00:03.4
00:06.3
将美国国债上限调高至2万亿美元
00:06.4
00:08.9
实际上2万亿美元也不算很多
00:11.8
00:16.5
但是暂时看美国明年的赤字会减少一点
00:16.6
00:21.1
所以当出现了新的国债上限
00:21.2
00:26.2
这段时间，市场上暂时就不会太担心这件事了
00:26.3
00:33.4
另外，石油随着变种病毒出现，曾经跌一轮
00:33.5
00:35.7
但是最近也有一定的反弹了
00:35.8
00:40.6
石油输出国组织增设新的条款
00:40.7
00:47.0
如果变种病毒严重，他们可以暂停增产
00:47.1
00:53.5
其实这个被视为继续用操控石油产量的方式控制油价
00:53.6
00:59.0
另外，加拿大央行宣布最快会在4月加息
00:59.1
01:01.4
这有机会和美国很接近的
01:01.5
01:04.5
其实美国猜测会在4~6月之间进行第一次加息
01:04.6
01:07.2
而英国这个月加息的机会不大
01:07.3
01:10.4
但是提高了2月份加息的机会
01:10.5
01:15.0
另外国际货币基金会警告
01:15.1
01:20.2
这两年低收入的国家付的外债
01:20.3
01:26.3
由高收入国家宽免让他们拖后再还
01:26.4
01:30.5
估计未来一两年，他们就必须开始重新还债
01:30.6
01:35.4
如果这堆国家的债务有差池
01:35.5
01:39.8
IMF警告很有可能令它们经济崩溃
01:39.9
01:42.4
先看美国上周首领失业救济人数
01:42.5
01:47.3
最新数字是18.4万，预期是22万
01:49.7
01:53.1
如果大家记得上个星期上升，有些反复
01:53.2
01:57.5
实际上现在市场上对于美国就业市场的焦点
02:00.8
02:08.0
有另一个统计就是职位空缺与劳动力流动调查
02:08.1
02:11.0
这个讲着10月份的空缺数字
02:11.1
02:15.9
增加到43万，至1100万
02:16.0
02:18.1
这个数字的重要性是什么呢？
02:19.9
02:26.0
另一个报道说，现在美国的待业人数大概600万人
02:26.1
02:31.5
有1100万职位，找着工作的只是600万人
02:35.2
02:40.3
以现在的劳工供应还是缺少500万的
02:40.4
02:46.2
这个才是很严重的现象，始终还是劳工不足的问题
02:46.3
02:52.0
劳工不足的问题就会影响另一个问题
02:52.1
02:55.1
最好当然是更多人出来工作
02:55.2
02:58.6
另一个东西就是就业市场的需求了
03:01.3
03:05.7
11月份的非农职位只是增加21万罢了
03:10.4
03:17.4
这会不会意味着美国的就业市场的增长开始放缓呢？
03:20.0
03:24.5
始终这次美国经济的大反弹
03:29.7
03:36.1
另方面就是超级大的经济刺激措施造成的
03:36.2
03:42.5
那么随着经济刺激措施会慢慢消退
03:42.6
03:47.4
就算有新的法案也是缓期的措施
03:47.5
03:53.8
美国的经济增长持续性是值得留意的
04:03.9
04:07.1
大家透过辞职找更好的工作
04:07.2
04:13.7
因为始终不辞职也很难加薪
04:13.8
04:21.5
美国上季非农单位劳工成本升了9.6%，预期为8.3%
04:21.6
04:24.6
简单来说普遍上都加薪了
04:27.5
04:33.0
证明了真正人工的EQUILIBRIUM还没到
04:33.1
04:39.2
以今天的环境需要更高的工钱才能KEEP住员工
04:39.3
04:43.2
始终人工是生产成本之一
04:43.3
04:49.4
劳工成本越高就会令到通胀不断持续
04:49.5
04:57.9
这个星期的大新闻就是民主党与共和党达成共识
04:58.0
05:04.3
将会将美国的国债上限调高2万亿美元
05:04.4
05:06.4
2万亿美元多吗？其实不多的
05:09.9
05:18.8
就算调高这2万亿，大概都是RUN多半年左右
05:18.9
05:21.5
无论如何，他们将这个问题延后
05:26.0
05:32.1
有几万亿的上调，以前没有2万亿这么多
05:35.2
05:43.8
无论如何这新闻会让美元与美国国债市场暂时定下来
05:43.9
05:47.6
不需因为债务上限而有危机
05:47.7
05:51.5
美国政府停摆的危险暂时放下了
05:55.5
06:03.9
如果经济刺激措施开始撤回
06:04.0
06:08.8
新的经济刺激法案由税收带动
06:08.9
06:16.1
实际上，明年美国的赤字预计会减少
06:16.2
06:24.2
如果赤字减少，放慢增加，令到国债上限压力稍低
06:24.3
06:34.7
这两个星期，石油曾经下跌
06:34.8
06:37.6
因为OMICRON变种病毒的出现
06:40.7
06:44.9
市场上突然又好像不怕了
06:47.3
06:54.2
随着油价反弹，石油输出国宣布了新的措施
06:54.3
07:04.8
首先他们会在收缩减产幅度，在1月份会继续40万桶
07:06.9
07:11.4
如果新变种病毒对市场上造成严重的冲击
07:11.5
07:16.3
油组会再开紧急会议，可能会取消增产的决定
07:16.4
07:24.1
市场上对这个解读就是石油市场仍然有供应主导
07:24.2
07:28.8
需求当然只是KEEP住，没有去到疫情前
07:31.1
07:37.5
但是今年石油反弹浪是由需求带动
07:39.0
07:46.8
其实，石油都是一个通胀、供应、供应链问题的索引
07:46.9
07:50.8
它升势的原因都是差不多
07:50.9
07:55.7
都是供应受阻、供应链受阻
07:55.8
08:02.2
另外，看一看欧洲，欧洲被受关注
08:02.3
08:08.6
美国预测明年会是在几月减完买债
08:08.7
08:14.3
原本是在6月，现在普遍预测是4月左右
08:14.4
08:18.8
美国第一次加息有机会是在4月~5月
08:18.9
08:24.6
欧洲紧急买债计划到明年3月结束
08:24.7
08:29.5
现在市场普遍预测，不需再要推出新的购债计划
08:29.6
08:36.3
实际上欧罗区本身都有一个购债计划叫作APP了
08:36.4
08:41.6
现在有机会在紧急买债计划结束之后
08:41.7
08:48.2
将这个上限的购债计划增加到他们的规模，400亿
08:48.3
08:52.8
简单来说就是以某个形似的方法来支持欧罗区
08:52.9
08:58.6
透过买债然后将欧罗区的利息压低
08:58.7
09:09.1
除了购债之外，也是会看欧罗区加息的可能性
09:11.6
09:14.4
欧洲央行现在的看法仍然都是
09:14.5
09:18.7
要维持买债计划结束才会加息
09:18.8
09:28.1
会不会是在买债计划结束才会考虑加息呢
09:29.6
09:34.9
欧罗区很大机会是看全世界，大部分地方开始加息
09:35.0
09:39.8
对欧罗有什么影响，才会决定几时才实行加息这步
09:39.9
09:45.4
所以现在的看法仍然都是欧罗区会迟些加息
09:45.5
09:50.3
2022年以内加息的机会还是很低的
09:50.4
09:57.3
欧罗区同样也受到高通胀的情况
09:57.4
10:05.9
欧罗区央行开始承认高通胀的时间会比之前的预期长
10:06.0
10:09.4
最近就说通胀有机会已经见顶
10:09.5
10:14.3
就算见顶都好，会不会持续？百分比不会再突破
10:14.4
10:19.2
但是持续一段超过百分之二或三的通胀时间
10:19.3
10:22.0
这个都是比央行的目标高
10:22.1
10:26.9
另外，他们会监测薪酬的走势
10:27.0
10:30.8
如果薪酬的走势都是和美国一样
10:34.2
10:38.0
反过来对通胀有一定的压力
10:38.1
10:43.7
所以大家都开始看见欧洲与美国遇到的问题是蛮相似
10:47.7
10:52.5
加拿大最新议息结果维持不变（是市场预料之内）
10:52.6
10:57.4
但是有特别说道预计最早会在明年4月加息
10:57.5
11:01.6
其实这个时间与美国是很接近的
11:01.7
11:07.3
现在美国也是估计可能是在4~6月之内会加息
11:07.4
11:15.4
以前也是讨论，加拿大与美国联储局政策是蛮接近的
11:15.5
11:18.9
加拿大开口说最快是在明年4月开始加息
11:19.0
11:23.8
都可以预测北美在明年4~6月开始才会首次加息
11:23.9
11:28.5
首次加息之后，究竟多久才会加第二次呢？
11:28.6
11:32.3
就算加息第二次，有多快才会加上去呢？
11:32.4
11:38.1
现在普遍都觉得就算明年加息两次
11:38.2
11:40.9
直到2023年，都不会加息得很快
11:41.0
11:45.8
不会像新兴市场一样，一年加5%~10%
11:45.9
11:50.7
仍然预测美国是在0.5%~1%的情况实行
11:50.8
11:53.9
还有可能加息到1.5%~2%就开始放慢了
11:54.0
11:57.4
当然这个是2~3年之后的事了
12:05.9
12:10.7
原本有2/3机会会首次加息
12:10.8
12:15.2
但是英国央行看见OMICRON爆发
12:15.3
12:18.4
英国的疫情依然还是严重
12:18.5
12:24.4
他们也是开口，想看OMICRON如何影响当地经济
12:24.5
12:27.5
所以这个月加息的机会偏低
12:27.6
12:30.9
变成再拖后一次议息了，变成明年2月
12:31.0
12:38.8
高盛特别预料明年2月，这也变成市场预期
12:38.9
12:43.4
所以大家看法是英国明年2月加息
12:43.5
12:52.8
巴西央行再次一次加1.5厘，很厉害
12:55.1
13:02.3
巴西央行同时暗示明年2月将再次有类似幅度的加息
13:02.4
13:06.3
可能也是加1.5厘，连续加两次，变成3厘
13:06.4
13:09.9
这个就是刚才所说的，这与发达国家完全无法比较的
13:10.0
13:15.6
可以两次议息加3%，美国可能3年都加不到3%
13:15.7
13:19.9
原因就是巴西当地的货币贬值
13:23.3
13:27.7
11月中通胀按年升幅是10.7%了
13:27.8
13:34.0
所以加到9.5%，原则上用减法的角度来看
13:34.1
13:38.8
一般来说，利率是与通胀水平差不多一样
13:38.9
13:40.7
如果不是就会产生实际负利率
13:40.8
13:47.7
通胀超过10%，所以他们维持大概10%利息算是正常的
13:51.9
14:00.8
日本将上季的GDP按季年率为下跌3.6%
14:00.9
14:06.4
日本之前公布第三季GDP已经下滑了，大概3~3.1%
14:06.5
14:08.4
最终原来发现是3.6%的
14:08.5
14:14.3
很大原因是举办东京奥运后，疫情严重一段时间
14:14.4
14:20.8
疫情严重压抑了当地的消费
14:20.9
14:24.7
日本靠消费在GDP部分也是非常大的
14:24.8
14:31.2
现在市场焦点是第四季是否会再跌呢
14:32.7
14:37.3
第一个消息是日本疫情算是受控制了
14:37.4
14:42.2
日本现在的新确诊与7、8、9月相比是少了许多
14:42.3
14:47.1
那么他们应付OMICRON的方法也是蛮极端的
14:47.2
14:49.7
基本上他们接近封关形式
14:53.3
14:58.1
这个应付到疫情，但是对经济就有些代价
14:58.2
15:04.6
对于日本第四季表现可能转好一些的原因
15:04.7
15:11.2
就是他们会做一个很大的经济刺激方案
15:17.3
15:24.7
可能会令到第四季的经济情况好一些之外
15:24.8
15:30.3
日本说会调高2022年的经济增长
15:30.4
15:35.7
可能表面上、数据上会阻止他们步入衰退
15:35.8
15:40.4
但是这个不是没有成本的
15:40.5
15:43.9
用钱堆积出来的增长也算是增长
15:46.6
15:51.4
最直接的是令到日本政府负债更加严重
15:51.5
16:00.9
澳洲财长上调明年经济增长预估
16:01.0
16:06.2
美元在过去几个月，其实今年开始都不断上升
16:08.5
16:15.3
这个月，美元以外的货币都跌得比较明显
16:15.4
16:20.2
美元指数开始稳定一些，货币开始有些反弹
16:25.2
16:27.8
虽然他们还没有加息时间表
16:27.9
16:31.4
他们与新西兰不同，新西兰已经来临加息第三次了
16:32.9
16:38.6
澳洲普遍预期是2月之后
16:38.7
16:42.9
为何货币比较强呢？主要是因为两点
16:43.0
16:49.6
第一，新冠病毒对澳洲的威胁较小
16:49.7
16:53.8
一方面病例少，死亡率也是最低国家之一
16:53.9
16:59.5
再加上他们的疫苗接种率也是全球国家最高之一
16:59.6
17:04.4
这一点令到当地经济受影响程度较小
17:04.5
17:08.2
当地的造业、零售都是在增长的
17:08.3
17:16.2
经济带动的原因也令到澳元被人看好一线
17:19.3
17:21.3
今年土耳其的货币大幅下跌
17:21.4
17:26.2
他们由加息应付通胀与货币贬值
17:30.0
17:32.2
市场上被这个举动吓到一跳
17:32.3
17:37.4
现在又返回说，1月份会停止减息
17:37.5
17:41.0
现在需要挽回市场的信心
17:41.1
17:47.5
央行有策略与方法让货币稳定下来
17:47.6
17:51.7
现在要继续关注土耳其是否会再恶化下去
17:51.8
17:56.6
而更重要是会不会传染了
17:56.7
17:58.4
为何一直要关注土耳其呢？
17:58.5
18:02.7
其实与这个新闻有关的，国际货币基金会警告
18:02.8
18:09.6
“如果某些国家没有债务重组，可能会出现经济崩溃”
18:09.7
18:13.4
没有特别提到是什么国家，只是一个公布
18:13.5
18:16.8
大家要知道这两年出现疫情之后
18:16.9
18:23.2
其实在经济上是有一个蛮大的转变
18:25.7
18:30.1
发达国家透过举债、政府资助是比较好的
18:30.2
18:32.3
但是不是每个国家能够做到
18:32.4
18:35.8
这一次疫情有两个破天荒的事情发生
18:35.9
18:42.6
第一就是很多企业受到政府担保暂时不需还钱
18:42.7
18:50.6
这样就出现当地的房地产或公司暂时舒缓还钱压力
18:50.7
18:55.3
暂时舒缓还债压力不代表索债，始终都是要还的
18:55.4
18:59.8
也曾经提过这些经济措施明年开始会撤回了
18:59.9
19:01.7
撤回之后他们可以怎样呢？
19:01.8
19:07.3
这两年做旅游生意，这个行业都可能消失一大半
19:07.4
19:12.2
究竟要如何还债呢？明年会是一个很大的挑战
19:14.4
19:20.6
其实这两年暂停了低收入国家偿还债务义务的
19:23.0
19:27.5
但是是否索债？索债就需要撇账
19:27.6
19:32.4
撇账就是在发达国家的BOOK少了那一笔钱
19:32.5
19:34.7
其实发达国家是否能够顶到呢？
19:34.8
19:39.6
如果不索债而是还债，低收入国家是否能够做到呢？
19:39.7
19:48.4
所以要看究竟穷国在来临1至2年
19:48.5
19:54.2
恢复的情况之下，他们的还债情况会变成如何
19:54.3
20:00.1
会不会有越来越多国家出现货币风暴还是债务风暴
20:00.2
20:04.8
这个是后疫情年代很大的焦点
20:06.2
20:10.5
首先美国再次调高债务上限
20:10.6
20:15.0
2万亿美元，听起来很多，实际上不多
20:15.1
20:18.9
可能半年、8个月、9个月就到顶了
20:19.0
20:23.7
但是好消息是美国明年的税收预期是会提升
20:23.8
20:30.6
一方面其实是会增加一些税项
20:30.7
20:33.9
另方面他们会疯狂地追税
20:34.0
20:37.7
他们在美国的税局预算多了很多钱
20:40.4
20:44.3
另外，一些经济刺激措施减少了
20:48.0
20:51.6
所以暂时看美国的债是没问题
20:51.7
20:54.8
在2022年未必成为很大的焦点
20:54.9
21:03.0
另外，关于加息也没有异议了
21:03.1
21:07.6
现在加拿大也说最快明年4月加息
21:07.7
21:16.4
估计美国很大机会也是在4月至6月之间加息
21:16.5
21:20.7
英国最新估计是在2月份加息
21:20.8
21:23.8
发达国家加息都会实行了
21:23.9
21:28.3
新兴市场比如巴西，加息得非常快
21:30.9
21:40.0
新兴市场的焦点就是究竟他们恢复还债务之后
21:42.6
21:48.4
我不觉得发达国家有很多子弹
21:48.5
21:52.2
可以无限期索债或是延长下去
21:52.3
21:54.7
除非大家只是自欺欺人罢了
21:54.8
22:02.9
令到低收入国家债没问题，会在后疫情年代成为大焦点
22:03.0
22:08.0
这个星期说到这，我们下个星期再见，BYE BYE
