00:01.7
00:05.7
美国的首领失业救济人数连续两个星期有明显恶化
00:05.8
00:11.8
另外12月份的零售数字明显比预期差的
00:11.9
00:20.0
同时美国的十年期债息已经高达1.9%（疫后新高）
00:20.1
00:24.9
和一般民心更大影响就是美国30年的按揭利息
00:29.9
00:32.1
今年已经高达3.6%以上了
00:32.2
00:37.4
另外，微软刚刚宣布了一个非常庞大的收购
00:39.1
00:43.9
世界银行说出一个比较另类的观点
00:48.1
00:53.8
上个星期提过美国收水很大机会冲击到新兴市场
00:53.9
00:58.1
印尼率先宣布缩进银根措施
00:58.2
01:03.0
这个是首次在新兴市场看见
01:03.1
01:05.2
先看美国上周首领失业救济人数
01:05.3
01:10.1
最新数字是28.6万，比上个星期多了5.5万
01:10.2
01:13.2
这已经是连续两个星期明显增加了
01:13.3
01:17.1
之前大家有影响就是大概STUCK在20万左右
01:17.2
01:20.0
很大机会是与OMICRON有关系
01:20.1
01:25.5
OMICRON对服务业打击，令到这个数字明显上升
01:25.6
01:29.1
市场上的关注点，究竟只是一时OMICRON的影响
01:32.1
01:37.4
另外续领失业救济人数也明显上升
01:37.5
01:39.8
之前几个礼拜都有明显下降
01:39.9
01:49.4
相信OMICRON的短暂影响暂时超越了重返职场的现象
01:49.5
01:54.3
这个对于美国就业来说是坏的信号
01:54.4
01:57.5
接着就看美国12月份的零售数字
01:57.6
02:02.0
按月减少1.9%，预期是持平的
02:02.1
02:05.9
美国零售数字一向来都是相当重要的数字
02:06.0
02:10.8
他们作为成熟经济体，由零售带动GDP是很重要的
02:10.9
02:16.6
这个数字以外下滑都算是一个不好的信号
02:16.7
02:20.0
当然也要赖在OMICRON身上
02:20.1
02:23.0
OMICRON突然的出现令到很多东西停了
02:23.1
02:26.8
这个数字下跌还是能够解释的
02:26.9
02:31.7
另一个可能性是通胀开始强了
02:31.8
02:36.6
当发生强通胀时，大家的可用收入都少了
02:36.7
02:43.8
当可用收入减低了，令到消费欲意减低，这也不奇怪的
02:43.9
02:48.7
这一点反而可能是长期影响
02:48.8
02:56.3
过去一年，美国都有很多刺激法案
02:56.4
03:00.1
但是大部分刺激法案已经结束一段时间了
03:00.2
03:03.5
再新一轮的刺激法案（除了基建之外）
03:05.4
03:09.3
社保民生法案，但是受到国会反对
03:15.0
03:17.8
民主党自己也有反对声音
03:17.9
03:26.4
最新的做法是提倡1.75万亿拆开成几个部分
03:29.7
03:33.5
预期这个部分可能比较容易通过
03:33.6
03:37.3
但是无论是通过/不通过/拆开通过也好
03:37.4
03:40.8
大家要记得财政经济措施是越来越少了
03:40.9
03:45.9
一方面是因为之前刺激措施花的钱太多了
03:46.0
03:48.4
不可以无限期再花下去了
03:48.5
03:55.3
另外，有议员觉得通胀与刺激法案是有关系的
03:55.4
04:01.2
所以在高通胀情况之下，这些法案不容易大幅推出
04:01.3
04:05.0
再加上最低限度，美国GDP已经有增长了
04:05.1
04:09.9
这件事推出的必要性减少了
04:10.0
04:13.5
最后一个原因就与中期选举有关系
04:13.6
04:18.4
今年中期选举，在政治上也越来越严重
04:18.5
04:27.6
美国2021全年GDP数据还未公布，估计大概在5.5%左右
04:27.7
04:34.2
现在高盛估计2022年美国的经济增长大概是3.4%
04:34.3
04:38.1
一直下调的，之前预期大概是4%
04:40.5
04:46.0
第一就是刚才提的财政刺激经济政策告一段落
04:46.1
04:49.0
就算有新的也好，也会比较小了
04:49.1
04:52.9
当然，如果通过新的政策，也有可能会慢慢上调
04:53.0
04:57.8
另一个就是OMICRON，仍然还处于高峰期
04:57.9
05:04.5
各别国家，有些比较低，有些国家新染病例创新高
05:04.6
05:09.4
现在还不知道会到几时了
05:15.9
05:20.7
就业、GDP增长、通胀
05:20.8
05:22.9
最后其实是和利率有关系
05:23.0
05:25.4
我们每次看10年期利率
05:25.5
05:29.7
美国国债10年期利率，这个星期高达1.9%
05:32.0
05:35.1
也是在疫情前才有这些水平的
05:37.6
05:43.4
也是影响美国人的利率是30年按揭平均利率
05:46.0
05:53.0
如果大家有印象，这个数字去年最低位有试过跌穿3%
05:53.1
05:56.8
美国做MORTGAGE很常做定息按揭的
05:56.9
06:01.7
3.64%LOCK IN后，30年都是给这个RATE了
06:01.8
06:08.9
这个RATE的高低，其实对还款数字
06:09.0
06:13.8
或是总额预计买一间家是有一定的影响
06:16.9
06:19.6
本来还不到3%，升至3.64%
06:19.7
06:25.7
当然这一般人也会预期加息
06:25.8
06:32.4
同时，美国联储局每个月的买债是有买MBS
06:32.5
06:33.4
MORTGAGE BACK SECURITY
06:33.5
06:38.3
它是会直接影响按揭利率的
06:38.4
06:43.2
如果买少了MBS，按揭利率就有机会升
06:46.4
07:00.6
之前通胀是大焦点，现在债息也变成市场焦点
07:07.6
07:16.7
BLACKROCK说联储局为了抑制通胀而快速调整货币政策
07:16.8
07:21.8
估计可能会导致美国十年期国债债券孳息率趋平
07:21.9
07:27.6
因为这样做其实会令到短期的债息急升
07:27.7
07:32.5
长期债息，最远去到30年
07:38.1
07:42.7
因为理论上长期债息都需要跟回美国经济增长
07:42.8
07:47.9
可能真的会令到短息相对升高
07:51.6
07:55.5
因为市场上可能觉得如果通胀或加息持续
07:57.4
08:01.0
这样就会令到孳息率比较平均
08:01.1
08:06.6
还有一件事就是千万不要觉得平均倒挂就会有大灾难
08:06.7
08:10.1
这个在统计上学可能出现过
08:10.2
08:13.1
但是每一次的情况都有些不同的
08:13.2
08:18.0
尤其是如果联储局MANIPULATE就不可以作准
08:20.4
08:25.2
但是这件事可能会就快听见（越来越平）
08:25.3
08:28.3
甚至到今年某个位置，又倒挂了
08:28.4
08:33.2
出现这些声音都不出奇，但是也要保持冷静分析原因
08:33.3
08:39.2
美国前财长又出现了，这阵子他都经常发言
08:41.7
08:46.1
就证明市场上对他的言论都有一定的DEMAND
08:50.3
08:55.1
还有评论联储局的措施在某程度上是错误的
08:55.2
09:00.8
有一个新言论就说了，政府将通胀归于企业贪婪
09:02.9
09:09.0
意思是什么呢？白宫或是美国政府之前警告美国企业
09:09.1
09:13.9
“你们是不是囤积货物、晶片？令到高通胀”
09:18.9
09:27.1
其实看全世界的情况，基本上可能接单接到手软
09:27.2
09:31.3
但是找不到人来生产，不同原因令到生产受到阻止
09:31.4
09:34.8
就算生产到都未必运得出去，运出去后也未必运得快
09:34.9
09:37.2
这个是全球供应链的问题
09:37.3
09:42.1
唯有小企业为了怕不够货卖，买多一些货
09:42.2
09:44.0
出奇吗？一点都不出奇的
09:44.1
09:48.9
如果你看见可能停空运、海运延迟、码头又不能下货
09:52.6
10:03.8
大概意思就是，如果政府错误判断通胀的主因
10:08.7
10:15.2
久而久之，错误累积就会加快、加速衰退的机会
10:15.3
10:25.9
他的看法就是美国朝着深根柢固的通胀迈进
10:26.0
10:33.4
预料无论通胀率、工资增长与劳动力短缺都会升高
10:36.3
10:39.7
一向来的论点就是这次通胀不是单一原因
10:39.8
10:44.0
有4~6个原因同时出现都很重要
10:44.1
10:48.9
随便对抗一个都是不完整的
10:49.0
10:59.7
这一次通胀也是与石油有关，石油也是创几年新高
10:59.8
11:07.7
石油在去年上半年仍然还在蛮正常的价钱
11:09.8
11:16.9
实际上石油需求面，人们都知道肯定还没回到疫情前
11:17.0
11:24.8
但是现在石油价格高比疫情前更高
11:24.9
11:27.3
最大原因就是供应出问题了
11:29.8
11:33.7
出现负油价时就吓到企业减低资本开支
11:38.5
11:41.4
但是看来更大影响是石油输出国
11:41.5
11:49.4
在美国原油减慢开发之后，乘机进军市场主导地位
11:49.5
11:53.4
他们有意无意就控制了供应
11:53.5
11:59.8
令到供应偏少，不是因为需求太强
12:01.9
12:10.4
RAY DALIO警告脱离化石燃料的转型过程不能太快
12:10.5
12:15.2
因为现在越来越多声音向绿色发展
12:15.3
12:22.7
最极端是呼吁企业停止再投资石化能源
12:22.8
12:27.6
也是越来越多企业投资绿化能源
12:27.7
12:31.9
RAY DALIO说这个过程是需要做的
12:32.0
12:36.8
但是也不可以过快，尤其是通胀率过高的时候
12:36.9
12:41.2
因为大家需要明白有些国家挖石油是很便宜的
12:41.3
12:46.1
比如据说SAUDI ARABIA大概10美元就可以获利了
12:51.1
12:55.1
转型了，长远来说对地球当然是好
12:55.2
13:02.5
但是对短期通胀也有不好的影响
13:02.6
13:07.4
RAY DALIO大概警告的是这一点
13:07.5
13:12.0
另外看一看美国风投行业，风投就是风险投资
13:12.1
13:13.5
VENTURE CAPITAL
13:13.6
13:18.4
VC去年的交易去到最高位
13:22.6
13:31.8
还有新筹资额也是突破1000亿美元，也是历史高峰
13:31.9
13:36.7
VC为何会那么好呢？有两种大原因
13:36.8
13:39.8
第一就是市场资金极度泛滥
13:40.9
13:43.7
在找着资金出路也不代表一定要投VC
13:45.1
13:50.3
原有就是科技科网股过去一段时间表现非常好
13:50.4
13:53.1
升10倍、100倍、1000倍
13:53.2
13:58.6
大家就幻想自己投VC会不会在上市时大赚呢
14:05.1
14:09.7
暂时看回去年刚上市的项目
14:09.8
14:17.0
有统计说美国去年的IPO，三分之二都下跌亏钱的
14:17.1
14:26.4
是不是代表VC做出来的BUBBLE开始有问题呢？
14:26.5
14:29.0
是不是市场已经不能接受这VALUATION了呢？
14:29.1
14:38.8
如果是真的话，一方面今年VC都会尽量上市CASH OUT
14:38.9
14:43.7
另方面市场上会承受蛮大的考研
14:45.6
14:51.5
DEMAND DRIVE BY那些公司有没有价值
14:51.6
14:54.3
上市那刻是不是已经OVERVALUE
14:54.4
14:57.2
如果是的话，市场就会发现
14:57.3
15:03.8
这个行业突然间发生变化都不出奇的
15:07.0
15:11.8
这个VC是值得关注的，如果你对投资科技股有兴趣
15:11.9
15:19.7
这个星期有个新闻抢了很多投资界封面
15:19.8
15:25.5
MICROSOFT收购了一家游戏商ACTIVISION
15:33.2
15:39.5
如果用微软的市值，微软的市值进军3万亿美元
15:39.6
15:42.1
用这个角度来看，其实是小菜一碟
15:42.2
15:45.7
但是用另一个角度来看，这个投资的金额非常大
15:45.8
15:51.9
只是可以反映了市值更夸张地大
15:52.0
16:00.1
那么现在不打算分析这个投资
16:00.2
16:05.0
反而想用另一个角度看，世界银行行长
16:08.9
16:12.7
正好是资本分配出现问题的明显例证
16:12.8
16:20.7
用他的角度来看，现在市场上有更多需要处理的问题
16:20.8
16:26.1
用那么多钱投资一家游戏公司好像很无聊
16:26.2
16:33.0
但是可能都忽视了游戏行业在这十年发展得很快
16:33.1
16:40.9
他看见的就是全球穷国正缺乏资金应对新冠疫情
16:41.0
16:48.4
包括一般的运作，买疫苗或者MEDICAL TREATMENT
16:48.5
16:50.8
另外他们债务也非常沉重
16:50.9
16:53.5
在他眼中这些都是大挑战
16:53.6
16:56.5
无论如何这个商业决定到底做得好还是不好
17:06.4
17:11.2
最大富豪的NETWORTH大幅增加
17:11.3
17:20.0
但是有很多人生活都很STRUGGLE的（和疫情前相比）
17:20.1
17:24.9
用这个角度看，就看到这件事
17:25.0
17:28.8
英国也公布了12月的通胀
17:28.9
17:33.5
5.4%，也是差不多30年新高
17:33.6
17:41.8
而英伦行长警告，因为工资与能源价格上升
17:41.9
17:45.2
可能会令到通胀再进一步攀升
17:45.3
17:50.1
这件事在大部分发达国家都出现了，不只是英国而已
17:55.1
17:59.4
欧罗区12月份通胀也有5%
17:59.5
18:05.3
这个也是20年以来的新高
18:05.4
18:12.2
另外有一个数字，扣除能源与食品
18:12.3
18:14.0
核心通胀按年升2.7%
18:14.1
18:18.4
其实这些数字有意思吗？
18:18.5
18:24.6
其实随着物资短缺或是通胀环境之下
18:24.7
18:31.2
有哪些物品会比能源与食品更重要呢？
18:31.3
18:36.0
这个通胀几乎全世界都在发生
18:36.1
18:40.0
央行其实已经误判大半年了
18:40.1
18:45.1
现在不少央行强调迟早会见顶了
18:45.2
18:50.0
要继续观察，它们是否会再错下去
18:50.1
18:55.1
另外欧盟是由多个国家组成
18:55.2
19:03.2
其实他们之间的零关税还有货币，当然是有很多好处的
19:03.3
19:07.7
但是一个不好处就是每个国家的债务
19:11.1
19:17.0
但是作为欧盟成员国，债务负担将会SHIFT去其他国家
19:17.1
19:20.9
有时比较不发达的将会SHIFT去发达国家
19:21.0
19:27.6
所以他们的财政说明白每个国家不可以超过一个数字
19:37.0
19:42.9
好像DONALD TRUMP的年代将美国国债上限提升暂停
19:43.0
19:53.0
到明年重新谈判，究竟容许债务较高国家不采取措施
19:53.1
19:58.4
继续用大量的财政开支支持经济究竟可以走多远
19:59.8
20:06.7
看来因为疫情令到大家WAIVE了条款
20:06.8
20:10.7
其实某程度上会令到欧罗区的成员国
20:10.8
20:16.2
每一个国家的财政实力的差距会扩大的
20:16.3
20:23.2
这一点可能会令到欧盟区在财政上稳定性下降
20:28.2
20:32.2
有些行业很受惠；有些行业很受害
20:32.3
20:37.8
有人在这个时候赚大钱，也有人输了很多钱
20:37.9
20:42.7
AS A WHOLE，财富是增加的
20:42.8
20:48.5
很大原因是科技有改变世界了
20:49.9
20:54.7
也是还有一个大原因就是与印钱有关系
20:54.8
21:01.4
始终大家不要忘记是有后果的
21:01.5
21:03.9
只是不懂后果会在几时出现或怎样的形式出现
21:04.0
21:09.4
上个星期提到美国收水很大机会影响到新兴市场
21:09.5
21:14.3
印尼央行最新宣布，他们会保持3.5%利息
21:15.7
21:20.9
但是也宣布未来8个月之内会把银行储备金提高300%
21:28.9
21:33.1
第一就是会令到银金比较紧
21:33.2
21:37.8
这个可能是他们看到银金过分宽松的情况
21:40.4
21:46.7
另一个角度看就是可能和风险管理有关系
21:46.8
21:53.8
之前提过有不少国家暂停还本，只是还利息而已
21:53.9
21:56.7
但是这件事是不可以无止尽地继续
21:56.8
22:01.6
有不少消息说今年开始恢复正常
22:01.7
22:04.3
恢复正常坏账必定会出现的
22:04.4
22:07.0
这件事会不会有一定的关系呢？还不知道
22:17.5
22:22.3
首先美国的就业状况，看来出现了恶化的现象
22:22.4
22:26.3
从好的方面看，可能只是OMICRON的短暂影响
22:27.9
22:33.9
会不会可能是美国最佳经济的时段已经接近见顶呢？
22:34.0
22:38.1
另外，通胀开始影响债息
22:38.2
22:43.2
美国十年期债息升到了1.9%，也是疫情后的新高
22:43.3
22:49.7
那么更加影响民心的是30年按揭利息
22:49.8
22:56.4
升到3.6%，比之前的低位3%，明显增加了20%
22:56.5
23:01.3
这个利率一般来说都是比较稳定的
23:01.4
23:06.4
另外，美国有多个角度来看都是需要留意
23:10.1
23:15.8
在大通胀潮情况之下会不会令到通胀加剧
23:15.9
23:24.5
美国去年很大幅的风险投资，会不会是泡沫的状况呢？
23:24.6
23:33.8
种种原因来看，尤其是来临的货币政策会正常化
23:36.3
23:41.1
通胀除了影响美国之外，欧洲也是十分明显被影响
23:41.2
23:48.5
在环球收水状况之下，新兴市场也需要开始了
23:48.6
23:52.8
印尼也宣布来临8个月会大幅增加储备金
23:52.9
23:57.7
最大限度会令到收紧银金
23:57.8
24:02.0
这个星期说到这，我们下个星期再见，BYE BYE
