数据，3月份是6.6%，2月份是6.3%
00:18.8
00:23.8
其实是有所回落，市场在猜测通胀是否见顶
00:23.9
00:28.7
6、7月各加0.5%，9月份究竟加多少呢
00:28.8
00:33.6
大家在预测了，联储局有在说会如何做的
00:33.7
00:36.6
简单来说是不知道，需要看数据
00:36.7
00:43.6
8月底或9月初，通胀数据出炉才会决定加多少
00:43.7
00:48.1
实际上猜测9月开始就不加息是有些过分的
00:48.2
00:54.1
可能是0.25%或0.5%，主要是看通胀持续多久
00:54.2
01:00.3
另外，关于油价就有新的发展，石油输出国传出消息
01:03.8
01:09.4
等其他成员国分担俄罗斯原本那份
01:09.5
01:13.7
其实变成增加回正常的供应
01:16.8
01:19.4
但是来临会有越来越多消息传出
01:19.5
01:25.4
但是各国的压力之下OPEC其实需要做这件事
01:31.2
01:40.5
唯独日本是少数国家维持货币宽松政策
01:40.6
01:44.4
一方面害怕通胀不能维持
01:46.1
01:50.9
另一点害怕外围因素令到日本经济下滑
01:51.0
01:54.8
两个原因令到他们坚持宽松
01:54.9
01:59.7
先看美国上周首领失业人数，最新数字是20万
01:59.8
02:04.1
和上个星期相比是少了1.1万人预期21万人
02:04.2
02:10.0
看来好了一点，但是这个数字卡在这个数字很长时间了
02:10.1
02:16.0
更值得关注是市场新增职位
02:16.1
02:19.3
最新数字，5月份是12.8万
02:21.8
02:25.7
这个数字是疫情之后最低的增长数字
02:25.8
02:32.1
要再看大非农确认新增职位是否开始放缓
02:36.4
02:40.8
4月份的PCE，个人消费支出出炉
02:40.9
02:45.9
按月上升0.2%，按年上升6.3%
02:48.5
02:53.3
过去几个月比如，2月份6.3%，3月份6.6%
02:53.4
02:57.7
现在回落到6.3%，就是回到2月水平，没有再破顶
02:57.8
03:02.8
这个PCE数字是联储局比较关注的
03:02.9
03:06.1
更加准确反映INFLATION
03:06.2
03:10.5
所以出炉这个数据之后，市场有一番炒作
03:16.1
03:22.3
一方面按年来看，今年4月和去年4月的基数有一定分别
03:22.4
03:28.1
去年3月份是封城大爆发的时候
03:28.2
03:35.0
比较按年数字其实增幅高是正常的
03:35.1
03:36.5
主要是因为基数低的问题
03:36.6
03:39.6
另一点，就算通胀不破顶
03:39.7
03:46.4
始终问题都是在于持续性，究竟4~6%会持续多久
03:46.5
03:48.6
联储局的目标只是2%罢了
03:48.7
03:55.4
所以仍然通胀不破顶，最大的通胀风险是通胀持续性
03:55.5
04:01.9
关于通胀持续性有几件事需要针对
04:02.0
04:06.4
比如能源、石油价格，不同原因使得价格很高
04:06.5
04:15.9
食品、食物价格受天气、战争的影响还未消除
04:20.5
04:25.3
但是受战争影响还未完全恢复
04:25.4
04:31.9
疫情影响生产也是慢慢恢复了
04:43.1
04:48.7
美国经济在4月、5月份都属于温和扩张
04:48.8
04:55.1
但是联储局指出降低需求而采取的行动开始见效
04:55.2
05:00.0
降低需求最重要一点就是加息
05:00.1
05:08.1
这个就用需求管理的方式尝试将通胀降温
05:08.2
05:15.6
另外他们指出普遍调查结果经济形势不明朗
05:15.7
05:20.1
企业乐观情绪减弱对经济衰退的担忧加剧
05:20.2
05:23.6
物价压力和劳动力市场紧张
05:23.7
05:27.5
明显舒缓情况难以在短期内出现
05:30.8
05:35.6
也有一点指出在美国地产里
05:35.7
05:40.4
买家面临高房价和利率上升，令楼市出现疲软的迹象
05:40.5
05:46.0
之前也有提到，最新楼市有关数字确实比较弱了
05:46.1
05:50.9
还没到跌价的，但是肯定没有像去年一样冲上去
05:51.0
06:00.2
未来两个月，90%定局6月、7月各加0.5%
06:00.3
06:06.5
关键都是9月份加息会如何去做
06:06.6
06:10.8
实际上真正的答案联储局都不知道
06:15.2
06:18.1
他说如果通胀与经济依然强劲
06:18.2
06:23.0
联储局可能会进取加息，可能维持0.5%
06:23.1
06:28.5
相反，如果通胀与经济疲弱，联储局会减缓行动力道
06:28.6
06:33.4
意思就是9月份可能加息0.25%甚至暂停加息
06:33.5
06:37.9
简单来说有更多数据给联储局确定下一步行动
06:38.0
06:42.1
其实现在猜测或SPECULATE意义也不大
06:42.2
06:48.0
起码多了预期，今年那么多次加息都是0.5%
06:53.0
07:00.0
反而另一位总裁比较鹰派，强调想加至3.5%
07:00.1
07:06.8
一直加息0.5%，他支持快速加息压低通胀
07:06.9
07:11.7
是不是做到呢？刚才也说要看数据了
07:11.8
07:15.6
反而值得看的是在需要的情况下
07:15.7
07:19.0
在明年底或后年进行减息
07:19.1
07:23.1
所以联储局内部有个派别就想快速加息
07:23.2
07:28.7
尽量把通胀拉下来，加至3.5%，甚至更高
07:28.8
07:32.5
令到通胀尽快回到2~3%水平
07:32.6
07:37.4
如果那么巧面对经济开始下滑甚至衰退
07:37.5
07:41.5
他们就有条件和子弹减息
07:41.6
07:48.4
所以这个大概PINPOINT到来临大概年半至两年的路径
07:48.5
07:51.3
正常来说加息也要继续进行了
07:51.4
07:54.9
其实不可能加多两次0.5%就停了
07:55.0
08:00.7
最坏打算9月观望机会都不算的
08:00.8
08:07.5
但是到7月份加息就见顶，我相信机会是极低的
08:13.7
08:18.5
联储局大幅加息推动通胀回落之际
08:18.6
08:21.1
实现经济软着陆将是极其困难
08:21.2
08:23.5
简单来说就是保持加息周期
08:23.6
08:27.7
想将通胀打击，但是要做到不衰退
08:32.7
08:41.3
实际上不少大行都猜测美国明年会经历衰退
08:41.4
08:44.9
衰退是温和、是否严重，还是持续多久罢了
08:48.6
08:54.0
如果衰退是轻微，两三季就恢复
08:54.1
08:58.9
实际上对经济大影响又不算严重
08:59.0
09:05.5
但是判断经济，如果是说3个月、半年、1年、2年
09:08.0
09:12.3
美国财长耶伦，前联储局主席
09:12.4
09:18.0
他承认过去一年多次发现通胀威胁的判断错误
09:18.1
09:22.9
他就说经济情况往往是最难准确判断
09:23.0
09:29.1
想想全世界有多少人可以比她掌握更多数据
09:33.5
09:41.4
所以经常说有些东西太远，不断去猜测，参考价值也不大
09:41.5
09:46.3
跟贴了经济情况，快点行动、快点REACT
09:51.3
09:57.9
近期新闻也说联储局的首季末的债卷资产未变现
09:58.0
10:00.4
亏损高达3300亿美元
10:03.4
10:10.8
原因就是因为加息周期里持有国债和MBS的价格下跌
10:10.9
10:17.8
这个几乎定律，没有风险的债卷，尤其是国债
10:19.8
10:26.8
问题就是联储局买了债回来，全部都是等到期才出手
10:30.1
10:36.1
每个月到期，不再用新资金买入新债卷
10:36.2
10:41.0
所以实际上损失不会变现
10:46.0
10:49.8
大家看了新闻也不用太过担心
10:49.9
10:52.8
实际上对联储局的影响是接近零的
10:52.9
10:57.5
但是对私人机构或者其他基金就有影响
10:57.6
11:01.8
除非你是HELD FOR MATURITY
11:01.9
11:06.7
如果不是，价格有机会跌的
11:06.8
11:12.9
再看加拿大，加拿大宣布再加息0.5%
11:13.0
11:15.9
现在的行动是比联储局早一点的
11:16.0
11:20.8
所以变成ALIGN了，联储局加息也是0.5%了
11:20.9
11:22.7
现在最新利率是1.5%
11:22.8
11:26.5
也强调要把通胀压低至2%的目标
11:28.5
11:34.4
所以你说2~3%或以下，其实是有加息空间的
11:34.5
11:40.9
央行说加拿大经济依然强劲，明显需求过多的状态
11:41.0
11:45.8
强调第二季经济增长也是稳健，第一季是净增长的
11:45.9
11:50.7
SOMEHOW也是蛮强的
11:52.4
12:00.7
也是令到市场上担心美国第二季会衰退的机会是不高的
12:00.8
12:12.2
央行警告加拿大房地产活动由高水平线放缓
12:12.3
12:20.7
那么也特别提到加拿大的地产是有放缓的迹象
12:26.9
12:30.0
油是令到通胀很好的推手
12:30.1
12:34.9
一桶超过100蚊也是很长时间没有遇见了
12:35.0
12:41.5
石油输出国组织都一直不要额外增产，要跟回SCHEDULE
12:41.6
12:48.2
如果各别成员国增产不足，其他成员国也不能弥补
12:48.3
12:55.1
但是油价那么高，美国欧洲都给了油组很大的压力
12:55.2
13:00.0
传出一个新闻（还未落实）
13:01.7
13:11.3
现在就说油组会把俄罗斯的产量剔除他们的QUOTA
13:11.4
13:15.8
因为制裁关系令到他们出口和生产都减少了
13:15.9
13:21.4
那么其他成员国有机会分担了俄罗斯的产量
13:25.7
13:30.1
新闻出炉了石油价格就下跌了
13:30.2
13:36.1
首先这件事要落实，第二需要时间进行的
13:36.2
13:43.4
另一个新闻，基本上9月份会启动最后一轮增产
13:43.5
13:47.0
这轮后就是和疫情前水平一样了
13:47.1
13:55.2
可以看到的是油，油是有办法增产
13:55.3
14:01.3
最重要的一点是油价过高会引发经济衰退
14:01.4
14:06.2
如果经济衰退自然就会把油价需求推跌了
14:06.3
14:12.7
所以高油价是会持续一段时间但是不要预期会是长期
14:12.8
14:18.8
油的需求暂时还能顶到的
14:18.9
14:23.7
不懂可以顶多久，3个月、半年、9月还是1年，还不知道
14:23.8
14:29.6
国际能源储说美国和欧洲非常缺燃油
14:29.7
14:32.8
甚至分析比以前的石油危机更加恶劣
14:32.9
14:36.4
为何呢？因为以前的石油危机主要是石油
14:36.5
14:39.5
现在天然气和电力市场都面临危机
14:39.6
14:43.9
天然气，主要是俄罗斯出口到欧洲
14:56.9
14:59.9
还有欧洲也准备将制裁升级
15:00.0
15:04.5
那么欧洲面对天然气的压力其实很大的
15:04.6
15:08.7
OVERALL看这个危机也很恶劣
15:08.8
15:14.8
正如之前所说，就算伊拉克出现石油危机
15:14.9
15:19.0
全球有一定的衰退，大概一年时间就可以恢复了
15:20.8
15:25.4
另外这里特别提到传统上下一季是旅游高峰期
15:25.5
15:27.5
也是燃料消耗最多的时间
15:27.6
15:32.4
在供应紧张的情况之下，今年燃料短缺依然很严重
15:32.5
15:41.0
所以也看见美国的车用油不断升价
15:41.1
15:48.9
还有一个特殊状况，因为疫情的关系大家很想旅游了
15:49.0
15:57.4
相信有不少人就算油费贵了都是坚持要去的
15:57.5
16:01.7
所以暂时看撑到暑假就算入冬
16:01.8
16:06.6
其实不算很出奇的，但是看长期需要谨慎一些
16:06.7
16:13.2
刚才能源部门提到电力市场都有影响
16:13.3
16:15.8
那么巧印度就出现一个问题了
16:15.9
16:20.7
印度先后有大新闻了（关于商品和物资）
16:20.8
16:27.5
先是禁止小麦出口，之后又限制、减少糖出口
16:27.6
16:32.4
第三消息就是7年以来首次进口煤炭
16:32.5
16:36.3
用来发电，一年以来是没有试过进口煤炭
16:39.3
16:44.1
就有发生多次的电力事故，断电事故
16:44.2
16:51.5
有内部原因，可能是招标有关，也有可能和天气有关
16:51.6
16:55.9
因为今年比较热，简单来说就使用更多冷气
16:56.0
17:02.8
令到印度不够煤炭从而影响电力
17:05.7
17:12.8
多一个国家由净出口变成净入口自然令到煤炭紧张
17:12.9
17:17.7
其实有个很大关键是与中国有一定的关系
17:17.8
17:23.3
中国环保政策，关了很多煤炭
17:23.4
17:29.5
在欧洲也曾经试过暂停出口煤
17:29.6
17:36.1
去年令到内地的煤炭价格提高
17:36.2
17:41.7
但是在能源市场，大家一直看到环保议题
17:41.8
17:47.1
但是过去几个月，其实能源安全这件事
17:47.2
17:52.2
慢慢变成比较紧急与难处理的状况
17:52.3
17:59.6
因为这件事中国内部也重新开发煤
17:59.7
18:08.1
所以煤也是和石油少少类似，高煤价未必是长远的事
18:08.2
18:15.1
那么看日本了，日本作为最后一个国家
18:15.2
18:22.4
最坚持维持宽松货币政策
18:22.5
18:28.9
日本央行仍然说收紧政策依然言之过早
18:29.0
18:32.9
他就说如果剔除燃料产品飙升的暂时影响之后
18:33.0
18:37.8
消费者的通胀距离（日本央行2%）的目标比较遥远
18:37.9
18:43.1
还要一点，日本本身的经历不是很好
18:43.2
18:48.0
曾经碰到2%，很快又回缩了，所以他们很怕通缩的
18:48.1
18:51.7
就算这一次很明显看见日本出现通胀了
18:51.8
18:55.7
他是说暂时罢了，因为燃料罢了
18:55.8
19:02.1
现在依然强调继续宽松政策
19:02.2
19:08.8
某程度上他们都是加了条件
19:13.3
19:16.3
首先CHALLENGE这2%是否会持续
19:16.4
19:22.8
第二就是要看到日本本土的工资加速上涨
19:26.0
19:33.3
以往也发生过，工资不加，货物贵了没人买又慢慢下跌
19:33.4
19:39.8
甚至日本经济依然面临风险
19:44.8
19:47.9
或者美国的加息带来额外的市场波动
19:48.0
19:50.9
令到日本经济受到风险增加
19:51.0
19:57.1
央行不排除毫无犹豫地采取额外货币宽松措施的可能性
19:57.2
20:06.3
他已经不收了，还要说额外加大宽松
20:08.9
20:12.9
很快地做个总结，首先美国4月份的PCE出炉
20:13.0
20:17.5
个人消费支出，最新数字是6.3%
20:17.6
20:23.3
如果和3月份比较6.6%就有所放缓，没有再破顶了
20:23.4
20:26.8
这个数字出炉了，市场兴奋了一轮
20:26.9
20:29.7
也是SPECULATE通胀是否见顶
20:29.8
20:35.2
通胀不再破顶当然是件好事
20:35.3
20:42.9
但是风险仍然在于持续性，究竟超过3%~4%持续多久呢
20:43.0
20:49.6
另外，6~7月加息0.5%没有怨念，问题是9月会如何
20:49.7
20:52.5
现在市场不断SPECULATE
20:52.6
20:57.3
9月份会暂缓加息、加0.5%还是0.25%
20:57.4
21:03.9
实际上联储局承认他们不知道，他们交给市场数据决定
21:04.0
21:07.9
如果8月份、9月份通胀真的放缓
21:08.0
21:11.9
大幅放缓，暂停加息会不会有可能呢？有可能
21:12.0
21:15.7
如果8月份通胀依然坚定
21:15.8
21:18.1
再加0.5%行不行呢？也是可以的
21:18.2
21:22.8
所以现在不需要猜太多，主要看经济数据
21:24.1
21:30.1
另外，联储局内部倾向想压下通胀
21:30.2
21:33.1
所以不断加息，无论怎样看都好
21:33.2
21:38.0
这段加息高峰期，不应该低过上一次
21:38.2
21:42.4
上一次也是去到2%+，这一次不可能1%+就停了
21:48.2
21:53.9
如果快速加息，联储局不排除加息下去
21:54.0
21:59.9
真的快速加息，最快明年年尾至后年
22:00.0
22:04.8
其实有机会就减息了，当中可能会经历短暂衰退
22:04.9
22:09.7
另外关于油，现在石油输出国有新变化
22:09.8
22:15.1
石油输出国组织有机会将俄罗斯的份额剔除
22:15.2
22:20.8
从而让其他油组成员相应增产
22:20.9
22:23.8
令到世界石油不会太紧张
22:23.9
22:28.7
但是来临这个夏天，石油消耗也是很强
22:32.4
22:35.0
但是看长远就要谨慎一点了
22:35.1
22:40.0
这个星期就说到这，下个星期再见，BYE BYE
